来源 :和讯网2022-04-27
2022-04-27浙商证券(601878)股份有限公司孙建,郭双喜对复星医药(600196)进行研究并发布了研究报告《复星医药2022Q1业绩点评：创新驱动强，看好持续兑现》，本报告对复星医药给出买入评级，当前股价为41.54元。
复星医药(600196)
投资要点
业绩：创新驱动收入高增长
202201：公司实现收入103.82亿（YOY28.87%），归母净利润4.63亿（YOY45.41%，主要是所持BNTX股票等金融资产股价较2021年末下降导致），扣非8.01亿（YOY21.73%）经营活动产生的现金流量净额8.66亿（YOY17.49%）显示较强的经营质量。
收入增长较快主要是复必泰、汉曲优、苏可欣（马来酸阿代曲治怕片）、肝素系列制剂等产品的增长贡献明显，复必泰港澳台接种持续推进，截止2022年3月末已经接种2400万剂。我们认为全年来看，汉曲优、苏可欣、CAR-T等仍有望持续放量，新获批上市PD-1斯鲁利差异化MSI-H适应症，有望为公司收入持续强劲增长带来弹性。
展望：创新转型进入加速期，看好持续兑现
展望 2022-2023 年， PD-1 斯鲁利单抗 MSI-H 已获批上市，进入放量期。大适应症 sqNSCLC 也有望今年获批上市，临床优势显著的 ES-SCLC 适应症也已经处于 NDA 阶段，曲妥珠、阿伐曲波帕、 CAR-T 奕凯达、贝伐珠单抗仍处于加速放量期。在创新增量持续进入加速期情况下，我们看好公司 2022-2023 年成长性。
盈利预测及估值
我们预计 2022-2024 年公司 EPS 为 2.14、 2.47、 2.83 元/股， 2022 年 4 月 26 日收盘价对应 2022 年 PE 为 21 倍（对应 2023 年 PE 为 18 倍），维持“买入”评级。
风险提示
审评进度不及预期风险；产品销售不及预期；市场竞争风险；临床结果不及预期风险；政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券夏禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利50.69亿，根据现价换算的预测PE为22.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为72.38。证券之星估值分析工具显示，复星医药（600196）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)