核心观点
主营产品价格下降、销量下滑，公司营业收入同比下降50.84%。2024年8月30日，公司发布公告，2024年上半年，公司实现营业收入172.49亿元，同比下降50.84%；实现归母净利润14.55亿元，同比下降64.70%；实现扣非后归母净利润14.92亿元，同比下降63.61%；经营活动产生的现金流量净额为26.25亿元，同比下降42.70%。
煤炭、天然气价格回调，天然气外贸销量下滑，公司盈利能力下降。公司是我国唯一一家同时具备煤炭、天然气、石油资源的民营企业，产品布局于新疆、南通、中亚区域，产能体量位于全国民营企业前列。2024年上半年，受制造业、供暖需求疲软影响，煤炭、天然气价格均处于低位运行，影响了公司产品售价；此外，在天然气产品方面，由于国内外气价价差收窄，公司主动调整销售策略，天然气贸易量下滑。2024年上半年，煤炭市场价同比下滑14.3%，天然气市场价同比下滑13.8%；公司煤炭销量同比下滑2.66%，天然气销量同比下滑57.00%。
马朗煤矿已获国家发改委批复，夯实公司疆煤领先企业地位。公司在产白石湖煤矿于2024年6月核增产能至3500万吨/年。马朗煤矿项目在经历了产能核增后也于近日收到了国家发改委核准批复，本次核准露天部分建设规模1000万吨/年，其中，常规产能800万吨/年、储备产能200万吨/年。项目配套建设相同规模的选煤厂，工业场地位于矿田东部。剥离采用单斗-卡车工艺，采煤采用单斗-卡车-半移动破碎站-带式输送机半连续开采工艺。煤炭洗选采用智能干选等工艺。东部矿区的建设也在稳步推进，正处于将煤矿由“适时开发”转为“优先开发”的手续办理中，预计未来将达到2000万吨/年产能。当前公司两大煤矿合计产能已达4500万吨/年，随着东部矿区的推进，公司煤炭产能将持续提升。
风险提示：
新疆铁路运力不足的风险；煤炭价格大幅下跌的风险；天然气价差进一步缩窄的风险。
1
主营产品价格下降、销量下滑，公司营业收入同比下降50.84%
2024年8月30日，公司发布公告，2024年上半年，公司实现营业收入172.49亿元，同比下降50.84%；实现归母净利润14.55亿元，同比下降64.70%；实现扣非后归母净利润14.92亿元，同比下降63.61%；经营活动产生的现金流量净额为26.25亿元，同比下降42.70%。
2
煤炭、天然气价格回调，天然气外贸销量下滑，公司盈利能力下降
公司是我国唯一一家同时具备煤炭、天然气、石油资源的民营企业，产品布局于新疆、南通、中亚区域，产能体量位于全国民营企业前列。2024年上半年，受制造业、供暖需求疲软影响，煤炭、天然气价格均处于低位运行，影响了公司产品售价；此外，在天然气产品方面，由于国内外气价价差收窄，公司主动调整销售策略，天然气贸易量下滑。
煤炭方面，2024年上半年我国秦皇岛港5500大卡动力煤平均价为874.88元/吨，同比下滑14.3%。销量方面，2024年上半年公司实现煤炭销量1571.01万吨，同比下滑2.66%，其中原煤销量1338.10万吨，同比下降3.11%，提质煤销量232.91万吨，同比增长0.02%。
天然气方面，2024年上半年我国LNG市场均价为4453.68元/吨，同比下滑13.8%，此外国内天然气市场价与天然气到岸价价差进一步收窄，影响了天然气贸易业务的盈利能力。产销量方面，2024年上半年公司自产气实现产量3.66亿方，同比提升18.51%；外购气方面，公司依据上半年天然气在国内外的市场形势，主动调整了启东LNG接收站的业务结构，缩减了贸易气的规模，2024年上半年公司外购气销量17.45亿方，同比下降54.14%。2024年上半年，公司整体天然气销量21.78亿方，同比下降57.00%。
煤化工方面，2024年上半年，公司实现甲醇产量57.83万吨，同比提升22.16%，实现销量56.26万吨，同比下降40.84%；实现乙二醇产量4.69万吨，同比下降5.14%，实现销量3.51万吨，同比下降25.50%；实现煤基油品产量29.35万吨，同比下降11.85%，实现销量30.51万吨，同比下降15.43%。2024年年初，受蒸汽锅炉检修以及碳化炉升级改造影响，公司甲醇、乙二醇、煤化工副产物、煤基油品销量均呈现不同幅度的下滑。
公司主营产品受行业供需格局变化影响价格下滑，天然气、煤化工产品销量下滑影响了公司2024年上半年整体盈利能力。
3
马朗煤矿已获国家发改委批复，夯实公司疆煤领先企业地位
煤炭板块，公司在产白石湖煤矿于2024年6月核增产能至3500万吨/年。马朗煤矿项目在经历了产能核增后也于近日收到了国家发改委核准批复，本次核准露天部分建设规模1000万吨/年，其中，常规产能800万吨/年、储备产能200万吨/年。项目配套建设相同规模的选煤厂，工业场地位于矿田东部。剥离采用单斗-卡车工艺，采煤采用单斗-卡车-半移动破碎站-带式输送机半连续开采工艺。煤炭洗选采用智能干选等工艺。东部矿区的建设也在稳步推进，正处于将煤矿由“适时开发”转为“优先开发”的手续办理中，预计未来将达到2000万吨/年产能。当前公司两大煤矿合计产能已达4500万吨/年，随着东部矿区的推进，公司煤炭产能将持续提升。
斋桑油气项目方面，目前项目区块现有总井数56口，其中油井31口，气井25口。2024年上半年，公司Sarybulak油田主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003井已开钻，子公司广汇石油已获批2024年原油贸易进口允许量30万吨，预计远期原油产能将达到300万吨/年。