来源 :JH商业研究2024-10-29
核心观点
业绩情况
受去年同期地产财务数据有所波动，核心主业保持稳定。前三季度公司营业收入28.03亿元，同比减少17.45%；实现归母净利润1.71亿元，同比减少28.09%。单三季度实现营业收入8.77亿元，同比下降4.82%；归母净利润4391.38万元，同比下降7.76%；扣非归母净利润3927.59万，同比下降12.15%。由于公司去年10月31日完成第二批2家地产公司交接，因此去年三季度仍有部分房地产业务，对公司三季度业绩存在一定扰动影响。
分业务看，单三季度化妆品业务实现收入5.22亿/yoy-4.9%，毛利率64.48%/yoy+4.4pct。依托产品结构提升和和制造成本降低等方式带动毛利率提升。其中Q3颐莲品牌实现营收2.11亿/yoy-4.1%，前三季度2.0喷雾/嘭润霜销售分别增长21%/54%。Q3瑷尔博士实现营收2.64亿/yoy-10.5%，今年以来闪充水乳/益生菌面膜销售分别同比增长12%/5%，自618后瑷尔博士就产品价格和达人合作机制等方面进行内部调整，预计调整完毕后品牌表现将有所改善。Q3医药业务实现营收1.30亿/yoy+19.3%，毛利率47.43%/yoy-1.68pct，由于去年同期基数较低，同时公司进行销售渠道调整，驱动销售止跌回稳。Q3原料业务实现营收0.77亿/yoy-6.9%，毛利率39.66%/yoy+2.68pct，主要由于高毛利医药级玻尿酸销售占比提升。
财务数据
受去年同期地产业务影响，财务数据存在波动。2024Q3公司毛利率/净利率为51.81%/6.08%，同比下滑3.10/1.21pct。销售/管理/研发/财务费用率为36.71%/4.59%/4.35%/-0.70%，分别同比-3.34/-0.65/+0.48/+1.76pct。营运能力方面，2024前三季度存货周转天数125天，同比下降3679天；应收账款周转天数43天，同比上升9天，现金流方面，2024Q2经营性现金流净额-0.75亿/-185.09%。以上财务数据均主要受去年同期地产业务影响。
风险提示
宏观环境风险，销售不及预期，行业竞争加剧。