短短一周，云南城投经历了一场高层震荡。董事长、总经理接连更替，这家深陷困境的上市国企，湖面本就不平静，如今更被风暴搅乱。
80 后掌舵人崔铠与团队，仓促站上历史前台。面前是 68 亿亏损、87 亿债务的泥潭，身后是企业存亡的转型之战。年轻班子能带领公司绝地反击吗？市场正紧盯这个答案。
近日，云南城投的人事变动，像平地惊雷。短短六天，权力交接闪电落幕。7 月 30 日，75 后女掌门孔薇然辞职，如秋叶凋零；7 月 31 日，1981 年出生的崔铠接棒，成公司首位 80 后董事长；8 月 4 日，崔铠辞任总经理，同为 80 后的李扬接任。
这一连串变动让人眼花缭乱，不禁想起顾城的诗：“黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找光明。”混乱之中，云南城投能抓住那缕光吗？
这场高层地震，离半年业绩预亏公告仅一周。2025 年上半年，公司预计再亏 3000 万至 4000 万元，自 2019 年起的亏损态势仍在延续，累计亏损已达 68.35 亿元。
债务更是座大山。截至 2025 年一季度，总负债 87.01 亿元，资产负债率 80.93%。80 后新舵手上任，能成强心针吗？市场在黑暗里等黎明。
闪电换帅：问责经营困局
人事变动快得让人咋舌，像一场快节奏魔术。7 月 30 日孔薇然辞职，31 日崔铠当选董事长，8 月 4 日李扬接总经理。六天，最高管理层全换完，这速度，说坐火箭都不夸张。
孔薇然的离场，意味深长。她是云南城投 25 年首位女性董事长，2020 年 12 月进核心层，2023 年 5 月升董事长，2024 年以 81.6 万年薪居高层薪酬榜首。
可她掌舵时，公司陷了亏损泥潭。2020 年亏 25.86 亿，2021 年亏 5.07 亿，2022 年亏 8.38 亿，到 2024 年累计亏 68.35 亿。2025 年上半年，业绩预告仍不乐观，最多亏 4000 万。
这一串数字，像利刃扎着投资者的心。更糟的是监管处罚。2023 年 7 月，孔薇然因公司未披露重大诉讼被上交所警示，涉案金额达净资产 145%和 30%；2025 年 4 月，又因同一问题被警示。
这就像学生连续两次犯同样的错，实在无奈。业内都懂，她的离职和经营责任脱不了关系，这还不够明显吗？
“表面是工作调整，实质是止损换血。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜一句话点透。半年报预亏后一周就完成人事调整，显然是要给中期业绩找个责任交代。这戏，每一步都藏着深意。
六年沉疴：债务压顶的危局
闪电换帅背后，是云南城投积重难返的困境。就像久病患者，身体早千疮百孔。截至 2025 年一季度，净资产 20.5 亿，总负债却有 87.01 亿，资产负债率 80.93%——这比例，快赶上珠穆朗玛峰的高度了。
更让人揪心的是短期偿债能力。账上货币资金才 5.81 亿，短期债务却高达 26.74 亿，缺口大得像无底洞，怎么填都填不满。
试想，你口袋里只有 5 块钱，却要还 26 块钱的债，这日子咋过？
经营状况还在持续恶化，像刹车失灵的汽车，一个劲往下冲。连续六年亏损，2019 到 2024 年累计亏 68.35 亿；2024 年经营现金流净额暴跌 102.2%，成了- 2740 万元，这波动比过山车还刺激；员工从 2019 年末近 4000 人，减到 2024 年末 1300 余人，降幅超三分之二，裁员速度看得人发冷。
作为上市国企，资本市场表现更惨。最新股价 2.48 元/股，总市值 39.66 亿，和历史高点比，蒸发超 90%。这缩水速度，像火箭发射，只是方向反了。
2024 年年报显示，营业总收入 19.29 亿，同比降 1.12%；归属母公司净利润亏 0.49 亿，扣非后亏 1.82 亿，同比下滑 66.07%。今年 7 月 14 日的半年报预亏公告，成了压垮骆驼的最后一根稻草——预计再亏 3000 万至 4000 万。
