来源 :短平快解读2022-03-01
连续五个涨停板之后，金种子酒终于迎来暴跌。需要思索的是，金种子集团拟引入战略股东的消息，为何会对金种子酒股价产生如此重大影响？假设引入了华润战投，真能改变金种子酒目前面临的经营困境吗？还是说仅仅是昙花一现？突发放量涨停引监管函2月22日，金种子酒仍以涨停收盘，股价为23.07元/股，成交金额22亿元，总市值为152亿元。据短平快解读了解，自15日后，金种子酒连续录得5个涨停板，股价从2月低点12.83元/股飙涨至23.07元/股，涨幅超过70%。金种子酒股价暴涨，让市值也是水涨船高，从84亿元飙升至152亿元，市值增加了68亿元，是金种子酒盈利情况最佳的一年（5.61亿元）的十倍以上。面对飞涨的股价，金种子酒在短短几天内多次发布股价交易异常波动提示。22日晚，金种子酒再次发布相关公告。根据公告，金种子酒控股股东金种子集团称在接到阜阳投发股权相关转让信息后，已于16日向金种子酒下发告知函，并要求其按照相关规定做好信息披露工作。此外，金种子集团称未存在因披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、发行股份、上市公司收购等重大事宜。
事实上，自该公告发布之后，金种子酒股价犹如瀑布般快速下降，两天内跌幅逾8%，但相较此前低点仍有大幅下降空间。2月28日，金种子酒股价为22.41元/股，总市值为147亿元，而动态市盈率则为亏损。值得指出的是，金种子酒本轮股价暴涨存在一定的“蹊跷”。此前1月25日至27日，金种子酒股价大幅下滑逾13%，其中25日当天更是放量下跌。此后2月16日，金种子酒股价则实现午后涨停，但问题是金种子集团引入战略股东的公告是在收盘后发出的，那么为何其股价在当天午后快速实现放量上涨？
该公告内容是否提前泄露，从而导致内幕交易的发生呢？在2月18日，金种子酒收到监管工作函，而处理事由是：关于信息披露有关事项明确监管要求。
当然，没有证监会介
入调查及公布结果，金种子酒股价突然的放量上涨事件，注定会成为“无头公案”了。金种子酒中高端产品遇挫2月16日晚，金种子酒发布控股股东金种子集团拟引入战略股东暨股权结构调整的公告，这也是金种子酒股价连续录得多个涨停的关键所在。根据公告，2月16日，金种子集团的唯一股东阜阳投发与华润集团附属企业华润战投签署股权转让协议，前者拟以非公开协议转让方式将金种子集团49%股权转让给华润战投，即引入战略投资者。交易完成后，金种子集团将新增战略股东华润战投，持股比例49%。不过，金种子酒的控股股东仍然是金种子集团，实际控制人仍为阜阳市国资委。
需要指出的是，本次股权转让牵扯到央企与地方国企之间的战略性重组，该交易需获得有关部门的审批后才可生效，审批周期也存不确定性，尚未尘埃落定。
金种子酒
本身的情况如何呢？金种子酒业绩预告显示，预计2021年归母净利润、扣非归母净利润的亏损区间分别为1.55亿元至1.85亿元、1.8亿元至2.1亿元，如此成绩，在诸多白酒企业中是倒数的存在。此前2020年，金种子酒的归母净利润为0.69亿元，而扣非归母净利润则亏损，为1.14亿元，可见，金种子酒主营业务的亏损早已有了苗头，而2021年亏损情况则是进一步加剧。对于去年亏损，金种子酒称公司本次业绩预亏主要因是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低。据短平快解读了解，金种子酒在2018年进军高端市场，但结果则不甚如意。2018年至2020年，金种子酒中高档酒的营业收入分别为6.35亿元、3.82亿元、2.58亿元，下跌幅度逾40%，下滑明显。相对应的毛利率也是持续下滑，从66.36%下降至53.18%。2021年上半年，金种子酒中高档酒的营业收入为2.59亿元，同比下降32.16%，占酒类营收的比例不到44%，即普通白酒仍是其酒类收入的主要来源。同期的毛利率为53.18%，同比下降10.74个百分点，下降幅度远远大于普通白酒毛利率（33.33%，下降4.43%）。在中报中，金种子酒就导致亏损的原因中提及，由于白酒行业竞争加剧，公司酒类产品低端产品占比大，且由于原材料价格上涨等原因导致毛利率下降。另外，公司中高端产品尚在招商推广阶段，市场基础薄弱，尚未能大规模占领市场。对比来看，2018年至2021年前三季度，徽酒四朵金花当中的古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等企业的毛利率总体保持稳定，其中迎驾贡酒毛利率更是稳中有进，从初期的60.92%增加至68.47%，而金种子酒的毛利率则是持续下滑，从51.25%下降至26.69%。
可想而知，金种子酒产品在市场上的竞争力。
从经营现金流来看，在2016年开始，金种子酒的经营现金流净额均为净流出。2021年前三季度其经营现金流净额还是净流出且加剧，为3.14亿元，而2020年同期仅为净流出1.44亿元。即使金种子酒家有“余粮”，但是连续几年经营现金流净流出，迟早也会有“弹尽粮绝”的一天，本次阜阳投发拟引入华润战投，让华润战投成为金种子集团的第二大股东，或许是打算为金种子酒补充“弹药”。不过，若金种子酒高端产品不能突围，未能改变经营现金流持续净流出的现状，后续前景不容乐观。2021年具体经营情况如何，只有等待年报披露才可揭晓，短平快解读将持续关注。