来源 :地产由我说2023-11-07
证券研究报告：华发股份2023年三季报点评：业绩保持平稳增长，定增顺利发行助推未来发展
报告摘要
投资要点
10月31日，公司发布2023年三季报，公司1-9月实现营业收入472.5亿元，同比增长40.2%；归母净利润22亿元，同比增长1.1%。
收入快增，业绩稳健
2023年1-9月，公司实现营收472.5亿，同比+40.2%；归母净利润22亿，同比+1.1%，归母净利润增速低于营收增速主要系：1）公司销售毛利率为17.72%，同比-3.15pct；2）投资净收益3.3亿元，较上年同期的8.2亿元，显著下降。截至2023三季度末，公司的预收账款及合同负债为1020亿元，同比+28.8%，达2022年营业收入的1.7倍，公司未来的结算收入有保障。
销售高增，拿地聚焦重点城市
2023年1-9月，公司实现销售金额1035.8亿元，同比+42%；销售面积325.9万平方米，同比+29%，位列克而瑞销售榜单第14位，销售表现强劲，排名较上年同期上升4名。拿地方面，公司坚持布局重点城市的战略，报告期内，公司通过公开竞拍、股权合作、旧改等方式，获取16个优质项目，均位于上海、广州、深圳、成都、杭州、苏州、南京、长沙等主流城市，我们认为公司当前的布局，有望进一步提升公司整体销售规模，为未来的发展夯实基础。
定增顺利发行，股东增持提升信心
根据公告，公司定增已成功发行，本次定增募资总额为51.2亿元，发行价格为8.07元/股。股东华发集团认购金额为14.6亿元，占总募集资金的28.5%，限售期为18个月，此外，其余16名对象以公募基金、保险机构为主，合计认购金额约为36.6亿元。定增的顺利发行，不仅体现股东及专业机构对公司未来的信心，也有助于公司提升净资产，并让公司有更多的资本获取更多的发展机会。此外，根据公司公告，股东华发集团于2023年10月10日至10月13日通过集中竞价交易方式累积增持公司2121.1万股，约占公司总股本的1%，且超过增持计划数量区间下限。根据增持计划上限3175万股计算，华发集团可继续增持1053.9万股。股东的有力增持，也从侧面彰显了公司的投资价值。
投资建议
华发股份业绩稳健，销售排名持续提升，土储结构优质，财务状况良好，股东持续增持。受销售快增及未来结算增长的推动，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.6/34.1/38.2亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
销售不及预期，房地产政策放松不及预期、定增落地不及预期。
本订阅号为中泰证券房地产团队设立的。本订阅号不是中泰证券房地产团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
注：文中报告节选自中泰证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：华发股份2023年三季报点评：业绩保持平稳增长，定增顺利发行助推未来发展
报告发布日期：2023年11月6日
分析师：由子沛
执业证书编号：S0740523020005
分析师：李垚
执业证书编号：S0740520110003
分析师：侯希得
执业证书编号：S0740523080001