上市26年、凭借“童颜针”一时备受资本瞩目的江苏吴中（证券简称：*ST苏吴，600200），因曝出连续四年财务造假、信息披露违法违规等一系列问题，陷入严重退市危机。
不仅如此，江苏吴中赖以支撑业绩的“童颜针”近日又遭品牌方韩国Regen公司单方面撤销独家经销协议，该公司不久前刚被国内医美巨头爱美客（300896）收购。这也使江苏吴中面临的状况更加雪上加霜。
二级市场上，截至7月22日，江苏吴中已连续7个交易日一字跌停。
财务造假信披违规，面临重大违法退市
7月13日，江苏吴中收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，认定公司存在严重财务造假、隐瞒资金占用和隐瞒实控人变更三大问题，将触及重大违法强制退市情形，7月14日起，江苏吴中股票被上海证券交易所叠加实施退市风险警示。
今年2月，江苏吴中因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；5月，公司董事长钱群山也被一并调查。根据调查结果，江苏吴中在2020年至2023年间，通过与浙江优诺德贸易有限公司等多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，连续四年实施财务造假，合计虚增利润总额0.76亿元，虚增营业收入、营业成本分别高达17.72亿元、16.95亿元。在此期间，除了2020年外，其余三年虚增利润比例均在25%以上，2021年虚增占比甚至过半，高达51.65%。
同时，江苏吴中还存在巨额违规资金占用情况。2020~2023年间，公司截至每年年末的关联方非经营性占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元、16.93亿元，占当期披露净资产的比例分别为6.88%、74.20%、84.60%、96.09%。截至2024年年末，仍有7.69亿元的违规资金占用尚未归还。
告知书还显示，江苏吴中在长达五年的时间里隐瞒了真实实控人。2018年至2023年期间，江苏吴中年报披露的实控人为钱群英，但2018年公司控股股东发生股权变更后，实际支配江苏吴中的其实是钱群英的弟弟钱群山，公司信息披露存在虚假记载。
多重问题之下，江苏吴中遭到监管重罚。公司及其主要高管被合计罚款3050万元，其中实际控制人、董事长钱群山因组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重，证监会决定对钱群山采取10年证券市场禁入措施，并处以1500万元罚款。作为上市公司的江苏吴中则被责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款。
自今年2月被证监会立案调查后，江苏吴中因2024年财务报告年度被年审机构出具无法表示意见，已于4月30日被实施退市风险警示（*ST），5月6日又因内控失效及资金占用问题被叠加其他风险警示，7月14日再次叠加实施退市风险警示。若证监会最终处罚决定认定其触及重大违法退市标准，公司将申请停牌，上交所将在5个交易日内发出拟终止上市事先告知书，并最终决定是否终止股票上市。
业绩连亏六年，扭亏昙花一现
江苏吴中成立于1994年，1999年即在上交所主板上市。自上市以来，江苏吴中就一直在不停切换赛道：公司最初以服装为主，医药业务只占少部分，自2003年起涉足贵金属加工领域，2010年剥离服装业务，同年成立江苏中吴置业，进入房地产领域。2014年-2016年，贵金属加工成为公司营收占比最高的业务板块。2020年，江苏吴中决定剥离房地产和化工业务，重新聚焦医药大健康产业，确立了“医药+医美”双主业的发展战略。
主业如此“反复横跳”，显然难有成效。
2018年至2023年，因医药和房地产业务盈利能力不足，江苏吴中扣非净利润连续六年亏损。直到2024年，公司才终于迎来了最大的转机：公司代理的韩国进口“童颜针”产品AestheFill（艾塑菲）于2024年1月22日取得国内《医疗器械注册证》，并于2024年4月正式上市销售，成为中国大陆地区首款且唯一一款进口童颜针。这是江苏吴中医美业务第一个落地的品牌，也被视为公司转型医美赛道的标志性成果。
