来源 :金融界2022-08-17
8月15日，恒力石化发布2022年半年度业绩报告，1-6月实现营业收入1191.55亿元人民币，同比增长13.94%；实现归属于上市公司股东的净利润80.26亿元，同比减少7.13%。
笔者认为，作为一家周期性企业，恒力石化净利润的同比下滑，主要是受到上游成本上升，叠加下游需求不足的影响。由于上半年原油价格和煤炭价格的大幅上升，挤压产品毛利水平，导致下游利润有所下降。
如果从裂解价差角度观察，2022年上半年受国内疫情和下游需求的影响，对汽柴油和原油的裂解价差以及PTA(精对苯二甲酸)与原油的裂解价差造成一定的压力，价差扩大受限对整个化工行业的净利润都有负面影响。
不过，未来，一方面随着欧美经济的下行，原油价格的周期性回落会一定程度上缓解价差的压缩空间，另一方面，国内经济的逐渐企稳和复苏，下游汽柴油的需求，包括服装纺织PTA的需求会有所回升。当前整个裂解价差处于历史相对低位，三季度与四季度再继续下行的空间比较有限，或出现向上的拐点。而价差何时能够反弹向上，主要取决于中国包括纺织服装、汽柴油的需求和价格回升的反弹力度。
随着产业转型升级的加快，中国化工行业整个下游的需求正在逐渐发生变化，包括光伏产业链、锂电池产业链、可降解塑料产业链、工程塑料产业链和聚氨酯产业链。在此背景下，恒力石化布局这些新兴市场业务领域，或有助于提升其盈利能力。