来源 :琪琪说财经2022-03-09
本周堪称黑色的一周，无论是基金还是个股，普遍下跌，前期热点个股也大跌，总之，大家都跌麻了。今天更诡异，下午大盘突然大跌至4.8个点，几年都难得一见的跌幅，随后又拉起，是谁在砸？是谁在护盘？不知道，但大家恐慌是有的。
就在大盘大跌的同时，好几只白马龙头股纷纷发布业绩快报，安抚单意思不言而喻。
我们单就拿化工龙头万华化学来讲讲。万华化学昨晚发布了最新的业绩快报，很亮眼。但市场似乎并不买账，今天万华化学高开低走，最多跌幅6个点，收跌2个多点。
我们来看看它的业绩快报吧。
期内公司实现营业总收入1455.38亿元，同比增长98.19%；实现净利润246.49亿元，同比增长145.47%；扣除非经常性损益的净利润243.56亿元，同比增长155.2%。这也是公司有史以来最好的业绩，每股收益达到了7.85元，以目前股价计算市盈率约10倍。
如果从公司经营发展来看，在石化业务的基础上，万华化学持续发力精细化学品和新材料业务。公司已积极布局柠檬醛及衍生物、PC、合成香料、生物可降解塑料等多个项目、锂电正极材料、大尺寸单晶硅等高附加值的新材料。2022年1月，公司年产5万吨磷酸铁锂项目在四川眉山启动。和新能源有关的项目，现在还是市场上最火热的，对公司的估值肯定是有一定提升的。因此从公司未来的发展方面也完全找不到理由。当然，如果一定要找一个不利的方面，那只有说三季度净利润已经达到了195亿，全年如果246亿就是说四季度利润51亿相比前面的三个季度环比增速有15%左右下降，只是这个理由实在太牵强了。
究竟为什么呢？我们不妨先看看万华化学历史上的估值情况，2016年每股收益1.42元，比2015年有100%左右的增长，因此股价在1年左右时间内上涨了150%，2017年每股收益4.09元，再次出现100%以上增长，但是股价却由此开始出现下跌，从50多元下跌接近一半。是因为业绩变差了吗？当然不是，是因为增长速度下降了。2018年每股收益4.96元，比前一年增长速度只有20%左右，在追求高增长的机构面前，毫无疑问这是不够的。这种情况之前我们说过很多次，之前的业绩增长和股价的同步上涨形成了戴维斯双击，当增长率下降之后，机构对此的估值出现了下降，于是戴维斯双杀就形成了。回到这次的情况，由于2021年每股收益已经达到了7.85元，在这样的基础上哪怕2022年每股收益能达到10元，增速仍然是不足50%的，这相比之前一年的高成长肯定是下降的，虽然这个绝对值仍然非常高。这不是投资者的错，而是机构惯用的估值方法导致的，当股价上涨业绩快速增长的时候蜂拥而至，当业绩增长下降的时候又集体撤退。
基金的变化对股价产生的影响也非常大，之前股价之所以有如此大的涨幅，很大的原因就是基金。2018年股价上涨之前375家基金持有15246.90万股，持股市值42.68亿元，占流通股本5.57%。到股价接近最高点附近的2020年底1122家基金持有33064.87万股，持股市值301.02亿元，占流通股本23.22%。这个数据说明基金正是股价上涨的重要推手。到了2021年年底部分基金公布的持仓数据和之前做对比，基本上都是小幅度调仓，说明基金几乎原地没动。但是为什么股价却出现这么大的下跌呢？其实很简单，原本是依靠大量新发行基金获得资金来推动股价上涨，可是从去年9月到现在基金的发行越来越困难，已经没有那么多新资金来维持股价，同时由于市场表现不佳，基金的赎回量开始增加，两厢冲抵之后，基金不但不能继续推高反而需要小幅度减仓应付赎回。这种基金重仓股原本就是依靠大家相互锁仓推高来实现的利润，当一部分资金兑现的时候，股价自然就无法支撑而持续下跌了。
而且从市盈率水平看，2018年开始下跌的时候市盈率只有12倍左右，到2018年10月最低的时候仅仅只剩下7倍，说明当成长股失去成长变成蓝筹股的时候，市场对它的估值就会比较低。去年最高点的时候股价达到150元以上，而每股收益是3.2元，此时的市盈率高达40多倍。最尴尬的是现在由于预期增长率可能无法达到去年的水平，机构估值就会出现下降，而一旦成长股回到蓝筹股估值，5倍市盈率左右的估值也就不奇怪了。
总之，最近市场大跌，外在因素影响因素大，每天总有几条劲爆的消息来砸盘，很不正常，沉住气很重要。