新年伊始，对于华微电子（600360.SH）的投资者来说，可谓悲喜交加。
1月5日，华微电子披露《关于收到行政监管措施决定书的公告》，经吉林证监局调查，2020年3月12日，华微电子与浙商银行沈阳分行签订《资产池业务合作协议》。同年3月13日-23日，华微电子累计向浙商银行资产池存入4亿元，同时累计融出资本金4亿元，融资期限1年。华微电子未在2020年年报中披露上述负债，导致少计负债4亿元。此外，未披露4亿元货币资金受限情况。
随后，华微电子收到上海证券交易所的问询函。
1月15日，华微电子披露业绩预增公告，预计2021年年度实现净利润同比将增加7081.80万元到8431.80万元，同比增加200%以上。扣除非经常性损益的净利润同比也增加248.21%到294.13%。
经过多年的低迷后，华微电子好不容易迎来业绩爆发，却遇上少计负债的事，让2021年的好业绩打上大大的问号。最坏的结果是4亿元收不回来，如果这样，那么2021年的丰收年就要变成了歉收年，盈利变成巨亏了。
看不到的风险更可怕。除了这笔4亿元的问题，华微电子还有没有巨额的、尚未披露的对外担保？
控股股东质押比例高居不下
华微电子第一大股东、控股股东上海鹏盛科技实业有限公司（下称“上海鹏盛”）自2020年3月23日至9月17日期间通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份1122.76万股（占上市公司总股本的1.1692%），套现1.01亿元。截至2021年9月30日，上海鹏盛持有华微电子22.32%的股权，质押1.5亿股，占其所持股份比例几近七成。近年来，上海鹏盛质押比例一直比较高，2019年末为63.75%、2020年末为74.19%，预示着其资金需求比较大。上海鹏盛的部分质押是为华微电子的银行融资提供质押担保。
华微电子披露，上海鹏盛资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，质押风险可控。根据上海瑞通会计师事务所（普通合伙）出具的2018年审计报告，当年上海鹏盛实现销售收入16亿元，净利润9309.91万元，截至当年年末，总资产12.55亿元，净资产超过10亿元。
从数据来看，上海鹏盛的实力还算雄厚。但真的如此吗？
据工商登记信息，上海鹏盛成立于1995年11月，注册资本2.07亿元，实缴资本1.11亿元。2017年至2020年，参保人数分别为9人、5人、4人、4人。上海鹏盛对外投了两家公司，华微电子和深圳市争丰实业有限公司，不过后者已经在2015年4月注销。上海鹏盛的人员非常少，怎样做到2018年实现了16亿元的销售收入？到底是什么业务？对上海鹏盛最熟悉的人之一莫过于原股东、前董事长兼总经理王宇峰，其曾对外表示，上海鹏盛2018年实际销售收入100多万元，净利润-5500多万元。到底哪个才是真实的上海鹏盛？从人员情况以及高质押比例来看，答案好像已经不言而喻了。
神秘曾涛入主陷官司
曾涛作为华微电子的实际控制人，其直接持有上海鹏盛13.16%股权，通过持股55%的天津华汉亿兴科技发展有限公司（下称“天津华汉”）持有上海鹏盛30.12%股权。
2014年11月、12月，王宇峰、陈祖芳（代王宇峰持有）先后将持有的上海鹏盛24.53%股权、天津华汉33%股权转让给曾涛。2014年12月，金晖将其持有的天津华汉15%股权转让给梁志勇。股权转让后，上海鹏盛的股东情况：天津华汉56.14%、曾涛24.53%、王庆志19.33%；天津华汉的股东情况：梁志勇67%、曾涛33%。
2015年5月，上海鹏盛的注册资本从1.11亿元增加至2.07亿元，并办理了工商变更，但实缴资本一直停留在1.11亿元。增资后，天津华汉的持股比例下降至30.12%，曾涛的持股比例下降至13.16%，王庆志的持股比例下降至10.37%，新股东的持股情况：李成久24.14%、闫兆奎22.21%。
奇怪的是，2015年8月，王庆志将其持有的上海鹏盛19.33%股权转让给陶文波。增资之后，王庆志的持股比例明明只有10.37%，转让时却变成了19.33%。为何会出现这种情况？原来，本次增资，王庆志等老股东并不知情，并为此产生诉讼。后撤诉。
