来源 :前瞻网2022-11-22
行业主要上市公司：维尔利(300190)、启迪环境(000826)、瀚蓝环境(600323)、中国天楹(000035)、绿色动力(601330)、旺能环境(002034)、东江环保(002672)等。
本文核心数据：营业收入、营业利润、毛利率
1、瀚蓝环境VS旺能环境：餐厨垃圾处理业务布局历程
目前，中国餐厨垃圾处理行业龙头企业分别是瀚蓝环境、旺能环境，两家企业在餐厨垃圾处理业务上的布局历程如下：
2、餐厨垃圾处理业务区域布局及运营现状对比：二者布局重点差异较大
从餐厨垃圾处理业务区域来看，瀚蓝环境、旺能环境餐厨垃圾处理业务分别集中于广东省与浙江省内，二者布局重点差异较大。
3、餐厨垃圾处理业务规模对比：瀚蓝环境项目规模更大
从餐厨垃圾处理产品情况来看，根据企业披露的年报，得到瀚蓝环境与旺能环境餐厨垃圾处理项目规模情况对比如下：截至2021年底瀚蓝环境餐厨垃圾处理项目规模为3069吨/日，旺能环境为2720吨/日，瀚蓝环境餐厨垃圾处理项目规模取得领先。
4、餐厨垃圾处理业务处理量对比：旺能环境处理量更高
从餐厨垃圾处理量情况来看，2020年，瀚蓝环境与旺能环境餐厨垃圾处理量差距不大，而在2021年，旺能环境餐厨垃圾处理量大幅高于瀚蓝环境。
注：旺能环境仅披露2020-2021年餐厨垃圾处理量数据
5、餐厨垃圾处理研发能力对比：瀚蓝环境研发投入额更高
从餐厨垃圾处理业务研发情况来看，2021年瀚蓝环境研发投入达1.28亿元，旺能环境研发投入达5641.19万元，瀚蓝环境是旺能环境研发投入的2倍以上。从研发投入占营收比来看，旺能环境研发投入比例超过瀚蓝环境。
6、餐厨垃圾处理业务业绩对比：瀚蓝环境营收规模领先
从经营情况来看，2017-2022年，瀚蓝环境营业收入均高于旺能环境。2021年，瀚蓝环境营业收入大幅增长至117.77亿元，二者差距进一步增大。2022年前三季度，瀚蓝环境、旺能环境营业收入分别为96.1亿元、23.29亿元。
从餐厨垃圾处理业务的经营情况来看，2020-2021年，旺能环境餐厨垃圾处理业务收入更高。2021年，旺能环境餐厨垃圾处理业务实现收入约2.56亿元，瀚蓝环境的餐厨垃圾处理业务实现收入1.28亿元，二者差距有所扩大。
从餐厨垃圾处理业务的毛利率来看，瀚蓝环境与旺能环境的毛利率均较为平稳，旺能环境的毛利率超过瀚蓝环境。2021年，旺能环境毛利率为46.58%，而瀚蓝环境毛利率仅为14.79%。
5、前瞻观点：旺能环境为中国餐厨垃圾处理之王
在餐厨垃圾处理行业中，餐厨垃圾处理业务毛利率决定了企业的获利能力，而餐厨垃圾处理营收业绩能反映公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，旺能环境因在餐厨垃圾处理量与获利能力方面占有优势，目前是我国餐厨垃圾处理之王。
