在国内啤酒行业进入存量竞争的背景下，重庆啤酒（600132.SH）展现出强劲的经营韧性。
3月10日晚间，重庆啤酒发布年报。2025年，公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）实现双增。
长江商报记者注意到，作为嘉士伯中国运营平台，2025年，重庆啤酒的啤酒销量299.52万千升，同比增长0.68%。其中，高档线销量150.43万千升，同比增长3.23%。高档、主流、经济线的产销率均在103%以上。
同时，受益于大宗原材料成本的下降和供应网络优化项目带来了成本节约，2025年重庆啤酒的主业毛利率为52.03%，同比提升2.32个百分点，整体业绩表现优于同行。
值得关注的是，包括中期和年度分红在内，2025年全年重庆啤酒预计合计派发现金红利12.1亿元（含税，下同），占公司2025年归母净利润的比例高达98.3%。
全年派现12.1亿分红率达98.3%
中国啤酒行业正处于存量竞争时代。根据国家统计局数据，2025年，中国规模以上企业累计啤酒产量3536万千升，同比下降1.1%。对比2013年巅峰期的产量，2025年行业总产量下降了30.1%。
在上述行业背景下，重庆啤酒逆势突围，交出了一份优于行业的成绩单。
年报显示，2025年，重庆啤酒实现营业收入147.22亿元，同比增长0.53%；归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%；扣非净利润11.88亿元，同比减少2.78%。
报告期内，重庆啤酒实现啤酒销量299.52万千升，同比增长0.68%；啤酒主业毛利率52.03%，同比提升2.32个百分点，整体业绩表现优于同行。
重庆啤酒此前亦表示，2025年，公司在“嘉速扬帆”战略指引下，积极应对外部环境变化，通过持续推进优化产品结构，加速新品布局，积极拓展非现饮渠道，不断深耕“大城市”计划等重点业务举措，展现出良好的经营韧性，营业总收入同步保持稳健增长。同时，受益于大宗原材料成本的下降和供应网络优化项目带来的成本节约，毛利率有所提升。
分季度来看，2025年的四个季度，重庆啤酒分别实现营业收入43.55亿元、44.84亿元、42.2亿元、16.63亿元，同比变动1.46%、-1.84%、0.41%、5.15%。
多家机构分析指出，受2024年四季度低基数影响，叠加公司前期在非现饮渠道拓展和产品结构优化上的持续投入，2025年四季度重庆啤酒量价齐升，增速较前三季度明显改善，展现出强劲的复苏动力。
值得关注的是，重庆啤酒一直保持高分红率积极回馈股东。年报中，重庆啤酒拟每股派发现金红利1.20元（含税，下同），预计派发现金红利5.81亿元。此前在2025年中期，重庆啤酒曾每股派发现金红利1.30元，合计分配现金红利6.29亿元。
综上，2025年全年，重庆啤酒合计将派发现金红利12.1亿元，占公司2025年归母净利润的比例为98.3%。
回溯历史，数据显示，1997年登陆A股市场之后，重庆啤酒累计分红90.02亿元。与之相对的是，自1997年IPO募资2.13亿元、1999年配股募资1.08亿元之后，重庆啤酒已连续26年未实施股权再融资。
截至2025年末，重庆啤酒资产总额106.91亿元，资产负债率73.24%。其中，公司账面货币资金7.52亿元，应收账款仅8740.78万元，存货则达到20.45亿元。
依托品牌优势推进产品创新
作为全球三大啤酒公司之一丹麦嘉士伯集团在中国的运营平台，重庆啤酒依托“本地品牌+国际品牌”的强大品牌组合，持续推进产品创新，提升运营效率。
在品牌组合方面，目前重庆啤酒的国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷等，本地品牌有乌苏、重庆、山城、风花雪月、西夏、大理、京A等。
2025年，重庆啤酒进一步优化品牌结构，推出了天山鲜果庄园汽水、电持能量饮料等产品，加快布局非啤酒品类。
长江商报记者注意到，按品牌划分，2025年，重庆啤酒的本土品牌、国际品牌啤酒生产量分别为199.19万千升、87.64万千升，同比变动-1.37%、1.36%；销售量207.69万千升、91.83万千升，同比变动-1.22%、5.27%；库存量14.94万千升、6.87万千升，同比减少22.64%、23.74%。
报告期内，重庆啤酒的本土品牌、国际品牌啤酒分别实现营业收入88.05亿元、54.92亿元，同比变动-0.64%、3.47%；但毛利率分别为50.92%、53.82%，同比分别提升3.37、0.52个百分点。
细分来看，2025年，重庆啤酒旗下以嘉士伯、乐堡为代表的高档线，以重庆、乌苏等为代表的主流线，以西夏、山城等为代表的经济线分别实现产量144.11万千升、131.89万千升、10.83万千升，同比减少0.2%、0.59%、4.61%；销量分别为150.43万千升、137.86万千升、11.23万千升，同比增长3.23%、-1.95%、0.53%，产销率分别为104.38%、104.53%、103.67%。
在区域布局方面，2025年，重庆啤酒在西北区、中区、南区分别实现营业收入40.26亿元、58.84亿元、43.88亿元，同比增长3.65%、-1.43%、1.67%；毛利率分别为52.1%、46.72%、59.1%，同比提升2.68、3.13、0.68个百分点。
在渠道建设上，2025年，重庆啤酒的非现饮渠道占比进一步提升，即时零售O2O、电商及便利店等新兴渠道表现良好。1L装新品成为非现饮渠道的重要增长动力。现饮渠道则聚焦重点客户，推动产品创新和消费场景适配，在非酒精饮品及1L装精酿等细分领域实现增长。
2025年，重庆啤酒的销售费用为26.55亿元，同比增长5.66%，销售费用率约为18%。
此外，在供应网络方面，重庆啤酒拥有27家酒厂，在采购、生产、物流等环节，在广阔的区域实现联动，形成合力，高效运营。