10月29日，广西梧州中恒集团股份有限公司（中恒集团，600252）发布的2022年三季度报告显示，2022年前三季度营业收入为18.9亿元，比上年同期减少29.17%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比减少72.01%。但由于三七等核心原料成本下降，中恒集团未来业绩有望回升。
图1：中恒集团2016-2022年核心经营数据
一、血栓通产品销售额下降，辅助品类销量上升
中恒集团子公司梧州制药主要从事中成药生产制造业务，其主要产品有注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片、炎见宁片、安宫牛黄丸、蛇胆川贝液、荧光素钠注射液等，产品治疗范围囊括了心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统等领域。
其中，心脑血管疾病用药注射用血栓通（冻干）是梧州制药的核心医药品种，中华跌打丸为梧州制药原研生产，国家发明专利产品、国家药典品种。
2022年1-6月中华老字号产品中华跌打丸累计产量481.58万盒，同比上升2.26%；中华跌打酒累计产量10.54万盒，同比上升45.58%。
本期，天地云图中药产业大数据平台从中华跌打丸涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
二、中华跌打丸核心成分
表1：中华跌打丸核心成分
| 中华跌打丸 |
| 牛白藤 |
假蒟 |
地耳草 |
牛尾菜 |
鹅不食草 |
过龙岗 |
山香 |
| 毛两面针 |
牛膝 |
乌药 |
香附 |
丁香 |
红杜仲 |
鬼画符 |
| 山桔叶 |
羊耳菊 |
穿破石 |
鸡血藤 |
刘寄奴 |
制川乌 |
丢了棒 |
| 苍术 |
岗梅根 |
木鳖子 |
独活 |
黑老虎根 |
大半边莲 |
丁茄根 |
| 樟脑 |
急性子 |
栀子 |
桂枝 |
|
|
|
该药可清肿止痛，舒筋活络，止血生肌，活血祛瘀，主治用于挫伤筋骨，新旧瘀患，创伤出血，风湿瘀痛。
三、中华跌打丸部分核心原料涨跌
表2：中华跌打丸部分核心原料涨跌表（单位：元/千克）
| 序号 |
品名 |
规格 |
基准价格（2022.1.01） |
比较价格（2022.12.07） |
涨跌幅 |
| 1 |
丁香 |
统 进口 |
45.0 |
65.0 |
44.44% |
| 2 |
木鳖子 |
统 广西 |
22.0 |
29.0 |
31.82% |
| 3 |
穿破石 |
统 安徽 |
4.0 |
5.0 |
25.00% |
| 4 |
独活 |
肉统 湖北 |
14.0 |
17.0 |
21.43% |
| 5 |
牛白藤 |
统 |
5.0 |
5.5 |
10.00% |
| 6 |
急性子 |
统 较广 |
38.0 |
40.0 |
5.26% |
| 7 |
鹅不食草 |
全草 河南 |
16.0 |
16.0 |
0.00% |
| 8 |
两面针 |
双面阳枝 广西 |
5.7 |
5.7 |
0.00% |
| 9 |
乌药 |
统片 湖南 |
16.0 |
16.0 |
0.00% |
| 10 |
刘寄奴 |
统 |
11.0 |
11.0 |
0.00% |
| 11 |
黑老虎 |
统 越南 |
20.0 |
20.0 |
0.00% |
| 12 |
半边莲 |
家种 较广 |
20.0 |
20.0 |
0.00% |
| 13 |
香附 |
光统 广东 |
11.0 |
10.0 |
-9.09% |
| 14 |
栀子 |
红统 江西 |
22.0 |
20 |
-9.09% |
| 15 |
桂枝 |
大粒 广西 |
5.0 |
4.5 |
-10.00% |
| 16 |
