AA+云南城投利差显著收窄

http://www.chaguwang.cn 2023-09-17 云南城投内幕信息

来源 :雨见债市2023-09-17

　　基本结论

　　?城投债：本周中高评级利差均小幅收窄。AAA和AA+评级信用利差分别收窄1.5bp和0.8bp，分处37%和26%历史分位，AA评级信用利差走阔2.2bp，处于14%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA级城投信用利差走阔幅度最大为吉林，收窄幅度最大为甘肃；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为宁夏，收窄幅度最大为云南；AA级城投信用利差走阔幅度最大为重庆，收窄幅度最大为湖南。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为地市级，收窄1.4bp；各行政级别AA+级利差走阔幅度最大为地市级，走阔0.5bp，收窄幅度最大为省级，收窄3.2bp；各行政级别AA级利差走阔幅度最大为区县级，走阔4.2bp，收窄幅度最大为省级，收窄2.3bp。截至2023年9月15日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为131.2bp、89.1bp和38.8bp，相较上周天津城投集团和青岛城投分别收窄3.4bp和0.4bp，深圳地铁走阔0.5bp。

　　?产业债：本周中高评级利差均小幅收窄，其中AAA和AA+评级信用利差分别收窄2.6bp和0.9bp，分处35%和16%历史分位，AA评级信用利差走阔1.6bp，处于6%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。申万一级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为非银金融，走阔0.6bp，收窄幅度最大为电气设备，收窄8.8bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为化工，走阔30.8bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄11.2bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为建筑材料，走阔1.7bp，收窄幅度最大为综合，收窄11.3bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为玻璃制造，走阔3.1bp，收窄幅度最大为农产品加工，收窄10.3bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为化学原料，走阔10.5bp，收窄幅度最大为证券，收窄22.5bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为水泥制造，走阔1.7bp，收窄幅度最大为综合Ⅱ，收窄11.3bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄7.6bp，收窄幅度最小的为地方国有企业，收窄1.9bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔0.8bp，收窄幅度最大为中央国有企业，收窄5.5bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔3.1bp，收窄幅度最大为地方国有企业，收窄2.1bp。截至2023年9月15日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为79.4bp、90.7bp和114.0bp，相较上周北汽集团走阔0.6bp，河钢集团和北部湾港集团分别收窄5.3bp和2.5bp。

　　?金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄1.40bp，证券公司次级债利差收窄2.72bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.47bp。分级别看，AAA级商业银行二级资本债收窄1.0bp，证券公司次级债利差收窄9.5bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.7bp。分银行类型看，国有商业银行二级资本债利差收窄4.7bp，股份制商业银行二级资本债利差收窄3.1bp，城市商业银行二级资本债利差收窄1.6bp，农商行二级资本债利差收窄1.0bp，外资银行二级资本债利差收窄4.3bp。隐含评级方面，商业银行二级资本债利差收窄4.2bp，证券公司次级债利差收窄2.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄1.6bp，商业银行永续债利差收窄7.3bp，证券公司永续债利差收窄0.5bp。品种利差上， AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差收窄0.1bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔2.3bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差走阔0.8bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄1.9bp。收益率方面，商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率与上周基本持平。本周二级资本债成交量合计约2510.98亿元，较上周增加558.24亿元。从到期收益率角度来看，截至9月15日，3Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所收窄，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为-10.79bp、-8.14bp、-2.13bp。

　　?风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。

　　一、城投债利差周度跟踪