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化肥价格下跌,“一哥”云天化不再暴利,2023净利预减近15亿元

http://www.chaguwang.cn  2024-01-11  云天化内幕信息

来源 :华夏时报网2024-01-11

  日前,云天化发布2023年业绩预告,预计实现归母净利润45亿元左右,同比减少25.27%。业绩下滑的原因是受到公司化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等主要产品价格同比下降的影响。

  在此之前,云天化经历了两年业绩高增,2021年和2022年归母净利润增速分别为1238.77%和65.33%。彼时业绩上涨是因为农产品景气上行、化肥价格上涨,同时国内经济复苏下聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙等产品价格上涨。

  近年来,随着业绩向好,云天化资产负债率出现一定下降,不过仍处于较高水平。此外,云天化还存在短期偿债压力大的问题。《华夏时报》记者就此致电云天化董秘办,接听工作人员表示需要邮件联系,随后记者向云天化证券部发送采访提纲,截至发稿未得到回复。

  2023年净利预减25.27%

  1月6日,云天化发布2023年业绩预告,经财务部门初步测算,预计2023年度实现归母净利润45亿元左右,与上年同期(法定披露数据)相比预计减少15.21亿元左右,预计同比减少25.27%左右;扣非净利润43.8亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,预计减少15.16亿元,同比减少 25.72%左右。

  对于业绩承压的原因,云天化在公告中指出,2023年度,公司化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等主要产品实现稳定盈利,但受产品市场价格同比下降影响,公司产品毛利水平同比有所下降,导致公司年度盈利水平同比下降。

  资料显示,云天化主要业务是肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流。公司控股股东为云天化集团,实际控制人为云南省国资委。截至2023年9月底,云天化集团持有公司38.12%股权,云南省国资委直接持有云天化集团64.80%股权,为公司实际控制人,合计持有公司24.70%股权。

  2020年以前,受化肥行业产能过剩、下游需求不振、费用支出偏高等不利因素影响,云天化业绩偏弱。2021年-2022年,受农产品景气上行、价格上涨,海内外化肥需求回暖,叠加地缘政治等因素影响,化肥供需关系持续偏紧,国内经济复苏下聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙等产品价格上涨,公司业绩显著改善。

  2021年,云天化实现营业收入632.49亿元,同比增长21.37%,归母净利润36.42亿元,同比增长1238.77%。2022年,云天化实现营业收入753.13亿元,同比增长19.07%,归母净利润60.21亿元,同比增长65.33%。2020年-2022年,云天化营业收入、归母净利润年均复合增速分别为20.22%、370.49%。

  债务压力依旧存在

  2019年之前,云天化的资产负债率非常高。2016年-2019年,公司资产负债率分别为92.48%、92.09%、90.77%、89.13%。进入2020年之后,云天化资产负债率大幅下降。截至2023年9月底,公司资产负债率为61.71%,同比下降8.04个百分点。

  银河证券指出,2019年以前,由于云天化以前年度大幅亏损或是处在低盈利状态,资产负债率水平偏高。2020年以来,随业绩改善公司经营性现金流愈发充裕,负债规模显著下降,同时云天化通过置换低利率贷款降低综合资金成本,并通过增发股票等方式引入权益资金,资本结构持续优化,资产负债率水平显著回落。

  尽管云天化资产负债率已经下降,但在2023年半年报中,云天化这样表述:“公司带息负债和资产负债率水平仍高于行业平均水平。”记者查询发现,截至2023年9月底,云天化资产合计564.15亿元,负债合计348.13亿元,其中有息负债达到222.2亿元。

  融资计划的落空也进一步加重了云天化的财务压力。2023年12月1日,云天化发布公告,终止了筹备一年多的定增事项。据悉,本次定增募集金额上限为49.49亿元,其中14.49亿元用于偿还银行贷款,其余募资将用于投资建设聚能新材20万吨/年磷酸铁项目和天安化工20万吨/年磷酸铁项目。

  此外,云天化还面临短期偿债压力大的问题。财报显示,截至2023年9月底,云天化账上货币资金89.39亿元,短期借款和一年内到期的非流动负债合计达到108.88亿元,货币资金无法覆盖短期债务。

  化肥贡献主要业绩

  云天化积极推进产业转型,布局新能源材料业务。2023年半年报显示,公司聚焦主营主业,推进“以肥为主”向“稳肥增化”转变,围绕磷酸铁产业的产品迭代更新,持续推进10万吨/年磷酸铁项目的技改优化;稳步推进磷氟系新材料、电池级磷酸二氢铵、2×20万吨/年磷酸铁等项目建设。

  目前来看,新能源行业对云天化的业绩贡献一般。2023年上半年,云天化实现营业收入349.29亿元,其中新能源行业营业收入为3.54亿元,占比仅为1.01%。

  云天化业绩主要来源仍是化肥。商贸物流和化肥是公司两大主要收入来源,二者合计收入占比 90%左右。商贸物流属低毛利率业务,化肥是公司最主要的利润来源,毛利占比通常在60%以上,部分年份超过70%。2023年上半年,云天化化肥板块营业收入、毛利分别为137.74亿元、37.68亿元,占比分别为39.11%、70.76%,毛利率为27.35%。

  这也就意味着,未来一段时间内,云天化业绩好坏主要看化肥价格变动情况。目前云天化化肥产品主要有尿素、复合肥和磷肥,其中磷酸一铵和磷酸二铵占据磷肥主流市场。

  尿素方面,金联创化肥团队向《华夏时报》记者分析,随新增产能的继续投入,2024年自一季度便开启供应增量格局。出口仍是未知数,在尚未松绑前,国内尿素行情围绕供、需、存变动,区域间竞争将继续加剧,利润将继续压缩,或继续呈现旺季不旺格局。

  隆众资讯尿素分析师郭淑华表达了同样的观点,国内供需呈宽松预期,2024年尿素均价大概率将低于2023年。

  “2024年伴随新增产能释放,复合肥产能过剩,企业间价格恶性竞争暂难避免,对价格形成一定压制,不过在粮食安全战略大背景下,需求面支撑释放利好。”隆众资讯复合肥分析师石旭旭表示,预计2024年复合肥行情进一步修复,价格波动有收窄预期,但阶段性行情仍然存在,走势受原材料成本和政策的影响比较突出。

  “伴随新能源发展,磷酸铁、磷酸铁锂项目的继续推进,磷铵企业将减少农业级磷酸一铵的产量。”隆众资讯磷酸一铵分析师李玲欣分析说,随着产量的缩减,以及原料磷矿、硫磺价格波动,加上政策面的影响,预计磷酸一铵价格将回归理性,然后在一定范围内震荡运行。

  金联创化肥团队也认为,2024年预计磷酸一铵供需变化不大,部分工厂重心转向工业级磷酸一铵,普通一铵产量有下降趋势。此外,国际市场需求及走势仍是来年最大不稳定性因素。

  隆众资讯磷酸二铵分析师魏倩向《华夏时报》记者分析,2024年国内磷酸二铵走势考虑成本及需求两方面影响。原料磷矿石为不可再生资源,随着多年的开采,高品位矿石供应紧俏,价格高位盘整,成本预计有所支撑。“目前不确定因素主要关注出口管控的力度。”

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