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复星医药(600196)内幕信息消息披露
 
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复星医药跳水式定增:财通、银河基金最受伤

http://www.chaguwang.cn  2022-10-19  复星医药内幕信息

来源 :网易财经2022-10-19

  近月来,由于财务状况和偿债能力引发市场担忧,复星系旗下多家上市公司股价持续重挫。

  作为复星系旗下核心上市公司,复星医药同样未能幸免。自去年8月A股股价达到91.13元高点以来,此后复星医药股价一路下滑,其中,2022年7月26日至10月17日收盘,公司股价自48.94元/股一路跌至31.65元/股,区间跌幅超过35%,比照此前价格高点,公司市值已缩水至峰值的30%。

  值得注意的是,不久前复星医药刚完成了定增,大股东复星高科就发布了减持计划,参与定增的接盘方估计得欲哭无泪。

  定增后随即宣告减持

  就在两个月前,复星医药股价下跌的前几个交易日,公司刚刚完成大手笔募资定增,包括高毅资产、财通基金、UBS AG、大成基金等四家公募在内的十名机构投资人获配。

  本轮定增最早可以追溯到2020年末,当年11月,复星医药发布公告,拟募资不超过49.8亿元用于创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备等项目,2021年4月,复星医药调整募资公告,减少金额约4.99亿元,该事项于同年7月获证监会通过。

  2022年7月26日,复星医药正式公告完成定增事宜,以42元/股价格发行1.07亿股公司股份,募集资金44.8亿元。其中,高毅资产以近20亿金额认购4762万股,远超其他投资人,公募基金中财通基金、大成基金、华夏基金、招商基金分别出资5.70亿、1.48亿、1.55亿、1.59亿认购相关股份。按照约定,此次定增发行股份的锁定期为6个月。

  

  公告后首个交易日,复星医药以全天46亿的成交金额放量跌停,更惨的是,一个月后,复星方面还主动减持自家公司股份。9月2日,复星医药公告,控股股东复星高科计划于资本市场减持3%(约8009万股)A股股权,按公告当日收盘价计算,其最高将套现超过32亿元。而根据9月末披露的最新简报,复星高科目前已减持超过1%。

  复星医药股价持续下跌让参与定增的机构投资人亏损严重,以42元/股定增价计算,截至10月17日相关机构投资人合计亏损约11.4亿元,公募中买入金额最多的财通基金浮亏已接近1.5亿,然而,因锁定期限制,这些亏损的机构无法割肉离场。

  主动权益基金仅剩2家

  回到具体基金层面,股权结构上,截至今年二季度末,复星医药前十大流通股东中只有两只基金持股,分别为招商国证生物医药指数和上证50交易型开放式指数,两只基金各持有1610.63万股、731.10万股公司股份,然而,需要指出的是,两只基金均为被动跟随的指数基金,前者跟随标的为国证生物医药指数,后者则为上证50指数。

  

  若除去上述被动跟随的指数基金,仅看主动操作的权益基金,根据数据,当前公募基金市场仅有银河基金的银河康乐股票、银河君荣灵活配置混合两款主动产品依然持有复星医药。

  银河康乐股票2021年2季度首次买入复星医药19.08万股,按当年二季度平均股价计算,购入初始均价约为58.56元/股,今年2季度,银河康乐股票再度加仓2.38万股,期间平均股价47.19元/股,扣除年内分红后相关买入成本合计约为1200万元,与10月17日收盘股价对比,相关市值合计仅为673万,银河康乐股票买入一年已亏损45个百分点。

  管理银河康乐股票的方伟是一名从业年限不足2年的新人基金经理,目前其在管基金2只,规模仅有11.61亿元。在持股方面方伟以医药行业投资为主,银河康乐股票作为接管的第一款产品,当前其前十大重仓股中除科锐国际外均为医药行业企业,但这些公司大部分年内股价走势均不乐观。

  其中,基金第四大重仓股健民集团自去年4季度首次买入后,2022年内股价自85.97元/股下跌约45%,华海药业、康德莱、振德医疗等重仓股也均未能盈利。

  投资风格上,方伟并在持仓中小盘成长到大盘价值股均有布局,重仓股集中度维持在50%区间,换手率也在2倍以下,整体风格并不算激进,但由于重仓行业过于单一,在赛道股回调时期,银河康乐股票年内回撤20.80%,排名同类产品413/732,而另一款规模较大的银河医药混合A(2022年3月22日接手),任期内仅勉强实现盈亏平衡,年内综合位于行业中下游,此外,银河医药混合A重仓的片仔癀,9月22日大跌7.22%,市值一度跌破1600亿元。

  

