俗话说：没有金刚钻，别揽瓷器活。
实际上，有金刚钻不算牛逼，造金刚钻的那才牛逼。黄河旋风就是这么牛逼的一家上市公司。
黄河旋风1998年上市，纵横A股二十余年，它的主营业务，就是生产金刚石。
黄河旋风有着丰富多彩的故事，比如2015年花了4.2亿收购上海明匠智能，玩起了工业机器人。
这个明匠智能被收购后头两年业绩还算坚挺，每年勉强踩线完成业绩承诺，但是17年开始暴亏。2020年，黄河旋风将其对外出售，售价是10万块。
这是A股一个教科书般的并购案例。
当然，今天我们不是要跟大家去领略黄河旋风的并购风采，今天的核心内容，是预警这家公司的财务风险。
一、大存大贷
黄河旋风的第一个问题，是大存大贷。
以前我们说过，大存大贷本身不是问题，而不符合生产经营逻辑的大存大贷往往容易出大问题。
截止到2021年一季度末，黄河旋风账面上的货币资金余额高达19.09亿，同时，短期贷款余额27.68亿，一年内到期的非流动负债7.17亿，两项合计34.85亿。
此外，它还有长期借款3.2亿，长期应付款（融资租赁）5.6亿，两项合计8.8亿。
而黄河旋风这家公司的营收规模本身并不大，2020年其营业收入是24.51亿，营业成本是19.59亿。货币资金储备已经接近一年的营业成本。
从其经营现金流来看，2020年经营流入30.41亿，经营流出26.12亿。经营流入覆盖经营流出是没有问题的。
再把时间轴拉长来看，最近十年，公司的经营性现金流都不错，累计金额超过30亿，且没有任何一年出现经营性现金流净额为负数的情况。
再从营收规模变动来看，最近五年公司营收规模几乎没有增长，2016年是23.62亿，2020年是24.51亿，基本上是原地踏步。
营收规模没有增长且公司经营性现金流较好，而公司却要拆借如此巨额的短期贷款，然后让它们趴在账面上，这一看就特别诡异。
根据公司披露，2020年公司的综合融资成本高达6.98%。为啥公司甘愿承担如此高昂的融资成本，也要在账面上囤积巨额货币资金？
难道，它这是为了炫富吗？
带着这满脑子的疑问，虎哥又仔细看了一下它最近几年的货币资金情况，又发现一个很有意思的现象：
黄河旋风虽然账面上长期囤积着巨额货币资金，但是实际上每年的利息收入很少。这一点，在2018年和2019年特别明显。
2018年一季度末到四季度末，黄河旋风账面上的货币资金余额分别是9.47亿、12.91亿、11.41亿、8.25亿，算术平均余额是10.51亿。
而这一年，它的利息收入仅为280.8万，我们简单测算，它的年利率只有0.27%。
我们用同样的方法测算，它19年和20年的年存款利率分别约为0.43%、1.13%。
我们知道，我们这些普通老百姓在银行的活期存款年利率，一般至少在0.3%以上，上市公司这种大金主，银行稍微给它打理一下，年利率至少在1个点以上。而它18年和19年的存款年利率不到0.5%，这实在是不符合常理。
所以，虎哥对黄河旋风账面上的货币资金的真实性存在重大疑虑。
二、固定资产和在建工程
黄河旋风第二个诡异的地方，是它的固定资产和在建工程。
前面我们说过，黄河旋风最近五年的营业收入几乎原地踏步，霸特，它的固定资产增速颇为迅猛。
2016年底，黄河旋风的固定资产余额是37.98亿，到2019年底已经飙升到50.1亿，2020年底降至44.32亿，主要是因为当年出售了明匠智能。
根据黄河旋风财报披露的数据，2016年至2020年，它当期新增固定资产金额分别是10.05亿、11.37亿、7.36亿、17.11亿、5.99亿，累计金额高达51.88亿。
从现金流量表来看，最近五年的资本性支出累计金额高达48.25亿。
固定资产节节攀升，资本性支出巨大，而营业收入原地踏步，最近三年营收规模更是持续萎缩，营收和固定资产的变动呈现出了很大的反差。显得特别诡异。
