chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN
恒瑞医药(600276)内幕信息消息披露
 
沪深个股最新内幕信息查询:    
 

恒瑞医药:国产医药旗帜业绩又「扑街」了

http://www.chaguwang.cn  2022-08-22  恒瑞医药内幕信息

来源 :投资界2022-08-22

  8月19日,恒瑞医药(证券代码:600276,以下简称:恒瑞)公布了2022年半年度报告。

  恒瑞在今年上半年实现收入102.28亿元,同比下降23.08%;同期实现归母净利润21.19亿元,同比下降20.55%;同期扣非归母净利润20.09亿元,同比下降24.12%。

  恒瑞在2022Q2単季实现收入47.50亿元,同比和环比分别为-25.42%与-13.31%;同期归母净利润8.82亿元,同比和环比分别为-24.65%与-28.66%

  丨历史包袱仍在,业绩下行预期之内

  从趋势上看,恒瑞的业绩下滑始于2021Q2,単季归母净利润从彼时开始同比负增长,単季营业收入的同比负增长则是自2021Q3开始。

  对仿制药的集采是导致恒瑞业绩下滑的核心因素,根据2021年中报数据,彼时恒瑞的创新药收入只占总收入的4成,仿制药依然是恒瑞收入的支柱,这正是恒瑞作为big pharma的历史包袱。

  截至今年上半年,恒瑞涉及的集采品种有35个,中标22个,中标价平均降幅74.5%。其中,仅第五批集采的8个品种,在今年上半年的销售额仅2.5亿元,同比爆降88%。由此可见,降价过猛的品种,无论是中标还是失标,结果都是相似的,以量换价真正实现的案例并不多。

  但医保谈判也有较大的降价压力,这是恒瑞业绩下滑的另一大因素。

  恒瑞2022中报显示,阿帕替尼、吡咯替尼、瑞马唑仑等多款创新药执行医保谈判价后,平均降幅约33%,虽然降价情况远好于仿制药集采,但也导致了创新药的收入增长缓慢,无法完全对冲仿制药收入爆降导致的业绩下滑。

  疫情对恒瑞业绩的干扰同样不能忽视,除了药品研发、销售外,恒瑞还有麻醉和造影剂这两条重要的业务线,这两大业务的开展高度依赖医院场景,由于今年疫情反复,大量的医疗资源投入抗疫,导致了麻醉与造影剂产品的销售额在今年上半年分别同比下降33%和28%。

  丨加码研发与降本增效是亮点

  作为国内*的创新药企,恒瑞的研发强度已经与跨国巨头们处于同一水平。在今年上半年,恒瑞累计研发投入29.09亿元,同比增加12.74%,研发投入占营业收入的比重上升至28.44%。其中,费用化支出21.84亿元,同期研发费用率录得21.36%。

  创新药行业的特点就是高投入、高风险,由于新药研发存在较大不确定性,很难控制敞口,就需要高投入来维持相对宽阔的管线,从概率上去降低风险。所以,恒瑞也走上了创新药巨头们的必由之路,但业绩承压之下,今年上半年研发费用的同比减少需要关注(-15.36%)。

  较高的研发费用必然对当期利润产生负面影响,这即是导致恒瑞今年上半年业绩下滑的又一大关键因素。

  恒瑞的销售团队减少了2300余人,并通过整合市场及医学团队,优化运输、调售等渠道细节等等措施,以实现降本增效。

  反映在财务数据上,恒瑞今年上半年的销售费用和管理费用同比减少29.98%和16.09%,销售费用率和管理费用率分别下降至31.94%和30.90%,一定程度上减少了对利润的侵蚀。

  丨小结与展望

  与中报同一天披露的还有今年的员工持股计划,值得关注的是恒瑞将创新药收入、新分子的IND数量、创新药的NDA数量作为考核指标。虽然市场上对恒瑞员工持股计划有一些争议,但是以创新药的研发与销售为导向,有利于提升员工的积极性,至于如何影响业绩,还需要时间给出答案。

  对于恒瑞未来业绩拐点的判断,关键之一是仿制药业务低基数的形成,这就要看后续集采与续约的情况。而另一大关键,是看恒瑞的重磅品逐步上市,并经历了初期的爬坡阶段后,多个创新药品种的持续放量才是恒瑞在未来兑现高预期的关键。

  国际化同样是关注的重点,一方面看药品出海的进度,尤其是核心品种在欧美这样药品高定价市场的临床进展;另一方面,则要看如何开拓海外市场,恒瑞固然研发实力斐然,所以如何选择渠道就显得颇为关键,这一点上复星系已经走在了恒瑞的前面。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网