继保利之后，又一家地产国企发来业绩快报。当然，这么快就披露，显然是来主动报喜的。
这家房企，就是华发股份，一家珠海房企。珠海的房企，除了大家熟悉且远不如格力电器给力的格力地产，另一家就属华发股份。
1月14日晚间，华发股份披露2021年公司营业收入514.08亿元，同比增长0.79%；净利46.55亿元，同比增长2.08%；归母净利31.95亿元，同比增长10.1%。
从营收的角度看，华发股份去年中期及前三季度下滑后实现全年微增，说明第四季度收入结转较给力，拉平了去年前期的下跌。
若从盈利角度看，华发股份2021年归母净利增幅10.1%，较去年中期及前三季度的增幅，下滑至少5个百分点。
与2018年-2020年相比，华发股份一改过去“增收不增利”的格局，2021年却颠倒了过来，出现“不增收却增利”的新局面，与“头部房企”的保利发展去年陷入“增收乏力且净利下滑”的困局又不一样。
房企“不增收”，其实都好理解，无非是行业普遍进入低增长，房企“高周转”模式不如从前，又受限价等调控的影响，收入结转也慢了，就会影响收入递增。
“利润”这个东西，其实不太好讲，在房企会计师手上，不像现金流，也是一个很容易“做手脚”的地方。对国企来说，增利显然是一件好事儿。
到底因何增利？是否为华发股份2021年结转的项目尤其是第四季度为高毛利率，抑或控成本较为得力？快报上暂时没有答案。
2020年曾顶着“三道红线”全踩压力的华发股份，如今在去杠杆上有意对外凸显，称公司有息债务规模同比下降10%；短期债务大幅下降40%。
华发股份还说，截至去年底，公司剔除预收账款后的资产负债率已低于70%的红线，净负债率低于100%，现金短债比大于1，称全面实现“三道红线”达标转绿。
从2020年底“三道红线”全踩，到2021年三季度末踩两道红线，再到2021年底“三道红线”全转绿，华发股份去杠杆可谓“疾风暴雨”，让外界都颇为吃惊。
截至2020年末，华发股份剔除预收账款后的资产负债率76.5%，净负债率181.6%，现金短债比为0.9，意味着“三道红线”全踩。在彼时房地产国资大型房企中，除了绿地控股之外，就属华发股份扎眼了。
截至去年9月底，华发股份账上短期借款约13.22亿元，比2020年底的92.66亿元大幅减少近80亿元，一年内有息负债余额287.15亿元，比2020年底略微减少了10亿元。
蹊跷的是，华发股份截至去年9月底应付票据飚增到逾9亿元，比2020年底多6亿元，这种应付票据多为商票，而应付款余额飙到356.25亿元，比2020年底多近80亿元。
实际上，房企资产负债表内的票据融资，被计入应付账款、应付票据，能有效控制房企有息负债规模，避开“三道红线”监管要求，但商票等应付款大增，会使其隐形偿债风险剧增。
此外，华发股份截至去年9月底手上长期借款达到约859.36亿元，比2020年底增加65亿元，作为长期类的应付债券余额208亿元，比2020年底多22亿元。
截至2021年3季度末，华发股份净负债率117.97%，剔除预收账款的资产负债率78.98%，现金短债比1.65，踩中了“三道红线”中的两道红线。
仅隔了3个月，华发股份的净负债率就直接压到100%以下，而最难啃且最头疼的剔除预收账款的资产负债率，也就直接降到70%以下，确实让人不可思议啊。
作为房企去杠杆的核心支撑面，销售额及增长成重中之重。注意！华发股份对外宣称，去年实现销售额1218.9亿元，销售回款总额700亿元，同比增长达30%以上。
地产密探发现，房企果然报喜不报忧，只说好的，2020年华发股份销售额首破千亿，达到1205亿元，同比增幅30.59%，2021年与之同比增幅可谓“微乎其微”。
就华发股份2021年的销售及回款数据，不难得出其销售回款率约57.4%，远低于市场上主流的千亿房企回款率。
地产密探发现，华发股份截至去年9月底账上还有永续债余额近60.8亿元，比年初虽减少了10亿元，但依然高企。
注意！华发股份去年四季度未对外披露偿还任何一笔永续债公告，外界可视为其永续债当前余额仍约60.8亿元。
这批永续债作为权益工具，只是没固定的到期日期，但本质上仍是有息债务，年利率逐年递增且相对较高，如果计入有息债务，华发股份三道红线要全转绿仍任重道远。
去年四季度，也就是10月下旬开始，房企再融资有所松动，地产央企、国企乃至优质民企迎来新增发债规模扩张机会，其中华发股份特别积极，这背后凸显其资金饥渴。
去年10月21日，华发股份发行2020年第5笔4.5亿元超短融券，期限180天，年利率2.9%，4天后发行年内首笔3.5亿元超短融券，期限180日，年利率3.72%，11月25日发行5亿元中期票据，期限3年，年利率4.98%。
去年12月初，华发股份发行年内第二笔5亿元超短融券，期限180日，年利率3.57%，到12月20日又发行年内第三笔15.9亿元超短融券，年利率3.7%。
在公司债市场，去年12月6日，华发股份50亿元“租赁住房二号资产支持专项计划”ABS产品获准注册，另一笔35亿元的华发“商都大湾区资产支持专项计划”ABS产品暂为已反馈。
从10月以来，华发股份累计新增发债融资“补血”高达83.9亿元，考虑到房企对金融的天然粘性和依赖性，在窗口期让地产国企讲去杠杆，也何其难？