此外，黄河旋风账面上长期趴着巨额在建工程，16年到20年末的在建工程余额分别是7.89亿、8.56亿、14.4亿、13.42亿、11.54亿。
那么这些公司到底建了些啥玩意？打开一看，里面精彩纷呈。
首先引起虎哥兴趣的，是它的职工宿舍。
早在2010年，黄河旋风就在建职工宿舍，当年披露该项目预算554.1万，11年变更成1983.02万，当年工程进度97.38%，并结转了固定资产1319.97万。期末余额是611.04万。
12年开始，职工宿舍的预算不断增加，到2014年变成3982万。2015年底，职工宿舍期末余额已经达到3384.97万，似乎快建完了。
但是，2016年，这个职工宿舍期末余额飙升到1.34亿！
2017年，职工宿舍进行了大规模的转固，根据其披露的未办妥产权证书的固定资产情况，职工宿舍一共14栋，金额高达1.52亿！
这就完了吗？当然还没有！
2017年结转固定资产之后，它在建工程上还趴着8768.51万元。到2020年底，在建工程中的职工宿舍账面余额仍高达1.52亿！
我们不算它2011年转固的，光17年转固和目前仍在建的职工宿舍，金额就高达3.04亿！
这是啥概念？
黄河旋风的大本营在河南许昌，许昌市目前的房价大概是6000元出头，黄河工业园所在的长葛大概在5300元左右。这3.04亿，即使买商品房，也能买5.73万平，截止到2020年底黄河旋风共有员工2523人，每个人能分到22.72平米。
这已经能够让它的员工住得很好了。
你要知道这还是当地商品房的价格，自己建的话，2000元每平米可以建得很好了。按2000元每平米的造价，可以建15.19万平，每个员工60.21平，妥妥的小两房了。
而黄河旋风最近五年累计亏损7.58亿，它肯花3个多亿给员工每人修建一套宿舍？
你以为这就完了吗？还没有！
除了1.52亿的职工宿舍，这里面还有门面房和快捷酒店，金额分别是1992.43万、8913.88万，这两项加起来约为1.1亿。
更神奇的是，这里面还有专家别墅，金额为4792.19万元。也就是说，黄河旋风不但给职工建了阔绰的宿舍，还给公司的“专家”建了别墅。这里披露的是2#别墅，那么应该还有1#别墅？
作为一家亏得前胸贴后背（20年亏损近10亿）的公司，黄河旋风在职工宿舍和别墅方面的投入，已经到了匪夷所思的地步。
虎哥甚至怀疑，这到底是职工宿舍，还是只是挂了“职工宿舍”的牌子，实际上是一个房地产项目？
除了职工宿舍之外，黄河旋风的在建工程里面还有不少建了很多年的项目，比如一个叫“压机”的项目。
这个项目至少在2010年就在建了，当年该项目预算4.57亿，转固1.71亿。
2011年，这个项目预算突然变成了12.13亿，当年转固1.6亿。
其后这个项目预算频繁变化，12年至14年的转固金额分别是4.12亿、4亿、2.42亿，14年之后不再单独披露这个项目的当期变动情况，但是一直在建，且根据历年余额变动来看，期间至少有数亿元转固。
奇妙的是，这个项目到2020年底，还没有建完，在建工程余额仍高达1.62亿。
此外，黄河旋风目前还有不少巨额在建项目，比如黄河工业园，工程预算15亿；黄河科技园，预算25.52亿；黄河金融大厦，预算3.2亿；郑州研发与金融办公楼，预算3.17亿。
这里面最大的两个项目——黄河工业园和黄河科技园，都建了很多年了，期间也不断有转固，但从公司营收来看，并没有对公司财务业绩带来什么改善。
这些项目，就像是一个黑洞，源源不断地将公司的资金吸进去，但是，根本看不到什么效益。
所以，虎哥对黄河旋风的固定资产和在建工程的真实性，持严重怀疑态度。
结束语
除了上面提到的问题，黄河旋风财务报表里还有很多有意思的看点。比如，它的应收款和应付款，呈现出完全相反的变动趋势，尤其是应付款，特别有意思。