导语3月12日至13日，国金证券在成都举办以"春启新程，慢牛稳进"为主题的2026年春季策略会。在全球经济格局深度调整、科技革命加速演进的背景下，会议汇聚知名学者、行业专家与数十家上市公司代表，设置七大分论坛及董事长闭门会，共同探寻资本市场结构性机遇，研判"十五五"开局之年的投资新逻辑。
本次策略会共设置七大分论坛，覆盖人工智能、空天经济、周期行业、医药健康、具身智能等前沿领域，并举办上市公司董事长闭门会。本次闭门会议以“转型临界点”为主题，聚焦科技革命背景下“智改数转”和“增长跃迁”两大议题，为数十位董事长带来最前瞻的科技前沿探索与实际应用脑暴。
值得一提的是，多名具有新财富评选背景的分析师集体亮相本次策略会，以深度研究驱动价值发现，助力投资者在"慢牛"行情中行稳致远，共享中国经济高质量发展红利。
国金证券党委书记、董事长冉云：坚定做实体经济的长期“陪跑人”与价值“守望者”
冉云在致辞中表示，2026年是“十五五”规划的开局之年，也是金融强国建设和高质量发展的关键阶段。面对复杂多变的市场环境，国金证券始终将客户价值作为一切工作的出发点，坚定做实体经济的长期"陪跑人"和价值发现的"守望者"。
他指出，在“专业为王”的时代，公司正持续提升投研与风控等核心能力，同时全力建设"AI友好型组织"，以科技赋能提升服务效率与客户体验，期待与投资者一道把握慢牛稳进中的宝贵机遇。
国金证券首席经济学家宋雪涛：轻舟已过万重山
美国经济方面，宋雪涛指出当前呈现“K型裂变”特征，AI算力投资对GDP贡献显著，2025年上半年算力中心投资贡献率已超过私人消费。但需警惕AI泡沫正朝债务泡沫演绎，科技巨头资本支出大幅增加，对外部融资依赖度攀升至新高度。同时，传统经济疲软，形成“无就业的繁荣”。工薪阶层收入份额下降，消费链条走弱。特朗普政策不确定性上升，关税、美债、美元波动加大，地缘局势如委内瑞拉、伊朗等地缘局势可能推升油价安全溢价，对全球通胀和流动性产生影响。
中国“十五五”规划明确转向“以人为本、脱虚向实”，呈现三大变化：一是产业与科技顺序调整，现代产业体系置于科技创新之前，体现务实导向；二是脱虚向实，巩固实体经济根基，保持制造业合理比重；三是更加突出民生消费，扩大内需作为战略基点，推动居民消费率明显提升（2024年为39.9%）。
随着内需复苏和政策支持，中国经济正跨越关键转型期，A股将迎来新周期，。尽管中国面临老龄化加速挑战，2026-2030年潜在增速约4.8%-5%，但内需驱动的增长新模式正在形成，A股迎来新周期，轻舟已过万重山。
国金证券首席策略官牟一凌：重返真实
牟一凌认为，AI正重塑全球格局，对海外劳动力市场冲击持续深化，美国服务业PMI下行、核心服务CPI通缩效应显现。与此同时，AI驱动的电力与基础设施投资需求不断放大，市场关注点正从“科技叙事”转向重资产的“硬件现实”。
在全球动荡与格局重塑方面，美伊冲突爆发后霍尔木兹海峡封闭，油价中枢上移但涨幅将逐步收敛。当前中美经济周期与俄乌冲突不同，机会仍大于风险。看好能源，工业金属，中国化工，电力设备和机械，消费复苏将在结汇资金增加下出现。
牟一凌指出，中国制造业产能价值亟待重估。中国制造业绝对龙头与海外巨头的PE估值差处于2018年以来极大值区间，总市值与总产能的定价明显偏低。海外投资者寻找的HALO资产，在中国市场存在更好的平替，"生产力即财富"正照进现实。
在配置策略上，牟一凌建议拥抱实物资产，首推具有战略资源价值的原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶；二是具备全球绝对龙头优势或出海加速的中国制造业；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会。
国金证券首席资产配置官尹睿哲：先为不可胜
尹睿哲指出，当前基本面高频信号继续上行，受油价冲高影响，PPI转正时间节点显著前置。企业预期指标维持弱势，2月信贷或恢复有限。政策面上，两会确认政策方向：实际增速目标务实下调，但名义增速回升概率不低，利率更容易跟随名义利率；财政力度退坡，广义赤字率回落；货币政策基调不变，预期差不大。
债市方面，尹睿哲认为债市面临的基本面逆风加大。油价短期冲高使得PPI转正时点显著前置，开年基本面高频表现不弱，除信贷有所反复外，其余信号暂难证伪复苏。政策角度看，两会"预期差"不大，广义赤字率与利率呈现负相关。微观结构层面，基金久期离开"低久期+高分歧"区间，利好支撑有所渐弱。总体上，短期债市的不利因素在增加，若无降息支撑，反弹窗口逐渐走向结束。
尹睿哲表示，债市周期律依然稳定存在，只是弹性越来越弱。近年来基本面因子在债市定价中似乎被"边缘化"，但拉长时间看，周期规律依然有效。地产需求景气度与利率分位基本匹配，利率定价已较为充分反映地产预期。
深化数研融合国金证券研究所构建立体式研究产品体系国金证券研究所自2021年开启3.0改革，始终坚守战略核心，整体保持稳健发展。截至目前，研究所人员近180人，组建30个以上团队，全方位覆盖总量和行业研究，并且成立了前瞻科技、具身智能等跨产业链研究团队，团队构建日趋完善。
未来，国金证券将继续抢抓数字化转型机遇，积极推动新一代数字化产品的形成，深化总量、行研、数研的深度融合，加强产业链研究和前瞻研究，构建立体式研究产品体系。
国金证券研究所所长苏晨表示，人才是研究所发展的关键。国金研究所将持续加强人才培养体系建设，通过新人培训、外部专家培训、内部研讨会、读书会等多种形式的活动，提高分析师的投研能力，为市场提供更为优质的研究成果。