AestheFill的上市为江苏吴中带来了可观的利润，令公司2024年成功实现扭亏为盈，实现归母净利润7048万元。2024年，AestheFill的销售收入为3.26亿元，占公司营收的20.42%；毛利为2.69亿元，占比达34.80%。
然而，业绩的好转似乎却只是昙花一现。
7月14日，江苏吴中披露2025年半年度业绩预亏公告。公告显示，报告期内归母净利润预计亏损4000万元至6000万元，归母扣非净利润预计亏损4460万元至6460万元。对于业绩亏损的原因，公司表示主要为贸易业务应收款计提较大金额减值准备，利润下降。去年同期，公司实现归母净利润2445.46万元、归母扣非净利润1059.29万元，业绩表现反差显著。
“童颜针”独家代理权遭撤销
与此同时，随着江苏吴中的“摇钱树”AestheFill被竞争同行收入囊中，也令市场担忧其境内独家销售权将受到威胁。
今年3月10日，医美巨头爱美客（300896）宣布拟以1.9亿美元的价格，溢价超13倍收购拥有AestheFill产品专利的韩国REGEN公司85%股权。此前江苏吴中于2021年斥资1.66亿元取得了达透医疗51%的股权，从而取得了AestheFill在中国大陆地区的独家销售代理权。3月13日，江苏吴中发布公告表示，公司将就AestheFill中国境内代理权的可持续性积极与Regen及相关方保持沟通，相关事项可能存在一定的不确定性。
最终，市场的担忧还是应验了。
7月21日晚，江苏吴中和爱美客分别发布公告，公告显示，韩国Regen公司于7月18日向达透医疗器械（上海）有限公司送达《解约函》，要求解除达透医疗的独家经销协议，并撤销达透医疗作为AestheFill产品在中国大陆地区独家经销商的所有相关授权。
爱美客公告称，达透医疗将独家经销业务实际转让给其控股股东江苏吴中美学生物科技有限公司违反协议约定，同时吴中美学唯一股东，即江苏吴中及其董事长、数名高管人员严重违反证券法的行为，被处以相应的行政处罚，且江苏吴中上半年公告中披露了多项违规、调查及处罚事项，这些情况严重影响艾塑菲产品在中国大陆地区的声誉，因此要求解约。
江苏吴中则回应，达透医疗不存在任何转让独家代理权的行为，《独家代理权协议》也从未约定达透医疗关联方受行政处罚可触发解除权的情形，并指责爱美客利用资本操控供应链，恶意指使Regen公司“撕毁”与达透公司长期有效独家经销协议的行为，已超出了正当商业竞争范畴。
2025年第一季度，AestheFill的销售收入为1.13亿元，占公司营业收入的35.55%；毛利为9243.51万元，占比45.77%，较2024年进一步提升。若最终解约，预计江苏吴中医美板块在2025年下半年的营业收入及利润将大幅减少。
值得一提的是，江苏吴中被“毁约”，此前并非没有预兆。
7月1日，江苏吴中曾公告称，孙公司达透医疗的《医疗器械注册证》中，聚乳酸面部填充剂AestheFill的注册证代理人名称由达透医疗器械（上海）有限公司变更为俪臻（北京）生物科技有限公司。而变更后的注册证代理人是由韩国Regen Biotech,Inc.100%持股，恐怕此时就已显露欲与江苏吴中“切割”的意图。彼时江苏吴中仍表示，该变更并不影响AestheFill在中国境内的独家代理权，该代理权有效期至2032年8月28日。
自7月14日起，江苏吴中股价便连续一字跌停，截至7月22日，公司已连收7个跌停，收报1.70元每股，总市值仅12.11亿元。2025年以来，江苏吴中股价从年初的9.74元一路跌至当前水平，跌幅超80%。
如今，江苏吴中深陷重大违法强制退市的泥潭，这家频繁“变道”却始终难寻正途的老牌上市公司，最终在自身酿造的重重危机下走到了悬崖边缘。无论最终是否退市，它都已失去了市场和投资者的信任。这也再一次给所有上市公司带来深刻警示：偏离主业、治理混乱、漠视合规，终将付出惨痛代价。