来源 :证券之星2021-11-23
2021-11-23国金证券股份有限公司王班对恒瑞医药进行研究并发布了研究报告《恒瑞与基石强强联合，加速创新转型》，本报告对恒瑞医药给出买入评级，当前股价为51.89元。
恒瑞医药(600276)
事件
2021年11月21日，恒瑞医药宣布与基石药业达成协议，引进抗CTLA-4单克隆抗体CS1002在大中华地区权益。恒瑞医药将支付基石药业5200万人民币首付款，总计最高约13亿元人民币的里程碑款，以及产品上市后年净销售额10-16%的特许权使用费。
点评
CTLA-4是肿瘤免疫靶点，具有广泛适应症潜力，目前国内仅一款药物获批。
恒瑞医药在肿瘤领域有丰富的布局，此次引进CTLA-4单抗是对其肿瘤管线的一个强有力的补充，尤其期待未来CS1002和卡瑞利珠单抗的联合疗法能够在更多适应症上做出有效数据，惠及更多患者。
这是恒瑞今年引进的第四个肿瘤药物，表明了恒瑞医药持续加码自有管线研发投入的同时，在合作引进上也加大力度，看好恒瑞医药在创新药转型道路上的加速前进。
国内药企间授权引进合作在近年来成倍增加，创新药企研发能力与研发成果逐步往高质量发展，加上近期CDE关于肿瘤药临床研发指导原则的出台，看好创新药板块持续高质量、规范化发展。
医药创新板块预期逐渐回暖，看好创新药板块，特别是头部企业的投资机遇：①预计2021年医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显；②临床研发导向方面，CDE公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，我们认为利好头部创新药企；③同时国产创新药出海未来可期。
盈利调整及投资建议
考虑到公司研发投入资本化，我们维持公司2021-2023年的营收预测，上调盈利预测为63.90/73.91/81.16亿元（分别上调0%/8%/8%），对应2021-2023年PE分别为48/42/38，维持“买入”评级。
风险提示
集采风险，创新药研发不及预期风险，国际化进程不及预期风险。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为68.7；证券之星估值分析工具显示，恒瑞医药（600276）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)