年报发布之后，股价惨遭跌停。这在恒瑞医药22年的上市历史上，并不多见。是怎样糟糕的业绩，让投资者拼命抛售“创新药一哥”？
日前，恒瑞医药发布2021年年报显示，实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%，实现归属于上市公司股东的净利润45.30亿元，同比下降幅度接近30%。这是该公司上市以来，首次录得营收和净利润双降纪录。
市值从超6000亿元跌到如今不足2000亿元，昔日“创新药一哥”频上热搜背后，创始人重新出山为何仍难挽颓势？
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营收和净利首次双降
自去年初创出历史新高以来，A股市场“创新药一哥”的市值每况愈下，跌跌不休。4月25日，该公司股价更是录得跌停。这在其上市22年的历史上并不多见。
市值从6000多亿元跌到不足2000亿元，恒瑞医药究竟怎么了？日前披露的年报，是个重要的解读窗口。
2021年，恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%，实现净利润45.3亿元，同比下降28.41%。
这是该公司自2000年上市以来，首次录得营收和净利双降。拆解来看，去年四季度恒瑞业绩最为糟糕。营收同比下降31.42%，净利润同比下降84.39%。头条菌认为，这是第五轮集采在经营层面的直观反映。
对于业绩下滑，恒瑞医药表示，公司遭遇前所未有的业绩压力、转型挑战。药品中选集采后降价幅度较大，主要原辅材料涨价，疫情、暴雨等也对公司重点市场医疗活动造成冲击。
业绩不行，最直观的表现在公司股价上。自2021年1月8日创下116.87元/股的最高纪录之后，恒瑞医药在不到6个季度时间里，最大跌幅为76.29%。
漫漫“熊途”中，恒瑞医药股东户数却不降反升。截至3月31日，该公司股东户数达80.51万，较2020年底的28.18万，增加了52.33万。这大体可以理解为，过去15个月时间里，50多万投资者参与“抄底”。
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创始人也难挽颓势？
面对业绩下滑，恒瑞医药创始人孙飘扬于去年8月重新出山，主导企业转型。目前来看，这种转型可以通过“一增一减”两个维度来观察。
一方面，研发费用继续增加。2021年，恒瑞医药研发费用为59.43亿元，同比增长19.13%。如果加上资本化研发投入2.6亿元，该公司研发累计投入62亿元，占当期营收的23.95%。
研发费用增加，跟恒瑞医药调整战略有关。面对市场巨大的压力，恒瑞重新定义创新，不断构筑创新药的护城河，推动企业由仿制药向创新药的转型。在仿创转型战略的指引下，恒瑞医药聚焦前沿靶点，形成多疾病领域协同发展的产品矩阵。
另一方面，恒瑞进行了一系列内部调整，主要是员工队伍的优化。年报显示，截至2021年底，恒瑞员工人数为24491人，较上年同期28903人减少4412人，降幅高达15.26%。
人员变动幅度最大的是销售部门。2021年底，该部门人数为13208人，较上年同期17138人减少3930人。销售部门人员优化数量占公司员工降低总数的近90%。不过，该公司研发人员数量却呈现增长趋势。2021年底，恒瑞研发人员同比增加757人，达到5478人。
人员数量下降背后，恒瑞的销售费用和管理费用同比减少。尤其是差旅办公费用减少7.66亿元，市场费用则减少9.4亿元。这意味着，在集采的大趋势下，恒瑞医药已经开始弱化市场推广。
改变虽然已经发生，但昔日“创新药一哥”欲力挽颓势，仍需时间。招商证券曾在研报中判断，恒瑞医药业绩拐点或将在2022年显现。
头条菌认为，虽然恒瑞医药研发投入不断加大，在研管线非常丰富，国际化战略也进入加速时刻，但由仿制药向创新药企业转型，仍需时刻关注该公司创新药业务收入占比情况。目前看来，孙飘扬重新出山后虽然加大转型力度，但创新药业务要想“挑大梁”，显然仍需时间来实现。