来源 :深研财报2024-07-02
这几天，广汇汽车拉响了退市警报并在市场上引起极大争议，不少人纷纷控诉“一元退市”的规定太简单粗暴，应该取缔或修订。
大家给出的理由是，广汇汽车是中国第二大汽车经销商，营收规模超千亿，净利润没有亏损，关键是人家的每股净资产高达4.71元。
这样的公司，凭什么让人家退市？
虎哥一直认为，在市场上，从来没有无缘无故下跌的股票，只有后知后觉的散户。
广汇汽车这家公司目前最紧迫的问题不是业绩问题，而是流动性问题，是债务问题。
其实在2023年，国际评级机构惠誉就曾两次下调广汇汽车的债券评级。
去年2月，惠誉将广汇汽车债券从“B-”下调至“CCC+”，预判公司流动性吃紧且无力大幅去杠杆。
去年9月，惠誉再度将其评级从“CCC+”下调至“CCC-”，称广汇汽车业务复苏弱于预期叠加融资所致持续的现金流出，导致广汇汽车的流动性状况在2023年上半年进一步减弱。
而从2023年下半年到今年一季度，广汇汽车流动性问题进一步凸显，这一点，在其货币资金余额的变动上表现的较为明显。
2023年6月底，广汇汽车账目货币资金余额为131.13亿，而2024年3月底，货币资金余额仅为83.36亿，这是公司2014年借壳上市以来的最低水平，也是首次跌破百亿关口。
而截止到2024年3月底，广汇汽车短期借款余额为304.63亿，一年内到期的非流动负债余额57.85亿元，两者合计金额高达362.48亿。
其流动性压力，由此可见一斑。
这时候也许有人会说，公司现在每股净资产4.71元，股价只有8毛多，即使万一退市，大家一起分公司财产，那也是血赚的呀。
实际上，这个算盘打错了。每股净资产4.71元没错，关键是这个净资产的成色如何？这个净资产够不够硬？
我们看到，截止到2024年3月底，广汇汽车净资产共计390.42亿元，确实远高于目前69.63亿元（7.2收盘价）市值。但我们必须要看到，这家公司账面上存在巨额商誉和无形资产。
其中商誉余额高达187.49亿元，无形资产余额78.3亿元，其中无形资产主要是特许经营权，金额约为50亿。
所以这家公司资产的“含水量”是比较大的。
金融市场，资金永远是最聪明的，趋利避害是资金的本性。如果一只股票的价格大幅低于其真实价值，自然会被聪明的资金哄抢。
所以虎哥认为，“一元退市”这个制度没有问题，如果一家公司有长期投资价值，当它的股价跌破面值，自然会有大把资金争先恐后来买。
如果没有，那就是“死有余辜”。
因为A股这个大型批发市场，最不缺的，就是股票。