来源 :格隆汇2023-07-18
东方证券17日研报指出，首旅酒店(600258.SH)RevPAR恢复程度提升，驱动Q2业绩修复。但业绩较19年同期仍有小幅缺口，或与部分新品牌、新业务处于投入期有关。
公司Q2整体RevPAR预计超疫情前水平。23H1公司全部酒店整体RevPAR147元同比+66%，恢复至19年同期的91%，标准店（剔除轻管理）整体RevPAR 163元同比+72%，考虑到23Q1公司全部酒店/标准店整体RevPAR分别为131/145元，恢复至19年同期的92.2%/99.5%，推算23Q2全部酒店RevPAR或已超19年同期，标准店RevPAR恢复度或更高。
去哪儿数据显示，2023年暑期首周(7月3日-9日)出行的机票预订量，较2019年同期增长三成，酒店预订量增长1.4倍。公司作为酒店集团龙头之一，北京地区和直营店占比相对更高，暑期旺季有望充分享受行业复苏β。
考虑出行链复苏趋势向好，同时公司部分中高端品牌和首免等新业务仍处于培育投入期，预测公司2023-25年EPS分别为0.75/1.04/1.16元（此前23-24年预测为0.84/1.25元，主要是调低收入假设、调整毛利率假设、小幅调高费用率假设），根据可比公司给予23年33倍PE，对应目标价24.75元，维持“买入”评级。