来源 :华鑫证券2024-02-01
2024 年01 月30 日，金种子酒发布2023 年度业绩预告。
投资要点
业绩短期承压，静待2024 年经营改善
公司发布业绩预告，2023 年预计实现归母净利润-0.22 亿至-0.12 亿元，22 年同期为-1.87 亿元；扣非归母净利润-0.58亿至-0.48 亿元，22 年同期为-2.06 亿元。2023Q4 预计归母净利润为0.13 亿-0.23 亿元，22 年同期为-0.51 亿元，扣非归母净利润为-0.09 亿元至盈利0.01 亿元，22 年同期为-0.52 亿元。
华润渠道赋能，啤白融合初现成果
公司民酒基因浓厚，获华润入驻改革，组织架构精简薪酬考核更加市场化、产品持续焕新、同时借助啤白融合渠道实力得到有效补强。公司低档价格带中柔和系列、种子年份酒等品牌影响力优势仍然显著，预计低档酒销量为公司主要增量贡献点。公司针对中档价格带推出馥合香系列，目前仍处于品牌培育阶段，未来有望借助华润渠道稳步放量。
盈利预测
华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024 年顺利扭亏，2023-2025 年EPS 分别为-0.03/0.07/0.21 元，当前股价对应2025 年PE 为75.7 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等。