来源 :证券之星2021-10-22
2021-10-22天风证券股份有限公司张樨樨对广汇能源进行研究并发布了研究报告《2021Q3点评：LNG煤炭量价齐升，单季度业绩创历史最佳》，本报告对广汇能源给出增持评级，当前股价为7.75元。
广汇能源(600256)
公司Q1-3归母净利润27.6亿，Q3单季度13.5亿，创历史单季度最佳
公司Q1-3实现营业收入165亿，同比+66%；归母净利润27.6亿，同比+289%，经营活动现金流达到42.2亿，同比+41%；Q3单季归母净利润13.5亿，创历史单季度最佳。在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下，能耗产品供需缺口持续加大，涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高。
1.天然气板块：气销拉动LNG周转量快速提升，Q4贸易价差有望拉大
周转量方面，启东LNG接收站周转量183万吨，同比增长50%.。受启通天然气管线转固，及获得国家管网公司年度管容拉动，“液进气出”输气量达52万吨。公司5号、6号储罐及泊位扩建工作积极推进，预计未来LNG贸易量保持较快增长。
盈利方面，三季度国际LNG涨幅较大，进入四季度之后国内LNG价格再现上涨趋势，公司贸易利差有望扩大。
2.煤炭板块和甲醇板块：价格弹性Q3充分展现，Q4有望加强
煤炭业务，Q1-3煤炭（原煤+提质煤）产量936万吨，同比+47%；煤炭外销量1404万吨，同比+88%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格Q1-3平均564元/吨，同比+146元/吨；Q3平均价格645元/吨，环比二季度+111元/吨。到2021年10月初继续上涨到760元/吨，预计Q4煤炭业务盈利有望继续释放。
甲醇业务，Q1-3甲醇产量86万吨，同比+14%。Q1-3山东甲醇价格2456元/吨，同比约+750元/吨；至10月初甲醇价格上涨至超过4000元/吨，公司甲醇价格弹性Q4将加强。
3.其他在建项目
荒煤气制40万吨乙二醇项目正在进行开车前准备，当前乙二醇价格下有望获得可观盈利。
CCUS及驱油项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底等工作，可行性研究报告正在编制中。
盈利预测和估值：考虑三季度以来煤炭价格继续超预期，且公司煤炭业务弹性大，以及进入四季度后国内LNG价格进一步上涨，上调21/22/23年归母净利润预测至44/57/65亿（之前为30/41/50亿），维持“增持”评级。
风险提示：煤价下跌风险；公司煤炭外销量不及预期的风险；公司LNG接收站周转量不及预期的风险；国际LNG价格上涨过快难以传导的风险。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，广汇能源（600256）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。