同样在2015年8月，梁志勇将其持有的天津华汉22%股权转让给曾涛、将其持有天津华汉45%的股权转让给陈笑蕊，股权转让后，曾涛、陈笑蕊分别持有天津华汉55%股权、45%股权。华微电子的实际控制人随之由梁志勇变更为曾涛。据公告，曾涛曾任泰豪科技（600590.SH）上海管理总部董事长助理，但据媒体调查，泰豪科技没有那样的职位，曾涛也仅仅在2007年应聘普通销售工作人员并工作一年多，2003年曾为华微电子旗下公司的员工。曾涛到底是谁？其收购的钱又来自哪里？一边是长久的质疑，另一边是华微电子持之以恒地澄而不清。
由于王宇峰与曾涛股权纠纷一案，王宇峰在提起诉讼时提出了诉讼财产保全申请。2018年1月，曾涛持有的天津华汉33%股权及其持有的上海鹏盛13.16%股权被冻结。
根据王宇峰的诉讼请求，前后任互撕的主要原因是：王宇峰不仅没有收到股权转让价款，反而在不再享有股权的情况下又负担了额外债务，自身权益遭受了重大损害。
王宇峰还透露曾涛是代华微电子董事长夏增文持股，夏增文才是股权的实际受让方。
华微电子的前后任大股东互撕能让真相浮出水面吗？
5.37亿元的陈年往事
华微电子曾经多次发布公告（包括但不限于澄清公告）表示，在5.37亿元的陈年往事中，与相关方并无交联。
2015年1月，华微电子与上海奔赛实业有限公司（下称“上海奔赛”，后更名为“上海芙拉沃科技有限公司”）就服务器软、硬件代理经销业务签订项目合作协议。
在上海奔赛尚未获得代理资质的情况下，华微电子迫不及待地于2015年1-7月向其预付了合计5.37亿元项目资金。随后，上海奔赛向华微电子控股股东上海鹏盛转款5.37亿元开展代理采购业务。有意思的是，上海鹏盛也没有代理资质。据华微电子的说辞，2015年7月，华微电子发现上海奔赛与上海鹏盛存在资金往来情况后，立即通知上海奔赛终止上述业务合作。上海奔赛于2015年7月至11月退还华微电子全部业务款5.37亿元。
据上海奔赛的回复，当时上海鹏盛正在申请服务器软、硬件的代理资质，为了能够成功获批代理资质，满足设备厂商对于代理商具有雄厚资金实力的要求，需要有大量的银行流水才能具备竞争代理商资质。为了尽快推进项目进程，早日达成项目目标，确保上海鹏盛从设备厂家预订货物的资金需求，按照上海鹏盛要求，上海奔赛当时向上海鹏盛预先支付了5亿余元资金。
从上海奔赛回复的内容来不难看出，上海鹏盛实力也不雄厚，也很缺钱。所谓的代理，或许只不过是控股股东占用上市公司资金的幌子罢了。
华微电子与审计机构均表示，除上述业务及资金往来以外，华微电子与上海奔赛、上海鹏盛未发生其他资金及业务往来。上市公司与上海奔赛不存在关联关系，虽存在业务及资金往来，但不构成期间资金占用。
果真如此？
上海奔赛成立于2014年8月，2021年9月注销。期间，2015年1月，股东洪纯玉、邵红梅退出，蒋和平、陈笑蕊接盘，持股比例分别为55%、45%。上海奔赛存续期间，只有2018年、2019年有1人缴纳社保，其他年度无人缴纳社保。无独有偶，华微电子控股股东上海鹏盛的控股股东天津华汉的第二大股东正是陈笑蕊，持股比例也是45%。
2013年之前，陈笑蕊曾在华微电子财务部有过任职经历，后离职。陈笑蕊并不是高管，但接连接盘上海奔赛45%股权、接盘天津华汉45%股权。
华微电子以及审计机构表示，公司与上海鹏盛之间采购资金支付及退回于2015年期间发生，期末余额为零，不涉及当年资产负债表及利润表科目列报。相关会计处理符合企业会计准则的相关规定。
看上去，华微电子一分钱没有少，没有什么损失。但在华微电子还在向银行借款支付利息的情况下，难道没有损失？即使没有银行借款，这笔钱放在银行收利息不香吗？既然几方交易都无特殊关联，为何处心积虑隐瞒交易？为何不在2015年半年报披露？
2015年1月、7月，上海奔赛收到华微电子全资孙公司吉林麦吉柯半导体有限公司的1.14亿元，同年3-7月收到华微电子的3.58亿元、6月收到华微电子控股子公司广州华微电子有限公司6500万元。2015年1-6月，上海鹏盛收到上海奔赛1.64亿元。
