来源 :证券日报网2021-09-29
9月27日14时30分，海航控股以现场投票与网络投票相结合的方式召开了出资人组会议。会议以95.22%的高票通过了《海南航空控股股份有限公司出资人权益调整方案》，同时破产重整方案（摘要）、海航个人理财兑付方案也陆续浮出水面。
9月28日、29日两天，海航控股A股、B股逆势上扬，资本市场对相关方案给予了正面积极的反馈。这也侧面证明，该方案维护了各方利益，特别是中小投资者的利益，有效地稳定了资本市场。
据了解，目前债权人对相关方案也多持积极认可态度，破产重整方案已经通过所需人数过半、债权金额过三分之二的门槛，有望在10月20日之前完成（10月20日是方案预定的二债会表决结果公布时间），业内人士认为延期公布，是破产重整的惯例安排，不必过分担心。海航控股破产重整将于11月10日顺利收官，成功在望。
自2020年以来，在党中央国务院以及各部委的领导下，联合工作组与债委会一同，在督导公司确保安全生产的前提下，凝心聚力制定出兼顾各方利益的风险化解方案。其纾困模式的创新之处在于：1、工作组精准把脉，兼顾各方利益，化解难题；2、战投“合理价值”入主航空主业，解决流动危机，提高经营能力。
一、工作组精准把脉，遵循市场化、法治化原则，兼顾各方利益
工作组进驻海航伊始，就定下了工作原则与目标，即遵循市场化、法治化的原则。目标是解决上市公司突出问题，包括积极稳妥化解上市公司股票质押风险，严肃处置资金占用、违规担保问题。
因此，在对公司问题有了全面清晰的把握后，精心设计出最大限度兼顾各方利益的重整方案：1、44亿股引入战投；约120亿债转股以每股3.18元对价，清偿约400亿负债；705亿债务平移，解决资产负债问题，让航空主业有序、良性发展；2、有息留债压降至600亿，降低财务费用；3、平衡各方利益，保就业、促稳定，助力上下游产业链企业正常经营。
二、看好重生后海航控股的未来，战投“方”积极踊跃
据悉，在综合了多方面的因素，包括价格因素，意向投资人方案落地的可能性，公司的内在优势，未来的运营模式等。最终辽宁方大集团因“多次并购重组的成功经验，具有高度社会责任感”的优势胜出。根据参会相关人士透露，方大拿出380亿元投资参与航空板块重整，同时捐出30亿元用于处理海航P2P个人理财产品的债权。
380亿元投资中，上市公司获得250亿元左右，按44亿股计算，方大每股成本约为5.6元。业内认为这一价格参考了海航解除债务危机、疫情恢复后航空业整体估值。截至9月28日，海航控股股价为2.36元，方大入股溢价率高达240%，方大深耕资本市场多年，愿意用2.4倍的价格，获得未来n年才能有的延迟满足，业内普遍认为，方大看重海航航空主业的远期价值。
三、海航控股的重整纾困，有望成为上市公司风险化解的新模式
经过十九个月的探索，重整纾困模式维护了40余万户中小投资者、2万余名职工的利益，保障上下游产业链千余家企业的正常生产经营。如果重整成功，将有利于社会稳定，确保生产经营有序、健康展开。