来源 :和讯网2023-07-17
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达仁堂发布2023 年中报预告：预计上半年归母净利润7.03-7.50 亿元，同比增长50%-60%。预计上半年扣非净利润6.97-7.44 亿元，同比增长50%-60%。
投资要点：
强品牌，拓市场，2023 年上半年利润高增，中报业绩预告超预期。
达仁堂发布业绩预告，预计上半年归母净利润7.03-7.50 亿元，同比增长50%-60%，预计上半年扣非归母净利润6.97-7.44 亿元，同比增长50%-60%。其中，2023Q2 归母净利润预计为3.02-3.49 亿元，同比增长12%-30%； 2023Q2 扣非净利润预计为3.02～3.49 亿元，同比增长14%-31%。国企混改以来，公司落实“三核九翼”的战略规划，聚能优势品种，强品牌、拓市场、降成本，整合资源，同时公司投资的联营公司经营业绩也大幅增长。公司目前不断强化达仁堂主品牌，增强品牌力；整合营销平台，促进产品销售协同。并通过学术引领、下沉终端、重塑产品价值链等方式，推动速效救心丸、清咽滴丸等产品铺货和动销的增加。同时整合产业资源，成立药材资源中心和智能制造中心，降低生产成本。在一季度业绩大幅超预期的情况下，二季度仍然保持稳健增长。
国企混改成效初显，业绩持续性可期。公司核心产品速效救心丸在急救领域具有极强的消费者认知，且速效救心丸常服市场空间尚未大幅打开，产品受众拓展空间较大。二线梯队产品适应症覆盖面较全，而体量普遍较小，部分竞争力强、相对成熟的产品具有中短期及长期放量基础；相对处于弱势的部分产品，随着市场开发推进，也将逐渐贡献增量。
盈利预测和投资评级公司具有庞大的产品储备，随着混改推进，公司品牌知名度二次打开，市场覆盖面增加产品销售可期，同时成本端控制提高毛利额，看好公司产品开发空间及业绩中长期确定性，我们将2023-2025 年归母净利润上调为11.72/14.67/18.55 亿元，对应当前股价PE 为26.44/21.12/16.70 倍，维持“买入”评级。
风险提示产品销售不及预期；中药原材料价格大幅上涨；公司成本控制效果不及预期；疫情影响业务运转；竞争加剧；宏观经济发展不及预期；医药政策风险等。