来源 :证券之星2022-05-10
2022-05-10财通证券股份有限公司张文录对中新药业进行研究并发布了研究报告《速效救心丸长期价量齐升可期》，本报告对中新药业给出买入评级，当前股价为20.03元。
中新药业(600329)
核心观点
速效救心丸在心绞痛急救和预防上市场空间广阔。速效救心丸作为国家机密品种和二级国家保护品种，使其拥有较强的定价能力、专利保护等优势。其特效处方、特殊制法等内容长期保密，保证了产品的独家特性。速效救心丸用于心绞痛急救和预防，产品辨识度高。2019年《速效救心丸治疗冠心病中国专家共识》中不仅推荐心绞痛发作时使用速效救心丸，还指出其可用于冠心病、心绞痛的预防和长期治疗。全国心绞痛患病人数大约为4200万人，目前心绞痛用药的平均日用药费用为6.3元。假设坚持日服药物的患者达到10%，则心绞痛常服用药的市场可以达到97亿元，心绞痛用药市场广阔。
速效救心丸具有长期价量齐升的潜力。速效救心丸主要的增长动能来自渗透率上升和提价。其同类竞品有和黄的麝香保心丸，天士力的复方丹参滴丸，以岭药业的通心络，地奥制药的心血康软胶囊等。速效日用药金额为4元左右，产品定价属于行业中下水平，与其国家保密品种以及急救领域独家品种的市场地位有所不符。2017年速效提价后，2018年销售首破10亿元，2021年达到13亿元，使得工业净利润率从2017年的5.8%提升至2021年的8.3%，医药工业占比公司利润比重75%左右，速效是引领增长绝对主力。
混改完成，营销改革将使中新老树发新芽。混改对天药集团来说是一剂“瘦身针”，调整了原本臃肿的组织架构，提高了企业管理运营的效率，将在现有基础之上实现长期稳定快速的发展。营销改革后，期待速效救心渠道梳理后逐步落实提价。并由速效救心这个公司唯一全国市场直销的品种，带动心血管二线品种舒脑欣滴丸和通脉养心丸等产品的上量。同时，激活乐仁堂的胃肠安，达仁堂的清宫寿桃丸、海马补肾丸和安宫牛黄丸等产品的销售。
盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年净利润为8.64/10.59/13.10亿元，增速分别为12.39%/22.51%/23.70%,对应PE分别为17.50/14.29/11.55倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示：营销改革效果不及预期；速效救心丸提价进程不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国开证券王雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.63亿，根据现价换算的预测PE为14.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为38.7。证券之星估值分析工具显示，中新药业（600329）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)