来源 :奶爸市场观点2021-12-10
12月9日，华夏幸福(600340.SH)发布公告，《债务重组计划》已获华夏幸福金融机构债权人委员会表决通过，集团公司将在省市政府及专班的指导下，不久将召集公司债券持有人会议，对债务重组相关事项进行审议表决。
之前的9月30日，华夏幸福（600340.SH）发布了《关于重大事项进展暨股票复牌的公告》，其中最重要的是发布了《华夏幸福债务重组计划》。
该份公告称，在地方政府的指导和支持下，公司初步拟定了债务重组计划，并在省市政府的指导下，与债权人就债务重组计划的相关内容进行了沟通。公司始终明确坚决恪守诚信经营的理念，积极解决当前问题，落实主体经营责任。以“不逃废债”为基本前提，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则，稳妥化解华夏幸福债务风险，依法维护债权人合法权益。债务重组计划主要内容如下：
公司总计2192亿元的金融债务，将通过以下方式妥善安排清偿：
1、卖出资产回笼资金约750亿元
对于变现能力强的资产，公司将积极寻找资金实力强、协同效应好的潜在投资者予以出售，回笼资金主要用于偿付金融债务。可出售资产预计能够回笼资金约750亿元。回笼资金中拟安排约570亿元用于现金偿付金融债务；剩余部分用于落实住宅开发和交付责任，及恢复产业新城及其他业务板块的正常运营，以保障经营债务及承接金融债务的清偿。
2、出售资产带走金融债务约500亿元
出售项目公司的自身金融债务，随项目公司股权出售一并带走并转出公司，展期、降息，由项目公司依据债务重组协议约定还本付息。出售项目公司通过债务置换方式，有条件承接相应的由公司统借统还的金融债务，置换后的债务展期、降息，具体置换方式由公司、可出售项目公司的收购方、相关金融债权人具体协商。
3、优先类金融债务展期或清偿约352亿元
（1）应收账款质押和实物资产抵押的金融债务展期留债，维持原财产担保措施不变。展期期间利率下调。如若实物资产抵押相关担保物被处置或出售的，所担保债权可在担保物处置或出售价款范围内优先清偿；应收账款质押的，按年度分期按比例偿还。
（2）与房地产开发建设等业务相关的开发贷，由相关金融机构维持开发贷余额不变，利率下调，存量项目逐步销售偿还，新增项目逐步投放。
4、现金兑付约570亿元金融债务，即出售资产回笼资金中约570亿元用于兑付金融债务。
5、以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿，即以公司约220亿元有稳定现金流的持有型物业等资产设立信托计划，并以信托受益权份额偿付相关金融债务。
6、剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。展期届满后，根据企业后续经营情况，可协商直接清偿或继续展期。
华夏幸福取得了主要金融机构的5到8年负债展期之后，不管将来如何，《华夏幸福债务重组计划》的通过总算让华夏幸福的股东们可以松一口气。至少短期或将来一段时间内，华夏幸福不会走向破产重整的尴尬局面。如何实现项目的复工复产和资产变现以及诉讼应诉将是接下来所面临的难点。
但作为原有大股东华夏基业和控制人王文学或将被迫出局。自从危机爆发以来，大股东华夏基业因股价大跌导致接连被强平，在9月10日当日，华夏控股及其一致行动人的持股比例变更为24.92%，低于平安人寿及一致行动人的持股比例。
理论上，华夏幸福董事长王文学失去了华夏幸福最大股东的地位。但因平安人寿及其一致行动人平安资产管理有限责任公司在监管政策要求之下，无意愿或不能成为公司的控股股东或实际控制人。因此，王文学作为实际控制人并没有发生变化。
但未来债务重组计划并不能避免大股东因自身债务原因继续被强平的可能，再加战投平安不能参与和控制华夏幸福。或许不久之后地方国企河北或廊坊地方国企将成为华夏幸福的大股东和主要控制人。
不管怎么样，在这次危机中，华夏基业和王文学都将成为输家。同时也告诫着更多的地产商及大股东们，在高负债的地产行业不能过于冒进，否则得不偿失。