来源 :金融界2022-04-28
4月25日晚间，金发科技(行情600143)发布了公司2021年年报和2022年一季报，如果单从净利润等数据来看，公司的业绩并不好看，但是去横向对比整个行业其他公司，以及从疫情影响的大环境下去理性看待，金发科技改性塑料一如既往的稳定，以及新材料的发力还是可圈可点的。
据公司财务数据，2021年，公司实现改性塑料产成品销量174.53万吨，同比增长12.84%；改性塑料板块实现营业收入253.28亿元，同比增长24.11%，占公司整体营收比重为63%；2022年一季度，实现改性塑料产成品销售收入59.69亿元，同比增长5.28%。
横向对比同行业上市公司，普利特(行情002324)2021年改性塑料实现营收47.87亿元，同比增长9.85%；道恩股份(行情002838)2021年改性塑料实现营收32.04亿元，同比下滑10.44%；会通股份(行情688219)2021年改性塑料实现营收46.48亿元，同比增长15.7%。从体量上看，金发科技改性塑料板块是这些公司的数倍，但是在如此体量下，仍旧能保持着超过行业大多数公司的营收增速，可见金发科技在“改性材料”市场的竞争力和龙头地位。
那么为何单单就金发科技改性塑料能在逆境中持续高增长呢？从公司年报中可以看出逻辑，其中主要的一个原因就是公司坚持研发创新、拓宽了市场应用场景、不断进行产品结构优化。
金发科技依托国家认定企业技术中心、国家工程实验室、国家重点实验室和国家产业创新中心四个国家级技术研发平台，在改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料等7大产品方面持续进行技术积累和产品研究，聚焦行业需求和应用，寻求关键共性技术突破。
比如在汽车行业应用上，2021年乘用车的数据是不景气的，但就在乘用车市场增速明显放缓下，公司车用材料实现销量为 61.75 万吨，同比增长26.82%，这主要得益于公司构建的全球供应链体系，以及公司工程塑料产品的高性能和产品的技术不断更新迭代，使得公司始终是主流汽车企业的主要选择，也就是说，在乘用车市场整体增速放缓下，金发科技尚能保持高增速，未来在新能源汽车带动乘用车增长的背景下，公司车用材料业绩是值得期待的。
家电材料是公司改性塑料应用的第二大领域，面临的同样难题是，传统家电领域的低迷，但是金发科技意识到了新家电市场如干衣机、集成灶及吸尘器等保持较快增长，尤其是“宅经济”催生的新型厨房电器发展较快，在研判新的市场需求趋势下，公司加快研发新产品，并赋予产品高颜值、高品质、低碳环保等符合市场需求的特性，成功开拓新的市场，并最终拿下销量37万吨，同比增长26.28%业绩增长。
研判趋势，调整产品结构，快速布局，是金发科技改性塑料能在逆境中持续增长的一大优势。电子电气材料上同样可以体现，随着终端用户对于体验要求的提高，智能汽车、智能手机等电子电气的载体需求端也发生变化，公司开发出低翘曲良外观结晶性材料、高刚高韧性增强尼龙材料等材料满足这类应用场景需求，此外公司研发的无卤阻燃PBT产品突破在风扇行业的应用瓶颈；研发的PC/ABS合金解决了耐溶剂开裂的问题，满足在储能行业的应用需求，这些都是公司在研发支持下，不断拓宽产品应用市场的表现。
金发科技这些年来不断强调着公司产品高性能化，说通俗一点就是高附加值化，通过技术研发和市场研判开拓高毛利产品，这也是助推公司改性塑料业绩增长的原因之一。
除了拓宽市场份额，调整产品结构外，金发科技改性塑料的另一个优势是规模化优势，公司在全国都有生产和营销布局，这种尤其在疫情常态化下发挥作用，比如某个城市因疫情影响无法及时供货下，公司其他城市可以补足，这也是很多同行业公司无法比的。
如果说，回归理性的医疗健康板块和原材料价格的上涨拨乱了之前看中金发科技的投资者的心，那么在最难的2021年，公司改性塑料的稳定增长是足以稳定军心，16个亿的业绩，200亿的市值，12倍左右的市盈率，相比其他同行业公司，金发科技目前的估值是有一定低估。未来，当周期性化工原材料涨价潮临近尾声，公司在不断开拓市场份额及持续进行产品结构优化的同时，盈利能力也会相应提升，静待花开引蝶来。