亏损主因很明确：海南龙腾湾项目降价促销，商业运营项目收入下滑。这俩原因，像两把重锤，狠狠砸在云南城投身上。
扩张苦果：战略失误的根源
云南城投的困境，不是一天造成的。冰冻三尺，非一日之寒。
它是云南首家上市房企，前身为 1997 年的云南红河光明股份有限公司，2007 年被云南省康旅控股重组上市，业务涵盖房地产开发、土地一级开发、物业等。
困境的根，在过去的激进扩张。曾经的云南城投，像个疯狂赌徒，发起多笔大手笔收购，涉及会展、商业、旅游，累计花了 300 亿。其中，两次收银泰商业项目、240 亿“蛇吞象”收成都会展，最引人注目。
可文旅项目周期长、资金沉淀多，像个黑洞。2019 年，流动性危机爆发，业绩陡降，资金链几近断裂，债务雪球越滚越大。这就是贪心不足蛇吞象，最后把自己撑坏了。
为了自救，2019 年起，云南城投开启“卖子求生”。靠重组、挂牌转让，卖了成都环球中心、西双版纳橄榄坝小镇等核心项目。但资产变现太难了，像在荆棘丛里走，每一步都疼。
2020 年，挂牌近百亿资产，最后只回血 6 亿。2022 到 2024 年，非流动性资产处置损益波动极大，分别是 8.56 亿、18.41 亿、0.16 亿。这变现路，就是一部血泪史。
80 后上位：年轻团队的分工
孔薇然卸任，推了云南城投管理层一把——年轻化迭代开始了，像给老躯体注入新鲜血液。
新任董事长崔铠，1981 年 12 月生，有工商管理硕士和经济学硕士学位，还是中级经济师、注册会计师。他履历丰富，待过海航航空、云南祥鹏航空、海航凯撒旅游，都做过财务相关的重要岗位。
在云南城投内部，他的晋升路很清晰：2021 年任财务副总监，10 月当选董事，2023 年 5 月当总经理，现在接董事长。他就像黑暗里摸路的勇士，一步步走到现在。
新任总经理李扬，1983 年 5 月生，云南大学市场营销教育专业毕业，是云南城投的“老兵”。从战略投资部副经理做起，当到总法律顾问、首席合规官，还兼着多家子公司的执行董事或董事长。
晋升前，他已是副总经理、董事，进了战略决策层，接总经理是顺理成章。他像公司里慢慢长起来的种子，如今终于开花结果。
业内对这对新组合的定位很明确：“崔铠留任董事长，不兼总经理，要聚焦和省国资委、保利集团的混改谈判；李扬懂战略投资，负责具体经营，主攻‘卖项目、做转型’。”
两人分工清，形成财务、战略双核心，像一场精心规划的战役，各有各的任务。
出路何在？混改与转型的挑战
新管理层面前，第一关就是混改。2019 年 7 月，云南城投集团和保利集团签了战略合作协议，可六年过去，没实质进展。混改前景不明，像把达摩克利斯之剑，悬在公司头顶，不知道啥时候会掉下来。
好在，作为康旅控股的重要子公司，云南城投能拿到资源和资金支持。2020 年 4 月，云南省政府定了调：康旅控股要做文旅、健康服务万亿级产业的龙头，还配套注资 20 亿，组建不低于 300 亿的国企改革发展基金。这算给公司打了针强心针，能喘口气。
但业务转型迫在眉睫。像暴风雨里的船，急需找个避风港。这些年，云南城投看准行业趋势，想做“商管+物管”，转型成专业城市综合服务商。2024 年，这两项业务收入 12.29 亿，占总营收 63.73%，算是有了点起色。
可转型难啊。像在雾里走，满是不确定。云南城投在 2024 年年报里也承认：物管、商管是轻资产，竞争激烈，得加强能力、创新模式。这路，像爬山，每一步都要使劲。
“亏损要问责，混改要闯关”，这俩压力推着公司换帅。业内说，云南城投能不能脱困，关键看新团队：能不能靠保利集团，快点变现资产、减债务、转业务。这是场和时间赛跑的生死战，必须争分夺秒。
小结
股价 2.48 元，市值蒸发超 90%，员工从 4000 人减到 1300 人——这些数字，冷得像冰，记着云南城投的难。
80 后新团队的比赛已经开始：资产负债率 80.93%，短期偿债缺口 20 亿，混改停滞六年。他们能破 68 亿亏损的局吗？
年轻舵手要给答案，市场在屏息等。这场挑战里，云南城投能像诗人说的，用黑色的眼睛找到光明吗？
我们等着看。