2025年，万华化学集团股份有限公司发布了2024年年度报告。报告显示，公司在营收微增的情况下，净利润出现较大幅度下滑，同时多项费用增长明显。本文将对该公司年报进行深入解读，分析各项财务指标变化背后的原因及潜在风险。
关键财务指标分析
营业收入：实现微增，业务布局成效初显
2024年，万华化学营业收入为182,069,119,160.94元，较2023年的175,360,935,668.36元增长了3.83%。从业务板块来看，聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列等主要业务板块均有不同程度的增长，反映出公司业务布局的多元化和协同效应正在逐步显现。尽管全球经济环境复杂多变，市场竞争激烈，但公司通过不断拓展市场、优化产品结构，仍实现了营收的稳定增长。
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| 年份 |
营业收入（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
182,069,119,160.94 |
3.83 |
| 2023年 |
175,360,935,668.36 |
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净利润：大幅下滑，盈利能力面临挑战
归属于上市公司股东的净利润为13,033,066,612.84元，与2023年的16,815,755,534.31元相比，减少了22.49%。净利润下滑的主要原因包括市场需求疲软、能源价格高企、贸易阻碍增多等因素，导致公司产品价格下行，成本上升。此外，公司在研发投入、市场拓展等方面的支出增加，也对净利润产生了一定的影响。
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| 年份 |
归属于上市公司股东的净利润（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
13,033,066,612.84 |
-22.49 |
| 2023年 |
16,815,755,534.31 |
- |
扣非净利润：同步下降，核心业务受冲击
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,358,861,995.56元，较2023年的16,438,841,961.03元下降了18.74%。扣非净利润的下滑表明公司核心业务的盈利能力受到了一定程度的冲击，市场环境的不利影响较为显著。公司需要进一步优化业务结构，降低成本，提高核心业务的竞争力。
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| 年份 |
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
13,358,861,995.56 |
-18.74 |
| 2023年 |
16,438,841,961.03 |
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基本每股收益：下降明显，股东收益减少
基本每股收益为4.15元/股，相较于2023年的5.36元/股，下降了22.57%。这主要是由于净利润的下滑导致。基本每股收益的减少直接影响了股东的收益，投资者需要关注公司未来的盈利改善措施及效果。
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| 年份 |
基本每股收益（元/股） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
4.15 |
-22.57 |
| 2023年 |
5.36 |
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扣非每股收益：同样下滑，经营质量待提升
扣除非经常性损益后的基本每股收益为4.25元/股，较2023年的5.24元/股下降了18.89%。这一指标的下滑进一步反映了公司经营质量面临的挑战，公司需加强核心业务的精细化管理，提升经营效率。
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| 年份 |
扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
4.25 |
-18.89 |
| 2023年 |
5.24 |
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费用分析
销售费用：增长20.25%，市场拓展力度加大
2024年销售费用为1,618,933,244.35元，较2023年的1,346,361,619.13元增长了20.25%。公司表示，随着规模扩大，全球营销网络持续深化，营销机构和人员费用同比增加；同时为提升全球客户交付效率，仓储物流费用同比上升。这表明公司在积极拓展市场，提升客户服务水平，但也需要关注费用增长的合理性和有效性，确保投入产出比的提升。
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| 年份 |
销售费用（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
1,618,933,244.35 |
20.25 |
| 2023年 |
1,346,361,619.13 |
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管理费用：上升23.38%，规模扩张与数智化投入
管理费用为3,022,773,237.84元，较2023年的2,450,051,139.77元增长了23.38%。增长原因主要是公司规模和人员增加，管理人员相关费用同比增加；同时公司持续投入数智化能力建设，信息化费用支出增加。在公司规模扩张的过程中，需要加强管理费用的管控，提高管理效率，避免费用的不合理增长。
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| 年份 |
管理费用（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
3,022,773,237.84 |
23.38 |
| 2023年 |
2,450,051,139.77 |
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财务费用：增加24.93%，存款利息收入减少
财务费用为2,094,484,339.39元，较2023年的1,676,471,684.26元增长了24.93%。主要原因是报告期内存款利息收入同比减少。公司应优化资金管理，提高资金使用效率，降低财务费用对利润的影响。
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| 年份 |
财务费用（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
2,094,484,339.39 |
24.93 |
| 2023年 |
