来源 :智通财经2021-10-22
安信证券发布研究报告称，维持兖州煤业(600188.SH)“买入”评级，6个月目标价36.99元，预计2021-23年公司归母净利为200.41/226.16/236.48亿元，折合EPS分别为4.11/4.64/4.85。公司逐步聚焦主业，剥离非煤贸易资产，股息率高，业绩弹性大，估值有望提升。
事件：2021年10月21日，公司发布三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约115亿元，与追溯调整前上年同期数据相比，将增加58.1亿元或102.09%;与追溯调整后上年同期数据相比，将增加45.21亿元或64.78%。
安信证券主要观点如下：
三季度业绩大增：
三季度单季度实现归母净利润54.58亿元，环比二季度增长43.97%，同比增长400%(与追溯调整前)。三季度业绩大增的原因主要由于在煤价持续上行的背景下，公司煤炭产销环比提升。同时由于国际油价走高，公司煤化工产品盈利能力提升。
三季度煤炭产量环比增长：
公司前三季度实现商品煤产量7777万吨，同比下降14.07%，实现商品煤销量7747万吨，同比下降31.67%，其中自产煤销量为6875万吨，同比下降18.73%。三季度单季度公司生产商品煤2680万吨，比第二季度商品煤产量增长8.85%，较去年同期下降-15.3%，销售商品煤2656万吨，比第二季度商品煤产量增长4.24%，较去年同时下降33.15%
三季度化工品产量环比下滑：
三季度公司生产甲醇52万吨，同比增长29.6%，环比下降21.2%，销售甲醇70万吨，同比增长68.75%，环比增长12.9%;乙二醇三季度产量环比下降50%至4万吨，销量环比下滑25%至6万吨。
醋酸三季度产量为26万吨，同比下降8.23%，环比下降10.34%;三季度醋酸乙酯产量为9万吨，同比下降18.76%，环比下降18.18%;液体粗蜡产量为11万吨，环比持平，同比下降7.18%。
风险提示：1)煤价大幅下跌;2)新建产能释放超预期;3)煤化工产品价格大幅下滑。