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兖矿能源半年报点评:煤价下行业绩承压,资产注入&提升分红凸显价值

http://www.chaguwang.cn  2023-08-28  兖矿能源内幕信息

来源 :能源观察站2023-08-28

  摘要

  煤价下行业绩承压,资产注入提升分红凸显价值,维持“买入”评级

  公司发布半年报,2023H1实现营业收入844.0亿元,同比-15.8%;实现归母净利润102.1亿元,同比-43.4%。单Q2来看,公司实现营业收入399.8亿元,同比-32.3%,环比-10%;实现归母净利润45.58亿元,同比-59.9%,环比-19.4%。2023年上半年海内外煤价下滑显著,海外供给扰动叠加国内稳增长政策,下半年煤价有望企稳回升,但预计全年煤价仍旧有一定程度下行,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润201.1/221.2/232.5亿元(前值344.2/364.0/374.5亿元),同比-35.6%/+10.0%/+5.1%;EPS分别为4.06/4.47/4.70元;对应当前股价,PE为7.7/7.0/6.7倍。公司作为国内龙头煤企,率先制定长期发展规划,明确新能源新材料等转型方向,看好未来成长潜力,此外公司提高分红承诺有望提升投资价值。维持“买入”评级。

  煤价下行产量下滑抬升成本,煤炭业务盈利承压

  煤炭业务:2023H1公司商品煤产量4923万吨,同比-2.78%,其中海外商品煤产量下滑6.2%至1693万吨,主要是因为兖煤澳洲受极端天气、劳动力短缺影响下产量减少;商品煤销量5135万吨,同比-3.2%。2023H1煤炭业务实现收入515亿元,同比-16.0%;煤炭综合售价1002元/吨,同比-13.2%;煤炭综合成本293元/吨,同比+5.3%,整体来看,煤炭业务盈利有所承压。煤化工业务:2023H1煤化工产销量分别为372.6/334.3万吨,同比+18.9%/+14.7%;实现营业收入118.1亿元,同比-1.3%,营业成本99.7亿元,同比+8.1%,煤化工业务量升价减略有承压。电力业务:2023Q1发/售电量分别为42.6/35.4亿千万时,同比+11.3%/9.7%,实现营业收入13.0亿,同比+0.5%;营业成本11.7亿元,同比+8.7%。

  产能有望再增3989万吨,分红承诺提高提升投资价值

  产能有望再增3989万吨:2023年4月28日经公司董事会决议,批准公司与新汶矿业集团有限责任公司、龙口矿业集团有限公司、淄博矿业集团有限责任公司、肥城肥矿煤业有限公司、临沂矿业集团有限责任公司签署股权转让协议,以183.19亿元收购山东能源集团鲁西矿业有限公司(“鲁西矿业”)51%股权;与新汶矿业集团有限责任公司、山东能源签署股权转让协议,以81.12亿元收购兖矿新疆能化有限公司(“新疆能化”)51%股权,该事项仍需股东会决议。鲁西矿业以气煤、1/3焦煤为主,可采储量12.28亿吨,核定产能1900万吨/年,2022年商品煤产销量分别为1205/1134万吨。新疆能化以不粘煤、长焰煤为主,可采储量31.16亿吨,核定产能2089万吨/年,2022年商品煤产销量分别为1681/2047万吨。分红承诺提升投资价值:2023年6月公司公布2023-2025年利润分配政策,承诺2023-2025年分红比例不低于60%(此前承诺2020-2024年不低于50%)且每股现金股利不低于0.5元。

  风险提示:经济恢复不及预期,煤炭价格下跌超预期,转型进展慢于预期

  

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