来源 :立信而托2021-12-28
陷入债务危机近一年，华夏幸福的债务重组终于渐进尾声。12月27日晚间，华夏幸福公告称，公司于当日召开第七届董事会第十七次会议，全票审议通过了审议通过《关于公司实施债务重组的议案》的决议。华夏幸福同时披露了债务重组协议的主要内容。
此前获得的重组计划，华夏幸福将根据通过“卖、带、展、兑、抵、接”等六种方式妥善清偿2192亿元金融债务。重组计划显示，截至2021年6月末，华夏幸福经营债务合计2011亿元，金融债务合计2192亿元(含永续债等融资269亿元)，其中包括境内外公开市场债券等直接债务融资821亿元，银行贷款等间接债务融资1371亿元。
▌环京一哥
华夏幸福曾被业内称为“环京大地主”，由前河北首富王文学于1998年下海创建。王文学善人脉经营，早年从廊坊起家，后将华夏幸福定位于产业新城运营商，以产业园圈地、住宅反哺的模式杀出重围；2011年借壳上市，2016年跻身房企销售额“千亿俱乐部”；2017年由于环京区域限购政策，营收下滑，引入平安集团作为第二大股东得以脱身流动性困局。然而盲目扩张，又受房地产调控政策与疫情冲击，2021年初华夏幸福再次陷入资金链危机，不得不走入重组。目前重组方案已通过债委会层面表决，正在与各大债权人签署具体协议。
华夏幸福这份化债计划是在监管再三督促下得以成型，河北省政府方面将有望出资数百亿接盘。“以（廊坊）空港8000亩地作为抵押融资，还是比较值钱的。”接近监管人士称，“它（华夏幸福）之前盖了很多地方政府应该承担的基础设施项目。一旦地方政府把这些资产买回去，华夏幸福负担就能轻一些，债务链条就能了。地方政府要带头诚信守信，失信食言会受到市场惩罚，金融机构也一样。”另有知情人士透露，相关融资将由国开行牵头的银团提供，但截至目前尚无准确落地信息，河北政府的出资能力是债权人最为关注的动向。
▌化解千亿债务
重组计划中的“卖”即卖出资产回笼资金约750亿元，包括产业新城项目420亿、产业地产及其他330亿元。其中约570亿元用于现金偿付金融债务，也对应重组计划里的“兑”；剩余约180亿元用于落实住宅开发和交付责任。
“带”则指出售资产带走金融债务约500亿元，包括出售项目公司自身金融债务约 250亿元随项目公司股权一并转让，另出售项目公司通过债务置换方式，承接华夏幸福统借统还的金融债务约250亿元。
“展”主要对应的352亿元优先类金融债务展期。其中，应收账款质押和实物资产抵押的金融债务约212亿元，展期留债初定5年，5年后可协商继续展期；与房地产开发建设等业务相关的开发贷约140亿元，余额不变利率下调至2.5%，存量项目逐步销售偿还。
“兑”、“抵”、“接”则以持有型物业等资产设立信托，以信托受益权份额抵偿约220亿元金融债务，信托计划期限初定8年，到期前可协商延期；剩余的550亿元债务则由存续的华夏幸福承接，华夏幸福称存续企业保留了孔雀城、未出售产业新城、物业等约1500亿元资产。
如果按此计划，除去出售资产带走的以及展期的优先类金融债共852亿元，剩下约1340亿元的信用类金融债务现金清偿率约在30%—40%左右，这一清偿率与部分进入司法重整的企业债务清偿率相当，前不久的康美药业（ 600518.SH ，现*ST康美）、5月的方正集团清偿率都在这一水平。