来源 :证券之星2022-03-10
2022-03-10浙商证券股份有限公司匡培钦对圆通速递进行研究并发布了研究报告《圆通速递点评：1-2月利润超预期高增186%，价值修复正式进入业绩修复层次》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为17.86元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为65.18%，对该股盈利预测较准的分析师团队为方正证券的许可。
圆通速递(600233)
1-2月单量合计同比增长28%，验证成长性无忧
圆通速递1-2月单量合计22.97亿件，同比增长27.8%，其中2月单量9.68亿件，剔除春节错期影响后合计单量增速可观，验证此前判断。我们认为在上游直播电商等新业态崛起、快递单包裹货值下行背景下，行业单量依然能够维持相对高增长，龙头更加具备超额成长性。
预计总部价格政策依然坚挺，票单价跨年度有望超预期提升
尽管快递行业进入3-4月淡季，我们分析政策监管引导下总部价格政策依然收紧，价格端依然乐观。且浙江经验已逐步向全国扩张，几大重点产粮区价格有望持续修复。此外，今年以来外部环境动荡致国际油价明显上行，我们判断油价变量对运输成本端影响有望向上传导。综合来看票单价有望实现跨年度同比正增长。
公司初步测算1-2月归母净利润同比+186%，盈利修复明显
公司初步测算1-2月归母净利润5.45亿元，同比+186.4%；扣非归母净利润5.16亿元，同比+207.5%，盈利大幅修复。2022年公司继续推进全面数字化转型，以数字化管理工具实现快件时效、服务质量、客户体验等多维度改善。此外，客户分级产品分层逐步推进，“圆准达”已在多渠道上线，锚定时效升级和精准派送核心优势，调优客户结构以实现盈利能力提升。
参考公司2020年报中的分部财务信息，2020年快递分部利润占比约87%，按此比例我们测算1-2月公司快递分部或贡献归母净利润4.74亿元，对应单票快递归母净利润或约0.21元，盈利能力修复明显。
核心：进入业绩驱动阶段，价值修复核心期宜低位布局
快递价值修复区分基本面三个层次，对应市场表现两个阶段。基本面修复分为：1）政策管控逐步趋严、2）价格回归合理区间、3）盈利修复底部反转三个层次。去年二三季度随着政策的出台，价格逐步呈现回归良性态势，在政策管控及价格回归之后，目前已经进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次，看好龙头盈利修复的确定性及弹性。
盈利预测及估值
考虑政策监管持续强化之下，电商快递竞争趋于有序，龙头将有超额修复，我们预计圆通速递2021-2023年归母净利润分别20.92亿元、27.17亿元、36.44亿元，同比分别+18.4%、+29.9%、+34.1%，上调至“买入”评级。
风险提示：政策监管松动；电商消费增长趋缓；价格战反复。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.45。证券之星估值分析工具显示，圆通速递（600233）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。