1,676,471,684.26 |
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研发费用：增长11.51%，持续投入创新
研发费用为4,550,357,851.17元，较2023年的4,080,709,256.26元增长了11.51%。公司持续围绕现有业务技术迭代升级、高端化工新材料技术突破、电池材料技术攻关、可持续发展技术研发等方面加大研发投入。研发投入的增加有助于公司保持技术领先地位，提升产品竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力。
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| 年份 |
研发费用（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
4,550,357,851.17 |
11.51 |
| 2023年 |
4,080,709,256.26 |
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研发情况分析
研发投入：持续加大，聚焦多领域创新
2024年全年研发投入45.50亿元，研发投入总额占营业收入比例为2.50%。公司主要围绕现有装置迭代升级、高端化工新材料突破、电池材料技术攻关、可持续发展技术研发等方面展开研发工作。在现有装置迭代升级方面，开发并投用超低盐酸比等多项新技术；在高端化工新材料突破方面，自主研发的POE、柠檬醛等技术均完成产业化落地。持续的研发投入为公司未来的发展奠定了坚实基础，但也需要关注研发成果的转化效率。
研发人员情况：结构优化，年轻化趋势明显
公司研发人员数量为4,763人，占公司总人数的比例为14.30%。从学历结构来看，博士研究生240人，硕士研究生2,069人，本科及以下2,454人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）的研发人员有2,523人，占比超过一半。研发人员结构的优化和年轻化，有助于公司保持创新活力，但也需要关注人才的培养和留存，确保研发团队的稳定性。
现金流分析
经营活动现金流：净额增长12.15%，经营稳健
经营活动产生的现金流量净额为30,053,435,178.33元，较2023年的26,796,752,552.51元增长了12.15%。这表明公司经营活动的现金创造能力较强，业务运营较为稳健。公司在销售商品、提供劳务收到的现金以及收到的税费返还等方面表现良好，为公司的持续发展提供了有力的资金支持。
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| 年份 |
经营活动产生的现金流量净额（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
30,053,435,178.33 |
12.15 |
| 2023年 |
26,796,752,552.51 |
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投资活动现金流：净额变动17.29%，投资节奏调整
投资活动产生的现金流量净额为-37,077,680,248.74元，较2023年的-44,830,095,860.93元增长了17.29%。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等。公司在积极进行项目投资和业务拓展，需要关注投资项目的收益情况，确保投资的合理性和有效性。
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| 年份 |
投资活动产生的现金流量净额（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
-37,077,680,248.74 |
17.29 |
| 2023年 |
-44,830,095,860.93 |
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筹资活动现金流：净额下降72.88%，偿债压力增大
筹资活动产生的现金流量净额为6,186,159,622.30元，较2023年的22,809,059,966.03元下降了72.88%。主要原因是本期偿还债务支付的现金增加。这显示公司在加强债务管理，降低财务风险，但也需要关注公司的偿债能力和资金链的稳定性。
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| 年份 |
筹资活动产生的现金流量净额（元） |
同比增长（%） |
| 2024年 |
6,186,159,622.30 |
-72.88 |
| 2023年 |
22,809,059,966.03 |
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风险分析
安全风险：高度重视，管理能力待提升
安全生产是万华化学的底线。2024年公司PHA审核工作增加，完成多期HSE工程师能力提升班培训，联合开发课件并组织培训活动，全面提升安全管理能力。然而，化工行业的安全风险始终存在，公司需持续加强安全管理，确保生产运营的安全稳定。
激励体系风险：改革迫在眉睫，匹配业务发展
随着化工产业竞争加剧，原有的激励体系可能无法满足业务发展需求。公司虽已根据成熟业务和新兴业务特点形成科学考核原则，但仍需进一步完善激励体系，推动全员从成本管控向价值创造转型，提高公司管理效率和产品竞争力。
人才供应风险：需求迫切，高端人才短缺
万华化学产品研发和项目建设处于成长期，对人才需求迫切，面临高端人才尤其是领军型人才不足的风险。尽管公司加大了高层次人才引进力度，但人才供应紧张的局面可能仍会对公司发展产生一定影响，公司需进一步优化人才战略，加强人才培养和引进。
管理层报酬情况
董事长报酬：165.82万元，薪酬与业绩挂钩
董事长廖增太报告期内从公司获得的税前报酬总额为165.82万元。公司薪酬体系旨在将管理层报酬与公司业绩挂钩，激励管理层为公司创造更好的业绩。
总经理报酬：308.03万元，体现责任与贡献
总经理寇光武报告期内从公司获得的税前报酬总额为308.03万元。这一薪酬水平体现了总经理在公司运营管理中的责任和贡献，同时也与公司的经营业绩相关联。
副总经理报酬：262.03万元，激励管理团队
常务副总裁华卫琦报告期内从公司获得的税前报酬总额为262.03万元。合理的薪酬水平有助于激励管理团队积极工作，推动公司业务发展。
财务总监报酬：217.96万元，保障财务管理
财务负责人李立民报告期内从公司获得的税前报酬总额为217.96万元。这一薪酬水平反映了财务总监在公司财务管理中的重要性，确保公司财务工作的稳定和高效。
总结与建议
万华化学在2024年面临着市场环境的诸多挑战，净利润下滑，但在营收增长、现金流管理等方面仍有亮点。为应对当前形势，公司应继续加强成本控制，优化费用支出结构，提高运营效率；加大研发成果转化力度，提升产品附加值和市场竞争力；进一步完善激励体系，激发员工的积极性和创造力；加强人才队伍建设，尤其是高端人才的引进和培养，以支撑公司的持续发展。投资者需密切关注公司在上述方面的进展和成效，谨慎做出投资决策。