今天我们就来盘一盘纺织化学制品龙头浙江龙盛(600352)。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
相较于去年，浙江龙盛基本面变差。市值297亿，在13家纺织化学制品上市公司中排名第1，但市盈率仅有12.5。公司估值目前处于高估区间。
近一年内，浙江龙盛收盘价涨跌幅与行业水平相当。截止目前，公司并未出现资金信号。浙江龙盛的机构持股比例低于行业均值，但北上资金持股比例远高于行业均值。公司获得了行业内较多券商的关注，综合评级为增持+，目标价涨跌幅为28%。
“染料”贡献了绝大部分收入，但由于国内经济复苏不及预期，下游需求下滑导致竞争加剧，产品整体毛利率下滑，与此同时，相对较高毛利产品“燃料”以及“中间体”的占比也在下滑，浙江龙盛产品整体竞争力表现为减弱。同时叠加费用支出增长，经营活动盈利性快速下滑。经营资产质量恶化，总资产报酬率下滑，ROE下滑。
变现能力有所提高，资金缺口消失，公司经营活动的造血能力能够覆盖投资活动的资金流出，现金流较为健康。公司通过债权进行融资，整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模基本稳定，结构上并未聚焦业务，“造血”“输血”共同支撑发展。
浙江龙盛的营收以及净利润在行业中具有明显体量优势，但市盈率在行业中偏低。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
浙江龙盛2023半年报A股排名1958，较上季度排名下滑，较去年同期排名严重下滑。浙江龙盛2023半年报行业排名130，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
浙江龙盛2023年10月17日市值为297.03亿元，在13家纺织化学制品上市公司中排名第1。市盈率为12.53，在13家公司中排名第10，属于市盈率较小企业。
2022年01月04日到2023年10月17日，公司收盘价涨跌幅-24.76%，沪深300指数涨跌幅-26.00%，纺织化学制品涨跌幅-27.84%。
三
资本市场信号
截止2023年10月19日，未见资金信号。
浙江龙盛2023年06月30日机构持股比例7.44%，低于行业平均。截至2023年10月17日行业中4家公司有北上资金持股，浙江龙盛北上资金持股比例3.32%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2023年10月17日180天内行业中3家公司获得券商研究报告，浙江龙盛获得7篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得5家券商评级，综合评级为增持+。
2023年10月17日行业中3家公司获得券商业绩预测，对浙江龙盛未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为8.97%。2家公司获得券商股价预测，浙江龙盛的目标价为11.68元/股，目标价涨跌幅为27.97%。
四
核心财务特征
2023半年报浙江龙盛净利润8.58亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
从产品的分类角度看浙江龙盛的主营构成，“染料”是最大的收入构成，占比53.26%，贡献了绝大部分收入。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，取消“减水剂”。其中，“染料”、“中间体”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
浙江龙盛产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。
浙江龙盛2023半年报较2022半年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。浙江龙盛2023半年报毛利率26.32%，与2022半年报相比，毛利率下滑4.72个百分点，毛利率降低。
浙江龙盛毛利率的下滑主要是由于相对高毛利率产品“染料”以及“中间体”收入占比和毛利率的双重下滑。
浙江龙盛ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。2023半年报浙江龙盛ROE2.46%，较2022半年报减少2.21个百分点，股东回报水平降低；总资产报酬率1.27%，较2022半年报减少1.05个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.00倍，较2022半年报降低0.10倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023半年报浙江龙盛经营资产报酬率1.29%。较2022半年报，经营资产报酬率降低1.81个百分点，降幅58.48%，经营资产报酬率有所恶化，下滑主要来源于核心利润率的下滑。核心利润率8.46%。与2022半年报相比，核心利润率下滑7.97个百分点，降幅达48.52%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.15次，较2022半年报减少0.04次，降幅为19.33%，经营资产周转效率有所恶化。
从浙江龙盛2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金61.39亿元，经营活动净流入89.05亿元，投资活动净流出44.34亿元，筹资活动净流入16.48亿元，其他现金净流入71.75万元，三年累计净流入61.19亿元，期末现金122.58亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。
战略投资资金流出3.41亿元，较2022半年报减少1.24亿元，增速-26.67%，战略性投资的资金投入快速降低。
浙江龙盛2021年报到本期战略投资资金流出15.54亿元，经营活动产生现金净流入89.05亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
浙江龙盛2023半年报经营活动现金净流入32.68亿元，较2023半年报增加31.50亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入89.05亿元。
浙江龙盛2023半年报经营活动调整后盈利12.53亿元，存货销售带来现金流入0.89亿元，应收应付变动导致现金流入19.38亿元，其他因素导致现金流出0.12亿元，最终经营活动实现现金净流入32.68亿元。
浙江龙盛2023半年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比45.32%，此外产能建设也占比较大。浙江龙盛2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比63.10%。
2023半年报浙江龙盛经营活动与投资活动资金净流入31.24亿元，较2022半年报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入44.70亿元，无资金缺口。
浙江龙盛2023半年报筹资活动现金流入121.10亿元，较2022半年报增加32.84亿元，增速37.20%，筹资活动现金流入快速增加。浙江龙盛2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（100.00%）。
2023年06月30日浙江龙盛金融负债率27.74%，较2022年06月30日提高1.34个百分点。闰土股份(002440)金融负债率9.00%，浙江龙盛金融负债水平高于闰土股份。浙江龙盛金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
2023年06月30日浙江龙盛总资产699.80亿元，与2023年03月31日相比，浙江龙盛资产增加18.69亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.74%。其中，货币资金规模较快增长。
从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。
从2023年06月30日浙江龙盛的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债的并重驱动型。其中，经营性负债规模快速降低。与2022年06月30日相比，经营性负债占比明显降低。
