导读
在被投资公司控股几年后，海南椰岛重新回到海口国资委的“怀抱”。能否尽快扭亏为盈，还有待时间的检验。
作为保健酒行业目前唯一一家上市公司，海南椰岛（集团）股份有限公司（以下简称“海南椰岛”，600238.SH）尚未表现出与之标的稀缺性相匹配的投资价值。
过去多年，由于没有稳定的盈利，海南椰岛资本市场故事大多在于“增长”概念，但公司业绩却常年徘徊不前。
财报显示，海南椰岛今年上半年实现营业收入1.18亿元，净利润却亏损5205万元。2018-2022年公司合计亏损3.81亿元。未来能否扭亏？对海南椰岛来说，暂时还看不到答案。
不过，业绩不振的海南椰岛也有利好消息。
根据公告，海南椰岛原控股股东北京东方君盛投资管理有限公司（以下简称“东方君盛”）所持其股票被司法拍卖导致股权减少。受此影响，海南椰岛第一大股东从东方君盛变更为海口市国有资产监督管理委员会（以下简称“海口国资委”）。
海南椰岛向《理财周刊-财事汇》表示：“国有加民营的股权结构，有利于稳定与助力公司发展，一定程度上会对公司带来积极的影响”。
未来在国资引领下，海南椰岛能否尽快扭亏为盈，还有待时间的检验。
01
保健酒唯一上市公司难赚钱
公开资料显示，海南椰岛成立于1953年，其前身为国营海口市饮料厂。1993年，海南椰岛完成股份制改造，并于2000年在上海证券交易所主板上市。从历年营收构成来看，保健酒一直是海南椰岛的核心产业。经过多年推广，海南椰岛的椰岛鹿龟酒享誉全国。
不过，以保健酒为主导产品的海南椰岛，其酒类收入却停滞不前。数据显示，2013-2022年，海南椰岛每年的酒类销售收入都只有3亿元左右，在A股20家白酒上市公司中处于比较靠后的位置。
白酒行业专家欧阳千里认为，目前保健酒市场只有劲酒和椰岛鹿龟酒两个品牌比较知名，这两个品牌之外的产品则是鱼龙混杂、“山寨”横行；另外相对白酒、啤酒等产品，保健酒更加小众，产品定价权不高，价格向上空间有限，上述因素在一定程度上制约了保健酒行业的发展。
这种环境下，海南椰岛的盈利能力也相对有限。财务数据显示，2018-2022年，公司合计亏损3.81亿元。其中，2019年、2021年和2022年均亏损，归母净利润仅在2018年、2020年为正。
海南椰岛近五年有三年亏损
（数据来源：腾讯自选股App）
保健酒不好卖，海南椰岛试图拓展白酒业务。
据公告披露，2021-2022年，海南椰岛通过设立仁怀市椰岛糊涂酒业、椰岛粮造（成都）酒业、椰岛粮造（衡水）酒业，参与投资贵台酱酒（福建）销售公司、贵州贵台古调酱酒公司、广东贵台盛世明珠酒业等公司，力求在酱香酒、浓香酒和清香酒等白酒领域拓展发力。
财报显示，2021年、2022年，海南椰岛的白酒收入为1.45亿元和1.73亿元，同比分别增长54.15%和19.33%。今年上半年，海南椰岛的白酒业务销售收入只有1019万元，同比下滑94%，营收占比已不足10%。
而白酒类产品收款难，也影响了海南椰岛盈利。据2023年中报，海南椰岛今年上半年净利润为亏损5205万元。
对于亏损原因，海南椰岛向《理财周刊-财事汇》表示：“受整体行业环境及公司控制权变更等因素影响，白酒回款较上年同期有较大下滑，导致了上半年度亏损”。
02
重回国资“怀抱”脱困可期
中报中，海南椰岛特别提到公司的稳定性，这与海南椰岛被投资公司控股几年后重新回到海口国资委的“怀抱”，有一定关系。
据公开资料，2015年3月，海口国资委打算将其持有的海南椰岛7873万股转让给海南建桐投资管理有限公司（以下简称“建桐投资”）。股权穿透显示，建桐投资为中央汇金旗下投资公司。
值得注意的是，海口国资委将海南椰岛转让给建桐投资一直悬而未决。在此期间，另一家投资公司东方君盛通过逐步增持取得了海南椰岛的控制权。
股权信息显示，东方君盛的实际控制人冯彪是A股市场知名“牛散”，擅长资本运作。除了海南椰岛，冯彪还曾是嘉应制药（002198.SZ）的实际控制人。
但冯彪执掌几年海南椰岛也未见起色。同时，冯彪也陷入了困局。今年2月，东方君盛持有的海南椰岛6000万股被分为8个标的（每个标的750万股）进行司法拍卖。
竞拍结果显示，海南信唐贸易合伙企业（有限合伙）、全德能源（江苏）有限公司（以下简称“全德能源”）分别拿下1500万股，胡彦斌、韩莉莉、钟革、张宇4名自然人分别拍下750万股。
由于竞拍方非同一主体，东方君盛持有的海南椰岛股权被分散，海口国资委成为海南椰岛第一大股东，海南椰岛重新被国资控股。
股权信息显示，截至9月2日，海口国资委为海南椰岛的第一大股东，持股比例13.46%；全德能源为第二大股东，持股比例5%；胡彦斌为第三大股东，持股比例3.14%；东方君盛为第四大股东，持股比例2.46%。
海南椰岛前十大股东明细
（数据来源：2023年中报）
全德能源成为第二大股东后，立即为海南椰岛“输血”。据公告，2023年以来，海南椰岛已向全德能源申请借款3亿元。海南椰岛向《理财周刊-财事汇》表示：“全德能源已向公司提供借款7000万，尚有一定的借款额度未使用”。
财务数据显示，海南椰岛2023年需归还的到期银行贷款为2.49亿元。截至今年6月末，海南椰岛的负债达7.87亿元，资产负债率为69%，负债金额及资产负债率均创阶段性新高。
对于重回海口国资委的影响，海南椰岛向《理财周刊-财事汇》表示：“随着公司控制权的稳定、经营班子的调整、整改措施的落实，且随着刺激内消费政策的实施，预计未来会对改善公司经营带来积极影响”。
二级市场上，截至9月12日收盘，海南椰岛的股价报收于10.61元/股，2023年内下跌32%，公司市值48亿元。