地耳草 |
统 较广 |
19.0 |
17.0 |
-10.53% |
| 17 |
岗梅根 |
阳枝小统片 较广 |
6.0 |
5.3 |
-11.67% |
| 18 |
苍术 |
光统个 内蒙 |
190.0 |
160.0 |
-15.79% |
| 19 |
鸡血藤 |
统片 进口 |
11.0 |
9.0 |
-18.18% |
| 20 |
怀牛膝 |
大统 河北 |
32.0 |
23.0 |
-28.13% |
| 21 |
樟脑 |
统 较广 |
73.0 |
50.0 |
-31.51% |
中华跌打丸部分核心原料在2022年1月-2022年12月期间，上涨品种6个，占比28.5%，下跌品种9个，占比43%，走平品种6个，占比28.5%。
四、中华跌打丸部分原料价格分析
牛白藤，广西玉林市是牛白藤的产地之一，据产地商家介绍，牛白藤为冷背品种，当地的牛白藤货源较丰厚，近期货源走动一般，行情高于前期，统货大货价在5元上下，该品种市场关注不高，行情上涨主要是人工工值提升所致。
地耳草，市场经营商家较多，但今年的来货量和库存量均稍少于往年，行情也逐渐上扬，现条子货价格在15.5-16元之间，切段货售价17元左右，市场供需基本平衡，行情不易大涨。
鹅不食草，虽然今年产量有所减少，但由于该品种销量不大，行情保持稳定，目前市场统货多要价在12元左右，选货行情在16元上下。因实际成交量有限，短期内行情稳定运行。
两面针，市场需求量不大，产区时有来货，市场供应稳定，行情持续走平，现单面阳枝统货价格在4-5元之间，双面阴根价格在18-20元之间，市场库存充足，短期内行情波动不大。
牛膝，产地传出减产消息，近期寻货商家较多，在需求拉动下，行情反弹上涨，现市场内蒙产牛膝0.4-0.6cm的饮片货喊价在35元，0.6-0.8cm的饮片货喊价在45元，行情处于调整状态。
香附，今年新货产出有量，受需求疲软影响，货源实际走销不快，行情稳中显疲，现市场广东湛江香附统货价格在9-10元之间，继续关注后期行情变化。
丁香，近期商家购货量少，市场大货走动不乐观，行情相比前期走疲，现统货价格在64-66元之间，市场尚有部分低价库存。
穿破石，市场来货稳定，近期走动一般，行情在偏低位徘徊，现一般货价格在4-5元之间，质量较好的在10-12元不等，商家随购随销。
刘寄奴，需求量不大，产区时有来货，市场经营商家手中货量充足，近期行情走稳，现统货价格在11-12元之间，整体行情与前期相比变化不大。
苍术，家种货源上市后对行情产生冲击，近期货源正常购销，现市场野生光个价格在160元，家种个子货价格在110元；关苍术野生货价格在68元上下，家种货价格在48元上下。
五、综合点评
1、丁香、木鳖子等原料采购成本压力较大原料压力测试显示，目前中华跌打丸原料从供应量压力上看，主要来自于丁香、木鳖子、穿破石、独活、急性子等，核心原料几乎全线涨价；而从质量压力上看，主要来自于独活、急性子、鹅不食草、两面针、乌药、香附、栀子、苍术等。
2、独活减产引商家关注 2022年，受到种植面积减少和干旱致亩产降低的双重影响，独活产新后关注商家较多，行情出现上涨。但独活作为易恢复品种，无人看管状态都能原地自生，种植成本低，加之2019-2020年较长时间的高价使得农户种植积极性大增，现常温库和冷库积累了大量库存，市场和产地均有余量，成为了该品种后市行情继续上涨的最大阻碍。
综上所述，2020-2022年，一方面，疫情反复，部分区域医疗机构医院住院人数减少，处方药用药量下降，血栓通等主打品种销量下降；另一方面，2021 年 12 月，企业生产的注射用血栓通（冻干）在湖北十九省联盟集采中确认中选，此举带来的主要风险是产品的销量、价格及利润达不到原有预期，进而影响公司盈利水平。
但随着三七等原材料行情下行，以及辅助产品销量上升，中恒集团的未来业绩仍有望反弹回温。