  相较于银河康乐股票,银河君荣灵活配置2022年2季度才买入复星医药(持有期间跌幅约25%),然而,该基金是一款不折不扣的迷你基,A、C类合计规模仅有600万元,掌管该产品的基金经理刘铭2020年前主要负责货币型基金投资,当前在管的88亿规模产品中则以债基为主流。方伟方面,其本人任期内银河康乐股票规模峰值也不足4亿体量。鉴于复必泰上市遥遥无期,靶向治疗药物回报周期过长,当前全市场用脚投票的结果就是,基本所有主动基金产品已经抛弃了复星医药。

  复星系的大减持

  今年以来,复星系大笔抛售旗下参控股公司股权,根据统计相关数量已达到13家。包括A股的复星医药、豫园股份、金徽酒、中粮科工等,以及港股的青岛啤酒、复星旅游文化、新华保险等,减持金额超百亿。此外,年内复星方面还出售了保险板块中的AmeriTrust(美国)100%的权益,并计划出让所持永安财险大部分股权。

  具体而言,仅看9月份数据,本月2日复星系旗下豫园股份宣布出售金徽酒13%的股份,交易总价约19.37亿元;6日,复星旅文计划以每股港币8.57的价格,将2800万股协议出售给独立第三方;9日,保险业协会公告显示,复星系计划大比例减持永安保险,预计持股比例将由40.68%降至14.68%;19日,集团计划减持新华保险、豫园股份0.84%、1%股权,套现约4亿元、2.95亿元。

  10月17日,又有消息称,复星集团已与沙钢集团签约,转让其持有的南京钢联60%股权,交易对价150亿元。

  减持金额上,除去计划出售的南京钢联,复星系近来套现金额较大的上市公司包括复星医药、青岛啤酒股份、金徽酒等,其中,自2019年起陆续减持青岛啤酒H股,到2022年上半年完全退出,复星方面累计套现约港币158亿。不过,尽管复星系完全退出,公募市场依然有不少基金选择坚守青岛啤酒股份。

  根据数据统计,截至2022年二季度末,共有54只基金产品持有青岛啤酒股份0.66亿股,相比一季度末无论持有家数还是持仓数量均有所上升。二季度新进买入基金数量18只,当期平均股价约为62.29港元/股,最多的基金分别为易方达港股通成长A、国泰君安得鑫两年持有A、富国民裕古港深精选A三只基金,增持数量达到200万股、163.60万股、102万股。截至10月17日收盘,青岛啤酒股份收报70.00港元/股,尽管三季度至今累计回撤约10%,但以二季度价格估算,相关公司依然浮盈超过15%。

  

  需要指出的是,虽然二季度新进买入的基金尚有盈利,但那些买入更早、持有期更长的基金就没有这么好的运气了。

  持有青岛啤酒股份的基金中,张峰、宁君共同管理的富国沪港深业绩驱动混合买入较早、数量位居公募基金前列,但至今没有赚到一分钱。具体操作上,2021年一季度,富国沪港深业绩驱动混合建仓青岛啤酒股份,当期平均股价为74.92港元/股,二季度该基金继续加仓280.4万股上市公司股票,相关股票持仓数在三季度达到630.6万股峰值,2022年起,张峰少量减持青岛啤酒股份,至2季度末持有490.2万股。根据各期平均股价估算成本,富国沪港深业绩驱动混合当前合计持仓成本约为3.88亿港元,扣除分红后以当前股价计算,相关亏损约为3500万港元。

  

  在稍晚一些的2021年二季度,汇添富明星基金经理胡昕炜管理的汇添富中盘价值精选混合,同样大手笔买入1600万股青岛啤酒股份,根据其操作和今年二季度末1500万股持仓数粗略计算,其亏损已接近1亿港元。

  除此之外,交银施罗德明星基金经理韩威俊管理的交银品质增长一年混合(A、C合计规模63.16亿)、交银内需增长一年持有混合(42.22亿)亦于当年三季度起买入相关公司股票,即使其主要建仓期处于2021年三季度股价相对低点,但其持有期收益在一年时间里也只有5个百分点水平。

  复星系近期密集减持套现,或主要源于集团债务承压急需回笼资金。根据复星国际半年报披露,2022上半年集团短期借款额1236.92亿元,而公司在手货币资金1176.54亿元,相关金额明显无法覆盖短期借款。

  资产负债率方面复星国际上半年流动性资产3787.8亿,非流动资产4709.0亿,合计8496.8亿;流动负债和非流动负债合计则为6511.6亿,资产负债率76.6%,2021年资产负债率是74.8%。

  此外,因总债务增加,2022年上半年复星利息开支净额达到51.247亿,去年同期对应数据为45.464亿;借贷利息方面,年内最高12.1%的利息率相较去年同期9.8%同样增长明显。

  对于复星系债务存在的债务风险,国际评级机构穆迪在今年6月15日将复星国际Ba3的公司家族评级,列入“下调观察”名单。随后在今年8月23日,穆迪再发报告将复星国际的企业家族评级调至B1,评级展望为负面,并将Fortune Star(BVI) Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1,该债券由复星提供无条件及不可撤销的担保。

  

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