来源 :金融界2024-02-02
同仁堂凭借其深厚的历史底蕴、品牌优势和稳定的经营策略，展现出强大的长期成长潜力。尽管根据2023年预计归母净利润增长区间在10%至17%之间，可推算四季度业绩有所下滑，但其在老年人口红利市场中的地位稳固。当前股价回调使得同仁堂的投资价值凸显，未来发展前景值得期待。
四季度业绩放缓，但长期成长性可期，归母净利润增速A股居前
近期，同仁堂（600085.SH）发布了2023年业绩预报，预计全年实现归母净利润15.68亿元至16.68亿元之间，同比增长10%至17%。对于这一成绩，同仁堂表示2023年稳步实施“高质量发展战略、精品战略、大品种战略”三大发展战略，持续发力生产与质量管理及科技创新，推进降本增效，提升生产产能。
尽管同仁堂业绩预告看似亮眼，但四季度归母净利润的下滑却引发了市场的关注。以归母净利润中值16.18亿元估算，四季度预计实现归母净利润2.28亿元，环比4.04亿元减少43.69%，同比4.23亿元减少46.19%。
然而，当前市场环境不佳，上证指数连续6个月度下跌、连续4个季度下跌，反映了市场交投情绪的跌至冰点。同时，同仁堂四季度归母净利润的下滑未达市场预期，导致股价大幅下跌，抹去了2023年的所有涨幅。
尽管如此，从长期角度来看，同仁堂的弱周期特点明显，长期成长性可期。作为一家拥有数百年历史的老字号企业，其品牌优势和深厚文化底蕴不容忽视。同仁堂是国内第一个驰名商标，凭借其品牌质量和护城河壁垒，保证了经营的稳定性。自1997年上市以来，除了在2003、2006和2019年出现下滑外，其余年份的归母净利润均保持正增长，占比达到88.89%。这显示了同仁堂强大的品牌影响力和经营稳定性。
此外，凭借强大的品牌护城河壁垒，同仁堂上市27年间的归母净利润增速平均数为13.07%，归母净利润增速中位数为14.45%，无论是在A股还是中药板块都名列前茅。
受众群体人口占比不断提升，未来想象空间大 同仁堂产品的受众群体和人口基数也是其经营优势之一。公司核心产品包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列等，主要面向65岁以上的老年人。
资料显示，同仁堂的核心产品包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、六味地黄系列、金匮肾气系列等。这些产品是同仁堂长期以心脑血管类和补益类两大品类为核心进行研发和营销布局的成果。其中，销售额前五的核心大单品分别是心脑血管类产品的安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列，以及补益类产品的六味地黄系列和金匮肾气系列。
随着老年人口红利的释放，这一市场呈现出增量竞争的态势，为同仁堂的经营发展提供了强大的推动力。根据数据显示，2014年以来，65岁以上人口占比逐年增长，至2022年已达到14.88%，创历史新高。
在股价连续回调之下，截至2月1日，同仁堂滚动市盈率为32.20倍，五年期市盈率百分位仅有4.86%。这表明公司在回调之后已经低估，具备较高的投资价值。
作为拥有深厚历史底蕴的企业，同仁堂品牌优势、产品受众群体以及稳定增长的利润都为其未来发展提供了坚实的基础。