广州发展近期发布2021年度非公开发行A股股票预案（修订稿）。公司拟发行不超过8.18亿股，拟募集不超过56.27亿元，用于城市燃气、综合能源服务、新能源项目以及偿还贷款。
近几年公司在新能源业务方面加大了投资及并购力度，资本性支出和融资的增多，导致公司负债规模扩大，资产负债率呈上升趋势。
拟定增募资56.27亿元超七成资金将投入城市燃气项目
广州发展此次非公开发行股票的对象为包括公司控股股东广州国发在内的不超过35名（含35名）的特定投资者。由于广州国发为公司控股股东，与公司存在关联关系，所以此次非公开发行股票构成关联交易。公告显示，广州国发不参与市场竞价过程，但承诺接受市场竞价结果，认购股份数量不少于1.66亿股。
此次定增公司拟发行不超过8.18亿股，拟募集不超过56.27亿元，用于城市燃气、综合能源服务、新能源项目以及偿还贷款。
图1：广州发展定增预案拟募投详情
具体来看，广州发展拟将超过75%的募集资金将投入城市燃气项目。资料显示，广州发展全资子公司广州燃气集团是广州市城市燃气高压管网建设和购销唯一主体，统筹全市高压管网建设和上游气源购销。此次广州发展拟用募集资金投建的四个城市燃气项目均由广州燃气集团及其全资子公司实施。
广州发展表示，若城市燃气项目可以顺利实施，将有利于提升公司天然气产业链、供应链的稳定性和竞争力。
除此之外，广州发展拟在综合能源服务及新能源项目中分别投入募集资金4.37亿元及2.2亿元，项目实施后将加快公司向低碳能源、新能源转变。
2021年上半年业绩增长较快未来或持续受益电价燃气价格上涨
从近期业绩来看，2021年上半年广州发展实现营业收入178.76亿元，较上年同期增长27.16%；实现归母净利润6.64亿元，较上年同期增长23.66%，与往期相比增幅较为明显。
图2：2016H1-2021H1广州发展营业总收入、归母净利润及同比增速
从具体业务来看，电力业务方面，受益于上半年社会电力需求大幅攀升，综合电价实现同比增长，2021年上半年公司合并口径火力发电企业完成发电量87.93亿千瓦时，同比增长30.28%。
燃气业务方面，广州燃气集团上半年完成天然气销量11.59亿立方米，同比增长26.09%。数据显示，2021年3月以来，国内液化天然气LNG价格由3320元/吨上涨至9月30日的6072.8元/吨，涨幅超过80%。若未来天然气价格继续上涨或维持高位，公司的燃气业务将持续受益。
图3：2021年1月以来国内液化天然气LNG市场价（元/吨）
持续加码新能源业务资产负债率呈上升趋势
除了以上两大业务，广州发展也在新能源业务方面加大了业务开发和投资并购力度。
2021年1月，广州发展披露对外投资公告，其全资子公司广州发展新能源股份有限公司拟以13.83亿元的价格购买广东润电新能源有限公司100%股权。
除并购以外，公司对固定资产的技术改造、扩建、购置等资本性支出规模较大。而广州发展主要通过银行借款、债券等负债融资，从而导致债务规模较高。
广州发展10月8日发布的债券相关公告显示，截至2021年6月末，公司累计借款余额为219.56亿元，累计新增借款金额73.66亿元，累计新增借款占2020年末净资产的比例为34.99%，超过20%；公司的资产负债率为58.61%，较上年末上升7.12个百分点。
图4：2016-2021H1广州发展资产负债率
广州发展近年的资产负债率呈上升趋势，由于公司所处行业具有资金密集型特征，未来随着投资项目和规模增加，公司的资产负债率以及资本性支出或将进一步增加。为有效降低公司的资产负债率，改善融资及资产结构，此次定增中，广州发展将使用6.9亿元募集资金用于偿还银行贷款。