来源 :智通财经2021-10-27
浙商证券发布研究报告称，维持复星医药(600196.SH)“买入”评级，预计2021-23年EPS为1.9/2.43/2.86元/股，21年10月26日收盘价对应PE为36倍(22年28倍PE)，公司创新增量处于快速兑现期，CAR-T、mRNA疫苗等重磅品种上市有望带来估值提升。
浙商证券主要观点如下：
业绩：符合预期，预计Q3制药和服务板块表现较好
2021Q1-Q3：收入270.48亿(同比22.38%)，归母净利润35.65亿(同比43.8%)，扣非净利润24.75亿(同比20.19%)，2021Q3收入100.96亿(同比25.03%)，归母净利润10.82亿(同比41.62%)，扣非净利润9.05亿(同比19.84%)，符合预期。
该行预计21Q1-Q3制药板块收入同比在23%-25%，器械和诊断板块收入同比在8%-12%，医疗服务板块同比在30%-35%。对比21H1分板块业绩，该行预计公司Q3三大业务板块均有明显加速。
制药板块业绩高增长动力可能是：1)Q3汉利康、汉曲优、苏可欣等新品继续放量;2)集采品种非布司他、匹伐他汀等影响逐步弱化;3)复必泰(mRNA新冠疫苗)中国港澳台地区的接种加速推动。
疫苗：Q3mRNA疫苗贡献多少?
根据2021 H1mRNA中国港澳地区接种数据以及三季报数据，该行预计Q3中国港澳地区实际接种数量可能在500-700万剂，参考中报披露数据该行预计单剂价格可能在200元人民币附近，对应Q3收入体量可能在10-14亿人民币，对制药板块贡献业绩明显。该行预计伴随着Q4中国台湾开始接种，有望确认更为显著的mRNA疫苗收入。
成长：看好Q4及未来成长性
该行认为Q4制药板块仍有望有较好表现，主要基于汉利康、汉曲优、苏可欣以及mRNA疫苗收入确认仍然值得期待，从而拉动公司整体业绩增长。目前公司创新药品种进入加速商业化兑现期，预计2021-2023年会进入新一轮收获期，CAR-T、PD-1、mRNA疫苗、贝伐珠单抗、Opicapone胶囊、枸橼酸焦磷酸铁溶液等多个重磅有望陆续上市，持续推荐。