来源 :金融界2024-07-18
金种子酒最新披露的上半年业绩报告，在白酒行业的调整背景下，初看似乎释放出业绩回暖的信号，公司预计盈利区间为0.1亿至0.15亿元，归母净利润同比增长率更是高达126.44%至139.67%，这一数据在同期预告的5家公司中名列前茅。
然而，金种子酒业绩增长的背后或许隐藏着“猫腻”：扣非净利润已经连续六年低于归母净利润。在某些年份，公司的盈利依赖于如地产处置等非经常性收益……
5家酒企预告披露，金种子酒增速领先
随着白酒行业上市公司业绩预告的逐步披露，截至7月17日，A股市场已有20家白酒企业中的5家发布了相关预告。
从预告的归母净利润中位值来看，行业内部呈现出冰火两重天的分化态势。一方面，以顺鑫农业和金种子酒为代表的企业实现了扭亏为盈，特别是金种子酒，预计上半年盈利0.1亿至0.15亿元，归母净利润同比增长高达126.44%至139.67%，在5家酒企中增速排名第二。
金种子酒在业绩预告中表示，其成功归因于精细化管理带来的降本增效，以及“春节大会战”、“春耕行动”等营销举措的有效实施，显著推动了白酒收入增长与成本管控的优化。
然而，另一方面，岩石股份、皇台酒业等三家企业则面临消费力疲软与库存压力的双重挑战，业绩显著下滑甚至出现亏损。酒鬼酒的利润也大幅下滑约七成，凸显了行业内的严峻竞争环境。
业绩真好转？还看扣非净利润指标
对于金种子酒而言，尽管上半年实现了扭亏为盈的积极信号，但从长期财务表现来看，其盈利状况仍显脆弱。
过去五个财年中，金种子酒仅在2020年实现了0.69亿元的净利润，其余年份均遭遇亏损，累计亏损额高达5.11亿元，这一现状迫使其面临连续三年亏损则可能触发ST风险的警示。
进一步聚焦扣非净利润这一核心盈利指标，它更直接地反映了企业主营业务的真实盈利能力。金种子酒自2019年起，连续六年扣非净利润低于归母净利润，其中2019年与2022年分别录得-2.28亿元和-2.06亿元的亏损，凸显了其主营业务盈利能力的持续性挑战。
值得关注的是，金种子酒在2020年虽实现了账面上的盈利，但扣非净利润仍为亏损1.14亿元。这一盈利假象主要归因于非经常性损益，当年通过出售土地给地方政府并获取约2.2亿元补偿款的交易。
此外，2023年末，公司再次宣布拟将其持有的国有建设用地使用权以低价转让给控股股东，得到4250.1万元的利得。
此外，金种子酒在过去五个财年中，每年均获得了平均约1752.10万元的政府补助，这一外部支持对改善公司财务报表起到了积极作用，但也从侧面反映了其自我造血能力的不足。
一季度营收下滑，股价下跌三成
金种子酒2024年一季度的财务数据也透露出一些隐忧。尽管公司实现了盈利，但实现营业收入4.19亿元，同比下滑3.02%，表明其市场销售份额在缩减，这对于依赖市场驱动的白酒企业来说，无疑是一个警惕信号。
进一步分析，金种子酒的存货周转天数显著增长——较去年同期上升53.05%至571.79天，显示出公司库存管理效率下降和资金占用成本增加的趋势。
与此同时，金种子酒一季度货币资金减少至4.03亿元，同比下降15.26%，反映出公司在运营、投资或偿债等方面的资金压力加大的趋势，特别是在当前白酒行业面临消费疲软、库存加剧的环境下，保持充足的现金流对于企业的稳健运营至关重要。
从资本市场反应来看，截至发稿时点，尽管金种子酒上半年实现了扭亏为盈，但其股价年内跌幅达到33.37%，报收于12.34元，在A股白酒企业中排名倒数第六，远低于行业平均水平。
