来源 :和讯网2023-08-21
光大证券发布研报称，重庆啤酒(600132)(600132.SH)近期发布的2023年半年度报告显示，23H1实现营业收入85.05亿元，同比增长7.17%。归母净利润为8.65亿元，同比增长18.89%。其中，Q2实现营业收入44.99亿元，同比增长9.64%。经济产品收入增长较快，量价齐升推动收入增长。展望未来，中国商务部已宣布取消澳麦反倾销税和反补贴税，2024年成本或有下行可能，重庆啤酒具有更大弹性空间的利润值得关注。
产品销售情况
光大证券表示，23H1公司实现啤酒销量172.68万千升，同比增长4.8%。23Q2啤酒销量为90.32万千升，同比增长5.7%。23H1吨价约4822.4元/吨，同比增长2.3%。23Q2吨价约4880.3元/吨，同比增长4.0%。分产品看，高档产品收入同比增长1.74%/6.39%。主流产品收入同比增长11.82%/15.68%。
区域销售情况
南区和中区收入增长较快，23Q2分别实现收入12.49/17.68亿元，同比增长30.64%/4.96%。西北区23Q2收入为13.91亿元，同比增长1.60%。
毛利率改善及税收优惠提振净利润率
23H1/23Q2公司毛利率分别为48.48%/51.45%，同比-0.19/+1.85pcts。23H1/23Q2公司销售费用率分别为14.53%/15.93%，同比-0.03/+0.59pcts。23H1/23Q2管理费用率分别为3.17%/3.22%，同比-0.15/-0.03pcts。23H1/23Q2公司所得税率分别为19.04%/19.54%，同比-4.67/-1.91pcts。综合来看，23H1/23Q2公司销售净利润率分别达到20.49%/21.51%，同比增长1.86%/2.18pcts。
风险提示
行业边际竞争激烈程度高于预期，原材料成本上涨高于预期