8月22日，嘉化能源(600273)（600273.SH）发布公告称，公司于2022年8月18日接受机构调研，中金公司(601995)、光大证券(601788)、浙商证券(601878)、国联证券(601456)、上海和谐汇一资产管理有限公司、深圳市普赞普基金管理有限公司、上海嘉世私募基金管理有限公司、上海优思投资管理有限公司、上海铭箭投资管理有限公司9家机构参与调研及现场参观。
2022上半年，多个行业受到疫情的冲击，原料价格大幅上涨，嘉化能源克服疫情影响，取得优异的成绩的同时，不断刷新业绩新高。据最新的半年报披露，公司上半年实现营业收入62.17亿元，同比增长84.61%；实现归属于上市公司股东的净利润10.26亿元，同比增长44.03%。
九连增的循环经济产业链龙头，投资20亿启动聚氯乙烯二期项目
自2014年由“华芳纺织”资产重组变更为“嘉化能源”以来，公司始终保持着良好的发展态势及经营业绩，净利润实现连续九年稳定增长。
依托循环经济优势，嘉化能源以热电联产为基础和源头，所构建的从能源到基础无机化工、再到油脂化工延伸的产业链，形成“热电-氯碱-氯乙烯-聚氯乙烯”产品链，成为主营业务稳定增长的核心驱动力(行情838275)。
公告显示，作为嘉化能源的重磅产品-脂肪醇（酸）产品，2022上半年，公司脂肪醇（酸）产品实现销售收入22.62亿元，较去年同期增长71.28%。对于脂肪醇（酸）产品增长的原因，公司表示，“一方面，是原材料价格大幅上涨推动产品售价的提升，致收入增长明显；另一方面，公司有效提高了产品附加值，产销规模进一步扩大。”
成本优势上，嘉化能源脂肪醇（酸）产品通过自身循环经济产业链优势，首先，辅助原料蒸汽和氢气等，均为公司自产，降低生产成本；其次，公司充分发挥长三角一体化战略布局优势，辐射全国主要下游产业。同时利用公司临港区域优势，降低物流成本。
围绕产业链的产能布局，成为驱动嘉化能源业绩增长的重要因素。PVC项目投产之前，公司氯产品主要是外销，公司通过上马PVC项目延长产业链，用于VCM、PVC生产装置，有效消化危化品外运，减少了液氯外运带来的氯碱负荷波动，且盈利能力优于外销。公司采用的乙烯法PVC无论是产业及环保政策方面还是产品质量方面，更优于传统的电石法PVC。聚氯乙烯（氯乙烯）产品自成功投产以来，嘉化能源成为华东地区乙烯法聚氯乙烯的主要供应商。2022年上半年，公司聚氯乙烯（氯乙烯）产品实现销售收入12.80亿元。
值得关注的是，提到聚氯乙烯二期项目进展时，嘉化能源在调研中表示，“公司投资20亿的VCM、PVC二期项目，目前在按计划进行项目前期准备工作”。
“内循环”+“外循环”赋能业绩增长，拓展公司产业链
据悉，嘉化能源依托公司产品的“内循环模式”，与化工园区内产业链配套的“外循环模式”相结合，构建循环经济模式的生态产业链，创造核心企业优势。在循环经济模式下，嘉化能源业绩展现出较强韧性和增长潜能。
作为内循环模式的成功案例，嘉化能源深挖产业链价值，将产品延伸至磺化医药系列产品，成为国内唯一拥有液体三氧化硫连续磺化管道反应技术的企业，拥有自主创新的多项发明专利技术。公司磺化医药是目前行业技术领先、具有规模优势的医药中间体系列产品。2022年上半年，磺化医药系列产品实现销量1.28万吨，实现销售收入3.09亿元。
与此同时，嘉化能源持续完善优化循环经济产业结构，积极布局未来清洁能源技术的研发。公司利用低成本的工业副产氢，在氢能源领域进行氢能一体化布局，结合公司已布局的光伏发电项目，优化低碳、循环发展生态，实现企业的绿色可持续发展。
公开资料显示，嘉化能源从副产氢气切入，且具备氢能相关的存储及运输能力，已成功在长三角地区建成并运营下游加氢站工作。依托现有氢能产业基础和特色优势，加速推进产业链上下游合作，持续培育发展制氢—运氢—储氢—加氢—用氢的产业链，全面推动氢能产业的发展壮大和氢能的示范应用。
得益于国家一系列促进清洁能源消纳政策落实到位，嘉化能源清洁能源利用率得到明显提升。2022年上半年，公司光伏产业发电量8,366.44万千瓦时，与上年同期比较基本持平。此外，公司今年着力发展分布式光伏发电，上半年签约分布式光伏项目11个，签约容量12MW。
纳入富时全球指数，或迎价值提升8月19日，国际指数编制公司富时罗素公布了其旗舰指数富时全球股票指数系列（FTSEGEISIndexSeries）的季度审议结果，嘉化能源被纳入富时全球股票指数系列（FTSEGEIS）成分股，指数调整于9月16日收盘后正式生效。
值得关注的是，作为A股连续9年实现业绩稳定增长的龙头企业，嘉化能源在“内循环”+“外循环”模式的赋能下，展现出业绩强大韧性和增长潜力，成为A股稀缺的价值投资标的，目前公司市盈率（动态）7.07倍，市净率1.53倍。参考富时全球股票指数的调整往往吸引大量海外被动资金，嘉化能源或将迎来增量资金入场。