3月18日午间，国内保险巨头中国平安召开业绩说明会，对2021年全年经营情况进行介绍并回应外界所关切的问题。
过去一年，对平安的投资者而言未免有点煎熬，公司A股股价从52周最高82.07元跌至最低42.33元，已跌出“万亿市值企业”阵营。
估值一路走低的原因之一，与房地产行业面临调控出现资金问题甚至爆雷不无关系，作为“隐性地产巨头”，平安自然难以置身事外。
数据显示，中国平安2021年累计实现营收1.18万亿元，同比减少3.1%；归属于母公司股东的净利润1016.18亿元，同比下降29%，主要受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。
其中，平安下半年对华夏幸福相关计提增加了73亿元。
而观点新媒体注意到，去年平安在信托业务上的净利润仅为2.29亿元，同比下跌90.8%，主要受投资类资产价值变动影响。3月上旬市场曾传言平安信托对龙光的一笔贷款提前收贷，但对于此类事件，平安方面未予以回应。
剔除“黑天鹅”事件带来的影响，中国平安强调，公司归属于母公司股东的营运利润同比增长6.1%至1479.61亿元。
营运利润是巴菲特谈及旗下伯克希尔哈撒韦业绩时所重点提及的，他认为这一指标更能反映公司本身的表现。
在业绩会上，中国平安管理层也努力消解外界对其地产投资业务的担忧，强调公司核心不动产的敞口5.5%，处于合理区间。
平安续称，公司也总结了经验教训，检视并优化了投资风险管理机制。
不动产风险敞口
在业绩会召开后的3月18日下午，中国平安股价快速拉升，其中A股股价报收47.93元，涨幅5.34%，H股股价报收57.95港元，涨幅4.79%。
这一定程度上反映了管理层发声对市场信心有所提振。
联席CEO兼CFO姚波用“稳健增长，持续回报，改革创新”总结平安过去一年整体业绩时，还提及在市值管理方面公司将通过持续分红，以及股票回购等方式传递信心，“我们也会做好市值管理，用好的回报来回馈股东。”
中国平安目前的寿险业务面临着瓶颈，姚波坦承，公司营运利润增长6.1%，其中寿险业务的增长放缓，只有3.5%。他随即表示，其他业务如银行、资管、科技业务利润增速比较强劲，体现了综合金融模式的优势。
而资管业务主要通过平安证券、平安信托、平安融资租赁和平安资管等公司开展，2021年该业务实现净利润139.52亿元，同比增长13.5%。其中证券业务、其他资管业务分别贡献38.29亿元、98.94亿元，增幅分别为23.4%、47.4%，信托业务则仅贡献2.29亿元，同比降幅90.8%。
观点新媒体对比，平安信托截止去年底的资产管理规模为4613.12亿元，较年初增长18%，其中投资类增长117.7%，融资类则下降了23.8%。去年手续费及佣金净收入32.45亿元，同比下降16.5%；导致净利润大幅下降的原因，是总投资收益从3.99亿元变成-15.96亿元。
平安在年报中提及，信托的总投资收益包括分部利润表中的非银行业务利息收入、投资收益、公允价值变动损益、其他业务收入中的投资性房地产租金收入、投资资产减值损失、卖出回购金融资产款及拆入资金利息支出。
但平安并未解释具体是哪一项导致信托业务的投资收益亏损，从公司总体财务报表观察，去年平安在“其他资产减值损失”约为145.48亿元，较上年同期增加502.2%。
过往资料显示，2019年，平安信托陆续与大发地产、和昌集团、正荣地产等签署战略合作，分别涉及提供授信200亿元；2020年，平安信托也与中国奥园、金地等房企传出集团或项目层面的合作，其中时任平安信托高管曾表示，中国奥园是公司的“优质核心客户”。
进入2022年，经历过房地产债务危机频发后，平安信托转而介入接盘了部分出险企业的项目。
截至去年底，中国平安的保险资金投资组合中，不动产投资余额约2161.38亿元，在总投资资产中占比5.5%；其中物权1006.47亿元、股权568.63亿元、债权586.28亿元。
相比之下，去年中期该公司保险资金的房地产相关投资占比约4.8%。
期末平安的投资性房地产也达到1016.9亿元，同比增长达77.9%。去年6月28日，平安人寿收购凯德位于国内6个来福士项目60%-70%股权，对应资产总价值约467亿元，平安拟出资不超过330亿元。
中国平安CIO邓斌对此回应，公司的不动产风险敞口是可控的，5.5%这个数字在合理区间，其中长期收租为目的的不动产占比超过一半。
“总体不动产风险敞口可控、前景可期，特别是中国经济进一步发展、后疫情时代下，我们有比较好的稳健投资收益。”
不动产投资风险管理
2021年房地产债务危机频发，相关金融机构亦不可避免遭遇“踩雷”问题。去年8月，招商银行便因代销的“大业信托·君睿15号(九通基业)项目集合资金信托计划”实质违约而被推向舆论中心，而该信托正是由华夏幸福所担保。
今年1月28日，华夏幸福发布业绩盈警，预计去年归属于上市公司股东的净利润为-331亿元至-391亿元。这使得外界对中国平安有了更多担忧，该公司对华夏幸福总投资约540亿元，其中股权投资、债权投资分别为180亿元、360亿元。
面对华夏幸福的出险，平安实际上已于2021年中期进行了应对，包括将对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对归母营运利润影响金额则为61亿元。
截至去年底，平安对华夏幸福的减值计提、估值调整及权益法损益调整增至432亿元，其中股权类159亿元，债权类273亿元。这意味着对华夏幸福的相关计提已占该笔投资风险敞口的80%，相比之下，去年上半年该比例约为66%左右，当时券商预计悲观预期已充分释放。
同时，考虑到华夏幸福方面的债务重组工作进展，上述减值的投资额距离转回或许仍有相当一段时间。
无论如何，提高减值比例对平安税后归属于母公司股东的净利润影响金额相应增至243亿元，对税后归母营运利润影响金额增至73亿元。
另一项导致利润下降的原因，根据中国平安3月17日披露，则是对保险合同准备金会计估计变更进行审议。相关变动增加了去年底寿险及长期健康险责任准备金225.66亿元，减少税前利润225.66亿元。
平安管理层在业绩会上提及，虽然华夏幸福的投资风险属于偶发性个别事件，但是公司也总结了经验教训，检视并优化了投资风险管理机制，进一步收紧了资金限制，并同时强化投后管理能力，全面提升风险管理水平。
邓斌表示，平安的投资配置是多方向的，未来会继续坚持投资的理念，坚守底线。在战略资产配置的引领下，会积极关注碳中和、数字经济、医疗健康，以及商业不动产、保障性租赁住房等。
他用“非常稳健”来形容平安的资产配置。
优化的具体措施，或许可以对平安旗下主要平台窥探一番。
3月9日，平安银行提及，将持续加强房地产贷款的风险管控，坚持“主体、项目并重”，按照双优原则做好业务准入管理，并坚持贷管并重，在坚持“选好项目”基础上，进一步突出“管好项目”，升级资金封闭管理要求，升级线上化贷后管理工具，实现对客户经营、项目进度、资产状态、资金流的全方位监控。
平安银行副行长郭世邦在次日业绩会上回应华夏幸福事宜之余，还透露了涉及宝能相关产品代销的处置情况。其表示，目前各产品管理人已采取了司法措施，产品管理人同步在推进资产转让。
今年1月起，平安不动产也进行团队精简及管理层调整，同时明确未来转型的方向。按照新的战略，平安不动产拟在商办业务、租赁住房业务、康养业务实现突破，同时不新增住宅地产项目。