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中青旅(600138)内幕信息消息披露
 
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中青旅:各业务逐步恢复

http://www.chaguwang.cn  2023-10-11  中青旅内幕信息

来源 :金融投资报2023-10-11

  中青旅(600138)今年上半年收入41.78亿元,公司业务逐步恢复;毛利率25.10%;归母净利润1.06亿元。上半年乌镇归母净利润扭亏为盈。①乌镇:收入8.40亿元,归母净利润1.90亿元,同比实现扭亏为盈;②古北水镇:收入3.51亿元,亏损0.12亿元,同比减亏0.85亿元;③整合营销业务:收入8.95亿元,归母净利润同比扭亏为盈;④酒店业务:收入1.99亿元,归母净利润同比减亏0.25亿元;⑤旅行社业务:实现营业收入同比增长,利润大幅减亏。

  上半年乌镇客流恢复至2019年同期的80%。乌镇景区接待游客354.81万人次,恢复至2019年上半年的79.56%,人均消费236.75元,较2019年上半年增长23.49%;古北水镇景区接待67.84万人次,恢复至2019年上半年的 67.38%,人均消费517.39元,较2019年上半年增长24.03%。我们判断,公司景区业务体量较大,修复需要一定时间。

  上半年费用率 19.04%较2019年上半年增2.36pct。公司期间费用为7.95亿元,期间费用率较2019年上半年增2.36pct至19.04%;销售费用较2019年上半年减少45.94%至3.44亿元,销售费用率为8.23%,较2019年上半年下降2.64pct;管理费用较2019年上半年增加13.89%至3.20亿元,管理费用率为7.67%,较2019年上半年上升2.86pct,我们认为主因人工成本增长;财务费用较 2019 年上半年增加130.03%至1.27亿元,财务费用率为3.03%,较2019年上半年上升2.09pct,我们认为主因利息支出增长;研发费用较2019年上半年增加14.22%至0.05亿元,研发费用率为0.11%。

  产品迭代升级。①乌镇:保持并巩固休闲度假、文化会展综合目的地优势,举办各项展览和特色活动,推出高品质近郊短途游等产品,挖掘细分市场潜力。②古北水镇:聚焦提升精细化运营能力,致力于长城文化底蕴与目的地人文资源融合,举办碧水小镇等特色活动和国际会议。③濮院:已于3月1日试营业,目前尚处于培育期,已举办2023中国·濮院时装周等活动。

  投资建议:公司业务有望持续修复,预计2023-25年公司收入各95.44亿元、115.31亿元和118.63亿元,同比各增48.7%、20.8%和2.9%;年归母净利润各3.69、5.97、7.68亿元,分别同比+210.5%、+61.9%、+28.7%,对应EPS分别为0.51元、0.82元、1.06元,维持“优于大市”评级。

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