来源 :飞鱼财经2022-08-23
营收和净利润同比下降均超20%，恒瑞医药怎么了？
8月19日晚间，恒瑞医药（600276）披露半年报，2022年上半年公司实现营业收入102.28亿元，同比下降23.08%；净利润21.19亿元，同比下降20.55%。
在营收、净利润双降的同时，恒瑞医药股价也持续表现不振（从2021年12月31日的50.55跌至2022年8月19日的35.90元）。在这种情况下，公司前十大股东中出现了大额减持，其中香港中央结算有限公司减持1.7亿股，葛兰管理的－中欧医疗健康混合型证券投资基金减持近400万股，易方达上证50指数也减持了近230万股。
恒瑞医药业绩下滑的主要原因可以归结为以下三点。
第一，自 2018 年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有 35 个品种，中选 22 个品种，中选价平均降幅 74.5%。2021年 9 月开始陆续执行的第五批集采涉及的 8 个药品，2022 年上半年销售收入仅 2.5 亿元，较去年同期减少 17.6 亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。
第二，2022 年 1 月 1 日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降 33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。
第三，国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响，麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑 33%、28%，尤其是疫情较为严重的上海、郑州地区，产品销售下降明显，若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少 1 亿元以上；同时，产品出口订单出现积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入。
业绩不行，自然要不了那么多的销售人员。
半年报显示，当期公司销售人员队伍精简了2300多人。半年报称，进一步精简销售人员，是为了继续降低销售运营成本，提升销售运营效率
此外，恒瑞医药还有三个数据值得关注。
一是，公司银行存款利息收入高达1.67亿，平均每个月利息收入带来现金高达2700多万，秒杀A股一众上市公司
二是，上半年还有很大一块亏损来自投资。恒瑞投资活动产生的现金流量净额为-11.65亿，变动原因是本期投资净收回较同期减少，以及长期资产的投入较同期增加。
三是，上半年累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36%，在很大程度上影响了当期利润。不过这21.84亿的研发费用，和去年同期相比，下降了15.36%。尽管销售费用比2021年上半年的46.65亿下降29.98%，但32.67亿的费用仍然超过研发费用。