上海奔赛或许只是代收代付的角色。2015年上半年，华微电子支付给上海奔赛的钱应该在财报披露，但其半年报显示，期末应收账款余额3.09亿元，第一大欠款大户扬州虹扬科技发展有限公司1465.71万元（账龄1年以内），没有上海奔赛；预付款项余额6805.83万元，预付最多的是北京傲尊信息技术有限公司1500万元（账龄1-2年），没有上海奔赛；其他应收款余额2600.64万元，最多的是吉林恩智浦半导体有限公司330.85万元（账龄1年以内），没有上海奔赛。2015年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为4.22亿元，比2014年上半年的4.48亿元还少。
那么，华微电子预付给上海奔赛的钱去哪里了？
2019年4月，华微电子融资8.30亿元，其中上海鹏盛认购2.03亿元。上海鹏盛原股东爆料，认购资金来自上海奔赛，上海奔赛的资金来自华微电子。但被华微电子否认。
在建工程迷雾
华微电子前身为吉林市半导体厂,成立于1965年,是中国首批建成的半导体专业生产厂家。公司已成为国内技术领先、产品种类完备的功率半导体器件IDM公司。
全球半导体4000亿-5000亿美元的市场规模，而功率半导体的市场规模不到其十分之一。中国是功率半导体最大的市场，但由于起步比较晚，技术落后，国内企业主要以低端产品为主，这意味着国产替代空间巨大。
不过，华微电子的规模一直不大，过去几年，营业收入增长乏力。2016年至2020年、2021年1-9月其营业收入从13.96亿元增至17.19亿元、16亿元。与同行业上市公司相比，增长明显偏慢。2016年到2020年，华润微（688396.SH）的营业收入从43.97亿元增长至69.77亿元、士兰微（600460.SH）从23.75亿元增长至42.81亿元、扬杰科技（300373.SZ）从11.90亿元增长至26.17亿元、捷捷微电（300623.SZ）从3.32亿元增长至10.11亿元，四家上市公司的增长率分别为58.68%、80.25%、119.92%、204.89%，而华微电子的增长率只有23.14%。
但华微电子在建工程却快速增加。各期末的在建工程余额分别为2.60亿元、2.06亿元、3.75亿元、9.80亿元、15.09亿元、19.26亿元。2021年半年报显示，截至2021年6月30日的在建工程构成：电力电子器件基地项目15.68亿元、产能优化设备技改项目3561万元、动力及辅助项目229万元。
“电力电子器件基地项目”是华微电子8英寸产品生产基地项目。该项目计划总投资39.86亿元，计划达产后可实现年产96万片产能。募投项目“新型电力电子器件基地项目（二期）”隶属于基地项目总建设计划，预算11.315亿元，并于2019年收到配股募集资金净额8.109亿元，募投项目预计达产后可实现年产24万片产能。
截至2019年底，募投项目实际投入7.29亿元。原计划2019年底完成建筑工程和设备购置及安装，建筑工程实际进度与计划基本一致，设备安装调试受客观因素影响推迟进度。
2020年在建工程投入6.93亿元，创下新高，募集资金也花光了。2021年上半年的投入反而大幅减少，只有9773.22万元。截至2021年6月30日，“电力电子器件基地项目”的投入已经高达15.68亿元，已经远远超过募投项目的预算，募投项目也应该完工了，如果真的投入那么多，为何迟迟没有转入固定资产？
募投项目完工对于好不容易才盈利过亿的华微电子是个巨大挑战，单单折旧费用就差不多6000万-7000万元，加上其他开支，保守估计近1亿元的成本费用。如果产销两旺，华微电子的业绩更上一层楼，否则容易元气大伤。
负债累累利息多
华微电子的经营活动现金流一直比较好，鲜有入不敷出的时候，2016年至2020年、2021年1-9月净流入分别为7575万元、1.02亿元、4.23亿元、1.61亿元、2.91亿元、1.66亿元，比净利润强多了。
同期，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6865万元、5827万元、1.87亿元、6.67亿元、10.91亿元、6.81亿元，远远超过经营活动现金流。为了满足日益增长的资金需求，华微电子还向金融机构借入越来越多的资金，导致负债大幅增加，从2016年末的16.72亿元大增至2021年9月30日的28.41亿元，以有息负债为主，其中短期借款7.11亿元、长期借款13.62亿元（含一年内到期），资产负债率从45.38%上升至47.29%。利息支出从2016年5638.92万元增加至2020年9477.21万元，2021年1-9月为7220万元。