来源 :雨见债市2024-05-20
投资要点
?城投债：本周各评级利差均小幅走阔，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别走阔3.8bp、2.6bp和5.6bp，分处0%、0%和0%历史分位。多数省份本周利差有所走阔。分省区看，AAA级城投信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为云南；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为天津，收窄幅度最大为辽宁；AA级城投信用利差走阔幅度最大为广西，收窄幅度最大为山东。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔5.9bp；各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔4.5bp；各行政级别AA级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔11.7bp。截至2024年5月17日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为54.8bp、43.5bp和26.7bp，相较上周天津城投集团收窄5.6bp，青岛城投和深圳地铁分别走阔1.8bp和1.3bp。
?产业债：本周各评级利差均小幅走阔，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别走阔3.6bp、3.2bp和3.1bp，分处2%、0%和0%历史分位。多数行业本周利差有所走阔。申万一级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为医药生物，走阔7.2bp，收窄幅度最大为纺织服装，收窄1.2bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为电子，走阔32.7bp，收窄幅度最大为钢铁，收窄8.2bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为机械设备，走阔32.0bp，收窄幅度最大为采掘，收窄11.0bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为计算机设备，走阔11.8bp，收窄幅度最大为电源设备，收窄2.9bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为装修装饰，走阔12.1bp，收窄幅度最大为专用设备，收窄31.8bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为专用设备，走阔32.0bp，收窄幅度最大为煤炭开采，收窄11.0bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为民营企业，走阔3.9bp，走阔幅度最小的为中央国有企业，走阔3.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔4.5bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄1.7bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为地方国有企业，走阔5.1bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄4.7bp。截至2024年5月17日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为41.4bp、47.8bp和49.5bp，相较上周北汽集团和河钢集团分别走阔0.1bp和0.3bp，北部湾港集团收窄1.8bp。
?金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所走阔。其中，商业银行二级资本债利差走阔3.09bp，证券公司次级债利差走阔2.51bp，保险公司资本补充债券利差走阔1.82bp。分主体评级看，本周AAA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为27.3bp、36.8bp、38.8bp。其中，商业银行二级资本债利差走阔2.7bp，证券公司次级债利差走阔2.6bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.1bp。AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为91.1bp、68.7bp、172.4bp；其中，商业银行二级资本债走阔3.2bp，证券公司次级债利差收窄0.0bp，保险公司资本补充债券利差走阔7.0bp。隐含评级方面，本周AAA-级商业银行二级资本债利差走阔2.9bp，商业银行永续债利差走阔3.5bp，证券公司次级债利差走阔2.9bp，证券公司永续债利差走阔1.5bp。AA+级商业银行二级资本债利差走阔3.0bp，商业银行永续债利差走阔4.0bp，证券公司次级债利差走阔2.6bp，证券公司永续债利差走阔0.8bp，保险公司资本补充债券利差走阔1.5bp。AA级商业银行二级资本债走阔2.0bp，商业银行永续债利差走阔0.2bp，证券公司次级债利差走阔2.0bp，保险公司资本补充债券利差走阔0.6bp。收益率方面，本周商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。
?风险提示：数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。
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三、金融债利差周度跟踪
风险提示
数据更新不及时及提取失误；城投口径发生调整；样本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的债券；样本券数量有限无法反映区域全貌。