来源 :君实财经2023-08-10
生益科技机构更新：2Q23覆铜板业务盈利环比改善230810
公司公布1H23业绩快报：2Q23 实现营收41.3亿元（yoy：-10.5%），归母净利润3.1亿元（yoy：-32.2%，受覆铜板价格竞争激烈和生益电子业绩拖累），归母净利率7.4%（qoq：+0.8pp，受益于覆铜板稼动率修复）。
展望2H23，随着客户旺季备货需求增加以及汽车服务器需求进一步释放，覆铜板行业景气有望迎来边际回暖，我们看好公司基本面或将率先迎来修复。
2Q23：覆铜板业务归母净利率环比改善，PCB业务短期承压
公司2Q23实现营业收入41.3亿元，其中：1）覆铜板业务：我们测算收入约32亿元（yoy：-11%；qoq：+9%），归母净利率约为8.6%（yoy:-1.8pp；qoq：+0.8pp，主要受益于覆铜板稼动率环比修复）；2）PCB业务：我们测算生益电子并表收入约8亿元（yoy：-10%；qoq：+14%），并表利润约为200万元（yoy：-95%，主要受到国内PCB价格竞争激烈以及公司东城四期试生产，固定成本增加的影响）。
2H23：覆铜板价格有望回升，公司或将率先迎来基本面修复
覆铜板行业在1H23经历了数月的价格竞争之后，我们看到6月份覆铜板出口价格已经来到了近四年的一个低位水平。展望2H23，随着覆铜板客户旺季备货的增加以及汽车服务器等领域需求进一步的释放，我们认为覆铜板价格或将在短期内迎来一波回升，覆铜板厂商的稼动率也有望进一步改善。我们看好公司或将凭借领先的产能布局（22年松山湖八期、常熟二期和陕西三期新增产能投放，23年江西二期将投产）以及优于同业的产品格局（积极布局封装基板、高频板、高速板以及Miniled等高端产品，凸显成长属性），在行业反转时率先迎来基本面的修复。