与往年相比，2021年的恒瑞过得不算顺利。
这家毫无争议的中国创新药一哥在过去21年曾创造出160倍回报的奇迹，而在2021年，其股价却和最高位相比跌幅44%，市值蒸发千亿。
7月，任职不足两年的周云曙辞去了恒瑞董事长一职，换回了曾执掌恒瑞20年的掌门人孙飘扬。消息“半好半坏”，好在人们相信孙飘扬有能力继续带领企业；坏在此次的要求可能并非“缔造神话”，而是走出困境。
孙飘扬复出不到一个月，恒瑞发布了“十年最差半年报”：净利润26.68亿元，同比增长0.21%，对比往年的“20%”，给投资者的信心带来了一次不小的打击。此半年报一出，甚至直接造成了恒瑞6年内的首次跌停。
受命于危难之间，孙飘扬确实是来“救火”的。
复出之后的他也的确连连出手：参股璎黎药业；13亿出手万春医药普那布林；投资天广实，携手启愈生物；之后又大手笔引进基石药业CTLA-4单抗，一系列动作引得业内频频猜想，不时有人发出感慨：恒瑞变了，不再清高，不再固执，不再“恒瑞”。
事实上，恒瑞的努力有目共睹，BD也丝毫没有以牺牲创新作为代价。
据半年报显示，恒瑞往年的研发费用约占营业收入的15%，近年还有加大趋势，2020年近50亿，2021年前三季度超41亿，占营收的20.5%；近4700人的研发团队支撑着庞大的研发管线，50多款创新产品处于临床开发阶段，超过20款创新分子即将进入临床研发阶段，拥有240余个在研临床研究项目。
这些项目中除去“内卷”的肿瘤项目之外，还包含了代谢性疾病、心血管疾病、呼吸系统、自身免疫、感染性疾病、血液病、疼痛、神经系统、辅助生殖，以及骨代谢等。正如人们一直以来所认识的恒瑞，以创新为引擎，从未改变。
而作为恒瑞的另一大“引擎”，国际化道路上，恒瑞也已经在美国、欧洲、澳洲、日本组建临床研发团队，在研海外临床研究共计24 项，7项为国际多中心III期临床，12个为I期临床。
近日，在中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬出席并参与了和方源资本合伙人吕明方的一场对话，对话中，孙飘扬罕见地就恒瑞当前所面临的困境、未来的BD方向，以及国际化路线作出了自己的解释和阐述。
01
恒瑞困境：创新药内卷，仿制药集采
在孙飘扬看来，2021年对恒瑞是非常难的一年。前几年的集采可能对恒瑞也产生了一些影响，却没到“伤筋动骨”的地步，不像今年，这么大，这么集中。
用孙飘扬自己的话来说，就是“虽然早有预期会经历阵痛，但毕竟此前没有切身感受。”
孙飘扬指出，恒瑞一直在努力希望新产品能快速跟上，但创新药缓慢地成长和仿制药断崖式地下跌却不可能交汇在较高的位点，反而容易交汇在企业的转型期和阵痛期。“尽管恒瑞创新药准备了很多年，但当时的预想仍和现在的情况存在偏差。”
创新药的内卷便是预期之外的偏差之一，仿制药企面临转型，Biotech需要成长，于是都做创新药。但每年的热门靶点是有限的，造成了很多相似或雷同的管线，内卷也无可避免。
创新药内卷和仿制药集采的双重压力下，恒瑞也只好不断的调整思路。“过去我们认为可能有十个或者再多一些的创新药就完全可以支撑我们的发展。但目前看来情况并非如此——需要更多的产品，而且是不重复的产品。”
在孙飘扬的脑海中，恒瑞需要积极调整策略，来适应医改政策的变化，行业发展的态势，和行业所面临的其他问题。孙飘扬也坚信以恒瑞的基础，加之下一批创新药产品的跟进，能使其迅速适应整个行业发展的外部情况，逐步再走上发展的轨道。
02
恒瑞BD：引进只为做组合创新
始终以自主研发为主
“恒瑞发展至今已有50年，也有了一些积累，应当为中国的健康事业做出贡献。因此BD也要回归到解决未被满足的临床需求这一初心上。”对话中，孙飘扬如此回应恒瑞未来的BD方向。
而围绕这一初心，恒瑞的BD方向则可以进一步阐述为“别人做得好，而恒瑞没有。”以前，恒瑞基本不做引进，而今年上半年却开始了引进，来与自有产品进行组合，因此外界开始有猜测恒瑞有意从自研转向BD。
然而，在此次对话中，孙飘扬对此进行了回应，对恒瑞而言，引进产品与自研产品有协同作用，最终对患者更加有利，“因此不妨做一些锦上添花的事。”但其实，恒瑞始终贯彻一个基本原则：以自己研发为主，外部引进为辅，通过引进来和恒瑞自己的产品进行组合，推动恒瑞已有管线的发展。自主研发和创新才是恒瑞的生命线。
03
恒瑞国际化：立足中国市场
寻求海外机会
而对于国际化，孙飘扬则直接表示恒瑞仍坚持以本土市场为主，但不排除去海外寻找机会。
“中国是拥有14亿人口的大国，经济发展向好，随着老龄化问题凸显，所需的医疗资源也就越多，市场很大，又是刚性需求。因此，恒瑞首先要立足把中国，把国内市场要做好。”
而国际化方面，其实仍有很多问题在等待探索和开拓。孙飘扬认为，当下国内药企对国外市场的理解还有待加深，仍需要一个时间过程。而且如欧美日市场，本身医药发达，国内企业若去竞争也将面临着很大挑战。
首先，国内企业对国外的医疗保障体系不够熟悉；其次，技术水平上与发达国家存在不小的差距。“基于这两点，恒瑞将只会把‘特长’拿到国外去试一试，而不是全面地走向国际市场。”